核心观点
- 权益市场呈现“避险+修复”双主线特征，建筑装饰跑赢指数。地缘冲突引发滞胀担忧，资金流向传统能源、公用事业等防御性板块，创新药板块在流动性改善下反弹。资金面融资余额高位但边际下行，ETF延续净流出，机构投资者尚未大规模入场。市场风格上，金融板块成为唯一估值抬升主线，银行PE估值大幅上行，反映对低估值、高股息资产的偏好。
- 发债方面，2026年专项债发行提速，截至3月27日累计发行规模达全年额度25%，同比节奏加快，净融资规模优于近年同期；城投债融资稳步改善，资金面充裕，为基建、能源、算力等项目提供稳定资金保障。
- 经营方面，行业呈现“主体稳健、能源与科技赛道领跑”格局，低估值高股息主体配置优势明显；能源相关业务受益油价与政策利好，订单与盈利同步提升；洁净室、算电协同、绿电、核电等新兴业务增长强劲，“建筑+实业+新能源”转型成效持续显现。
- 高频数据方面，1-2月交通固定资产投资保持高位增长，多省份重大工程集中开工，非房建项目复工进度快于房建；工地施工活动加快，建材需求逐步回暖，随着天气转暖与资金落地，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度边际改善。
周度行情回顾
- 本周市场呈现“避险+修复”双主线特征。地缘冲突引发滞胀担忧，资金流向防御性板块，创新药板块反弹。资金面融资余额高位边际下行，ETF净流出，机构投资者尚未大规模入场。市场风格上，金融板块唯一估值抬升主线，银行PE估值大幅上行。
- 建筑装饰行业周收跌0.83%，跑赢沪深300指数与上证指数。专业工程周收涨0.75%，工程咨询服务II周收跌2.48%。
- 个股方面，申万建筑装饰行业163家上市公司中有79家上涨、84家下跌，杰恩设计、ST瑞和、*ST正平等涨幅居前，*ST宝鹰、*ST创兴、罗曼股份等跌幅居前。
行业估值情况
- 截至3月27日，建筑装饰行业PE(TTM)13.67倍，位于近10年79.13%分位数，相对其他行业偏低；PB(LF)0.85倍，位于近10年29.36%分位数，相对其他行业也偏低。
行业数据跟踪
- 发债数据：城投债发行量环比增加，净融资额环比增加；专项债发行量环比减少。
- 经营数据：建筑业景气度微降，新接订单数量增加。新房成交面积增加，二手房成交套数增加。
- 高频数据：水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比上涨；螺纹钢量跌价升；石油沥青装置开工率环比下降。
行业重要事件
- 行业要闻：发布“2026房建供应链企业综合实力TOP500首选供应商服务商品牌”研究成果，中南幕墙等10家企业入选幕墙类首选品牌；中铁建联合体中标广州南沙芯新产业园设计施工总承包；中交四航局牵头投资建设清珠北高速；汇添富上海地产租赁住房REIT将于3月31日解除限售18亿份场内份额；上海发布综合交通“十五五”规划，轨交运营总里程达1260公里；江苏省东台市住建局助力三个10亿元级项目跑出“加速度”；池州长江公铁大桥主塔全部封顶。
- 公司动态：中岩大地放弃核电分公司江苏徐圩项目桩基工程标段中标资格；中国化学、中公高科、中材国际公布年度报告，均实现营收增长，其中中材国际利润总额同比减少；地铁设计增发上市募集资金用于补充流动资金及偿还债务；苏州规划资金投向公司募集资金使用情况符合监管要求。
投资建议
- 关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股。
- 关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。
风险提示
- 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。
