建筑装饰行业周报：地缘扰动下低估值优势凸显，基建延续复苏

【2026.3.23-2026.3.29】 核心观点 行业评级：看好 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。市场呈现“避险+修复”双主线特征。地缘冲突引发的滞胀担忧推动资金向传统能源、公用事业等防御性板块集中，而创新药等超跌板块在流动性边际改善下出现技术性反弹。资金面显示融资余额处于历史高位但边际下行，ETF延续净流出，重要机构投资者尚未大规模入场。市场风格上，金融板块成为唯一估值抬升主线，银行行业PE估值分位大幅上行5.2个百分点，反映市场在情绪降温背景下对低估值、高股息资产的偏好强化。 发布日期：2026.3.31 发债方面，2026年专项债发行提速，截至3月27日累计发行规模已达全年额度25%，同比节奏加快，净融资规模优于近年同期；城投债融资稳步改善，资金面整体充裕，为基建、能源、算力等重大项目落地提供稳定资金保障。 数据来源：Wind大同证券 经营方面，行业呈现“主体稳健、能源与科技赛道领跑”格局，低估值高股息主体配置优势明显；能源相关业务受益油价与政策利好，订单与盈利同步提升；洁净室、算电协同、绿电、核电等新兴业务增长强劲，“建筑+实业+新能源”转型成效持续显现。 大同证券研究中心 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 高频数据方面，1-2月交通固定资产投资保持高位增长，多省份重大工程集中开工，非房建项目复工进度快于房建；工地施工活动加快，建材需求逐步回暖，随着天气转暖与资金落地，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度边际改善。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示  基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 一、行业观点 近期建筑行业呈现“地缘扰动加剧、能源主线突出、新基建提速”运行特征，国际油价上行提升能源自主可控战略地位，煤化工、洁净室、算电协同、绿色氢氨醇成为高景气赛道；多地重大项目密集落地，交通基建投资维持高位，资金与资源持续向低估值高股息主体、能源工程及科技基建领域集聚。发债方面，2026年专项债发行提速，截至3月27日累计发行规模已达全年额度25%，同比节奏加快，净融资规模优于近年同期；城投债融资稳步改善，资金面整体充裕，为基建、能源、算力等重大项目落地提供稳定资金保障。经营方面，行业呈现“主体稳健、能源与科技赛道领跑”格局，低估值高股息主体配置优势明显；能源相关业务受益油价与政策利好，订单与盈利同步提升；洁净室、算电协同、绿电、核电等新兴业务增长强劲，“建筑+实业+新能源”转型成效持续显现。高频数据方面，1-2月交通固定资产投资保持高位增长，多省份重大工程集中开工，非房建项目复工进度快于房建；工地施工活动加快，建材需求逐步回暖，随着天气转暖与资金落地，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度边际改善。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾 本周（2026.3.23-2026.3.29），市场呈现“避险+修复”双主线特征。地缘冲突引发的滞胀担忧推动资金向传统能源、公用事业等防御性板块集中，而创新药等超跌板块在流动性边际改善下出现技术性反弹。资金面显示融资余额处于历史高位但边际下行，ETF延续净流出，重要机构投资者尚未大规模入场。市场风格上，金融板块成为唯一估值抬升主线，银行行业PE估值分位 证券研究报告——建筑装饰行业周报 大幅上行5.2个百分点，反映市场在情绪降温背景下对低估值、高股息资产的偏好强化。热门事件方面，美以空袭伊朗核设施等地缘冲突升级，霍尔木兹海峡关闭导致国际油价飙涨7.09%至101.18美元/桶，全球风险资产普遍承压；创新药板块3月27日强势反弹，超30只创新药相关ETF大涨逾5%；上交所党委书记邱勇表示将深化资本市场投融资综合改革，培育中国特色金融文化。 具体来看，上证指数周收跌1.09%，报3913.72点，沪深300周收跌1.41%，报4502.57点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌0.83%，收报2249.10点，跑赢沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨0.75%，涨幅居前，工程咨询服务Ⅱ周收跌2.48%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有79家上涨、84家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况 截至3月27日，建筑装饰行业的PE(TTM)13.67倍，位于近10年79.13%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.85倍，位于近10年29.36%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量992.13亿元，环比增加210亿元，偿还量950.27亿元，环比增加144.7亿元，净融资额41.86亿元，环比增加354.7亿元。 专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债1024.15亿元，环比减少116.32亿元，3月新增3357.36亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微降，新接订单数量增加。2026年2月建筑业PMI为48.20%，位于荣枯线下，较上月环比下降0.6个百分点，同比下降4.50%，从分项指标看，相较于1月，2月新接订单指数42.20%，环比增加2.10%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.90%（环比+1.10%），投入品价格指数49.10%（环比-2.90%），销售价格指数47.60%（环比-0.60%），从业人员指数42.50%（环比+1.40%）。 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积241.41万平方米，环比增加28.12%。11大热门城市二手房成交29781套，环比增加7.29%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比上涨。本周，水泥发运率32.85%，环比上涨2.29%，同比下降9.85%；普通散装水泥275.5元/吨,环比上涨0.69%，同比下降21.76%。当前水泥行业整体处于需求弱复苏、供给端逐步优化的阶段，全国需求恢复力度偏弱，出库量同比仍有差距，基建端资金支撑相对稳定，但房建端需求仍承压，整体需求尚未走出寻底区间。价格方面呈现涨后回调态势，仅局部区域小幅推涨，全国均价偏弱运行，围绕盈亏平衡线波动。 螺纹钢量跌价升。本周，主要钢厂螺纹钢产量197.81万吨，同比下降12.87%，环比下降2.7%；螺纹钢价格3334元/吨，同比下降5.85%，环比上涨0.69%。 石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率19.3%，同比下降7.9%，环比下降2.5%。本周石油沥青受国际油价高位支撑，呈现成本强支撑、供需弱复苏格局。成本端，中东地缘冲突导致原油价格大幅上涨，为沥青价格提供强劲支撑，炼厂加工利润承压，部分企业主动降产、检修或转产，行业开工率处于同期偏低水平。供给端，国内炼厂开工率环比下滑、产量回落，多地炼厂进入检修期，整体供给有所收缩。需求端，道路施工与防水需求随气温回升缓慢复苏，但恢复节奏偏弱，整体需求不及历史同期水平。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 社会发展、助力粤北乡村全面振兴具有重要意义，也将有力推动粤港澳大湾区与粤北产业共建及区域协调发展，为拓展县域乡村经济发展注入新动能。 3月25日，汇添富基金管理股份有限公司发布公告称，汇添富上海地产租赁住房封闭式基础设施证券投资基金（简称“汇添富上海地产租赁住房REIT”）部分战略配售份额将于2026年3月31日解除限售。本次解除限售的份额全部为场内份额，共计1.8亿份，场外解除锁定份额为0。解禁前，该基金可流通份额为1.5亿份，占总份额的30%。解禁后，基金可流通份额将增至3.3亿份，占全部基金份额的66%。此次解除限售依据《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》及相关基金文件执行。 汇 添 富 上 海 地 产租赁住房REIT将于3月31日解除限售18亿份场内份额 3月25日，上海市交通委员会正式发布《上海市综合交通发展“十五五”规划（公示稿）》，明确了2026年至2030年期间上海交通基础设施建设的重点目标与任务。据介绍，该规划提出到2030年，上海将持续构建“枢纽型、功能性、网络化”的综合交通体系。在综合交通骨干网络方面，上海轨道交通运营总里程（含金山铁路）将达到1260公里，高快速路总里程达到1200公里左右，内河高等级航道达标总里程达到280公里。为实现上述目标，上海将加快构建“轨道上的长三角”，重点推进沪苏嘉城际铁路、嘉闵线等线路建设，并建成23号线一期、12号线西延伸等市区线路。同时，上海将全面形成“四主多辅”铁路客运枢纽格局，通过完善枢纽集疏运体系，进一步提升城市交通的整体效能与韧性。 3月23日，随着泰晟源特种合金材料精深加工、盐城青山不锈钢产业基地青永特钢特种合金管、江苏利之弘汽车内饰环保基布三个10亿元级重大工业项目在同一天完成土地“摘牌”，江苏省东台市住建局选派业务骨干，加班加点，主动靠前服务，同步完成“多证齐发”，以“零时差”审批服务，刷新了重大项目落地的“东台速度”。 本报电(记者康朴)近日，由中交二航局承建的安徽池州长江公铁大桥3号北主塔顺利完成封顶，至此，池州长江公铁大桥双主塔均已封顶， 证券研究报告——建筑装饰行业周报 大桥建设转入主跨钢梁架设及斜拉索安装阶段。池州长江公铁大桥连接安徽省池州市贵池区和铜陵市枞阳县，全长3.1公里，其中主桥为长1768米的双层钢桁梁斜拉桥。大桥按照“公路+城际铁路+城市轨道交通”合并过江的标准建设，上层作为宁枞高速公路的过江通道，按双向6车道布设，设计时速100公里；下层承载两线合池城际铁路，设计时速250公里；预留两线池铜市域铁路，设计时速160公里。大桥建成运营后，对于打造“轨道上的长三角”，完善安徽省铁路过江通道布局，助力长三角一体化高质量发展等具有重要意义。 2）公司动态 证券研究报告——建筑装饰行业周报 公司于202