3月官方PMI数据快报

受益于节后复工与订单排产的恢复，3月份制造业PMI和综合PMI均重返扩张区间，分别升至50.4和50.5，制造业PMI分项指数全面上行。分项来看，生产指数51.4、新订单指数51.6，供需两端同步迈入扩张区间，季节性修复明显。其中新订单指数环比上行3个百分点，大幅高于生产指数的1.8个百分点，采购量指数升至50.9（+2.7pct），反映需求端修复相对更为积极。主要原材料购进价格涨幅（9.1pct）远高于出厂价格（4.8pct），两者剪刀差显著扩大，意味着中下游制造业企业的利润空间被挤压,中东地缘冲突导致的油价上涨已传导至实体经济成本端。非制造业商务活动指数50.1（+0.6pct）和服务业50.2（+0.5pct）同样重返扩张区间，显示节后消费与商务活动恢复，降低了对综合PMI的拖累。不过建筑业指数49.3，仍处于荣枯线以下，反映房地产和建筑行业景气度持续低迷。从业人员指数45.2（-0.8pct）以及新订单45（-0.2pct）连续下降，显示非制造业市场需求增长动力不足。总体而言，3月份景气回升明显，不过复苏的基础较为脆弱。一方面地缘冲突带来的输入性通胀压力上升，或严重压缩企业利润，制约经济复苏韧性。另一方面非制造业的需求后劲乏力，景气度依然低迷。关注油价上行对成本的扰动是否可控，以及稳增长相关政策是否形成更实的需求拉动。 数据来源：wind，国投期货 免责声明：报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资决策的依据，对于本文所提供信息所导致的投资盈亏后果不承担任何责任。宏观金融团队 胡静怡 Z0019749