国内市场方面，3月A股市场震荡整固，上证指数和创业板指数均小幅下跌。市场核心压制因素来自海外，中东冲突升级可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力；美国通胀持续超预期可能导致美联储推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成压制。国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑，央行行长明确表示将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕。1-2月工业企业利润同比大幅回升，库存周期出现回补迹象，为市场提供了基本面支撑。预计上证指数维持震荡的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注消费电子、贵金属、银行以及航天装备等行业的投资机会。
行业方面，3月电力及公用事业指数表现强于市场，中信电力及公用事业指数3月上涨4.65%，跑赢沪深300（-4.42%）9.07个百分点。子行业方面，月内涨跌幅排名依次为：其他发电(12.94%)、火电(7.45%)、水电(6.00%)、电网(4.05%)、燃气(1.77%)、环保及水务(-3.76%)、供热或其他(-4.66%)。全国电力供需情况方面，需求端，1-2月全社会用电量16546亿千瓦时，同比增长6.1%。供给端，1-2月我国规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%。装机容量方面，截至2026年2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦（同比增长33.2%），风电装机容量6.5亿千瓦（同比增长22.8%），火电装机容量15.5亿千瓦（同比增长6.9%），水电装机容量4.5亿千瓦（同比增长2.7%），核电装机容量6373万千瓦（同比增长4.8%）。煤炭量价方面，1-2月规上工业原煤产量7.6亿吨，同比减少0.3%，降幅较2025年12月收窄0.7个百分点。2月，进口煤炭3094万吨，同比减少9.9%，较2026年1月由增转降。煤炭市场处于普涨格局，2025年3月27日，北方港口动力煤价为765元/吨，月内累计增长3.38%，年内累计增长10.87%；全国主要港口炼焦煤平均价为1621元/吨，月内累计增长6.57%，年内累计增长8.93%。河南省电力供需情况方面，1-2月，河南全省全社会用电量735.02亿千瓦时，同比增长2.63%；累计发电量631.54亿千瓦时，同比减少0.45%。装机容量及平均利用小时数方面，截至2026年2月底，河南省装机容量16825万千瓦，同比装机增加1704万千瓦；全省机组平均利用小时数382小时，同比减少44小时。维持“强于大市”的投资评级。建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端注重稳定性和股东回报，关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业；进攻端建议关注虚拟电厂等主题投资机会。
风险提示：资源与成本风险；价格与收益风险；政策与规制风险；能源转型伴生风险；需求侧结构性风险；财务与金融风险；极端天气与自然灾害、地缘政治与宏观经济等其他不可预知风险。
