金杯电工机构调研纪要

调研日期: 2026-03-31 金杯电工股份有限公司成立于1999年,2004年5月改制为股份有限公司,2010年12月31日在深交所成功上市。公司拥有70年的全资子公司,荣获多个荣誉称号,包括电线产品国家银质奖、湖南省省长质量奖等。2021年,公司实现营收128.32亿元,拥有长沙雨花区、长沙高新区、衡阳、湘潭、成都、武汉、无锡、南昌八大产业基地,总占地面积过千亩。公司拥有丰富的电线电缆行业管理、生产、研发经营经验,现有专利授权454项,参与起草、编制国家及行业标准28项,主导产品为电力电缆、架空裸导线及架空绝缘电缆、电气装备用电线电缆、绕组线、特种电缆。公司是国家智慧能源系统、特高压电网、高铁和城市轨道交通、“北煤南运”战略大通道、风力发电、核电建设、汽车产业和工程机械、清洁能源工程和政府重大工程项目的重要供应商之一。 沟通与交流的主要情况和观点: 一、公司整体业绩情况介绍 答:2025 年公司经营业绩实现稳健增长,业务结构持续优化,抗风险能力进一步提升。全年实现营业收入 203.21 亿元,同比增长15.01%;归母净利润6.00亿元,同比增长5.49%,加权平均净资产收益率 14.15%。分板块来看,电磁线产业中心全年实现营业收入80.15亿元,同比增长21%,是公司业绩增长的核心支撑之一;电缆产业中心实现营业收入 122.39 亿元,同比增长 11%,在行业竞争加剧的背景下保持了营收规模的稳健增长。 二、问答环节 1、2025 年公司业绩增长的驱动因素有哪些? 答:2025 年公司经营业绩实现稳健增长,主要驱动因素在于业务结构优化成效显著,公司抓住下游高景气行业发展机遇并持续发力,清洁能源、智能电网、智能装备三大新兴应用领域均实现双位数增长,全年合计实现营业收入106.97 亿元,收入占比从2024年的47%提升至2025 年的53%,有效弥补了传统建筑领域的需求波动。 2、请介绍公司2025 年海外业务的整体拓展情况? 答:2025 年是公司从"产品出口"迈向"产能出海"的"出海元年",海外市场正从机会市场向战略市场加速转变。全年公司海外 市场实现直接出口营业收入 6.31亿元,同比增长36.26%。其中电磁线业务海外拓展持续深化,全年直接出口营收同比增长超30%,新增南美、南亚、中东等海外核心客户,相继斩获巴西东北部特高压直流、智利直流换流变、日本北海道-本州直流扩容等海外项目。电缆业务实现了"从0到1"的跨越式突破,成功进入"一带一路"沿线国家市场,完成了从产品零星出口到海外市场整体布局的实质性变化,为后续海外规模化拓展奠定了坚实基础。 3、公司全球化布局的核心考量是什么,目前欧洲基地最新进展如何? 答:公司推进欧洲基地建设、实施全球化产能布局,是顺应全球能源革命与产业升级的必然选择。行业发展进入新阶段,比拼的是全球资源整合能力与国际化运营能力。当前欧洲正迎来电网基础设施升级高峰期,电磁线需求缺口持续扩大,布局欧洲基地,一是能够就近配套欧洲核心客户,有效降低运输成本、缩短交付周期,快速响应客户需求;二是完善全球制造版图,以欧洲基地为支点,深度切入欧洲及全球客户供 应链,实现从产品出海向产能出海、品牌出海的全面升级,实现从国内到全球布局的跨越。 目前欧洲基地建设正按规划加速推进,该基地规划扁电磁线年产能 2 万吨,分两期建设,一期 8000 吨产能预计 2026 年下半年部分投产,二期1.2 万吨产能预计于2028 年全部投产。 4、如何看待"十五五"电网投资带来的行业机遇? 答:随着国家电网、南方电网"十五五"投资规划逐步明晰,我国电网建设迎来新一轮高强度投资期,两大电网"十五五"期间拟合计投资超 5万亿元,其中国家电网 4 万亿元投资较"十四五"增长40%,南方电网投资预计达1万亿元,投资重点聚焦特高压骨干网架升级、配电网智能化、新能源并网消纳等关键领域,将为电线电缆、电磁线行业带来全产业链拉动效应。 对于公司而言,本轮电网投资与公司深耕的扁电磁线+电线电缆双主业高度契合,公司的变压器用扁电磁线和电力电缆等产品,可以用于从发电到变电、输电、配电的各个环节。 5、2025 年铜价出现阶段性剧烈波动,对公司经营有何影响? 答:2025 年铜价出现阶段性剧烈波动,铜作为公司核心原材料,其价格波动对公司经营的影响主要体现在两方面,一是铜价上涨会直接带动公司营业收入的增长,导致应收账款、存货账面金额相应增加,同时也对公司流动资金提出了更高的要求;二是铜价短期剧烈波动,如铜价快速下行,公司可能面临存货跌价风险。 针对铜价波动,公司已形成成熟完善的应对体系,采用期货套保方式最大程度对冲价格波动对经营的影响。对于采取直销模式的电磁线、电缆产品,在业务合同签署后,公司当即通过期货套保来规避铜价波动的风险;对于经销备库的电线、电缆产品,由于拥有品牌优势,具备自主定价权,公司会根据铜价波动及时调价传导。此外,公司正加快"铝代铜"等替代材料技术的研发与产业化探索,以期从产品端进一步降低铜价波动带来的影响。 6、公司高压电力变压器"铝代铜"技术的研发落地进展如何? 答:在当前铜价高企以及为推动输变电装备产业链向资源节约、绿色低碳方向升级的趋势下,公司积极开展高压电力变压器"铝代铜"技术的研发与产业化探索,目前已取得阶段性突破,完成了漆包铝换位导线的工艺研发与验证,实现了 110kV、220kV电压等级变压器绕组的核心技术研发,同步与下游核心客户推进首台样机的联合开发,正走在高压电力变压器"铝代铜"技术探索前沿。 7、公司将高比例现金分红写入公司章程的考量是什么? 答:公司始终坚持长期价值主义,高度重视对投资者的回报,坚定与股东长期共享发展成果。公司上市以来已连续15 年实施现金分红,2025年度拟每 10 股派发现金红利4.5元(含税),预计分红金额 3.27 亿元(含税),将实现连续 16 年现金分红。将高比例分红政策从实践传统升级为规章制度,能够显著增强分红的确定性与可预见性,坚定投资者长期信心。 8、公司 2026 年的产能布局情况如何? 答:2026年公司将全力推进欧洲捷克基地建设,争取一期8000吨扁电磁线年产能在 2026年下半年实现部分投产;推进无锡 基地产能提升,拟新增 5000 吨换位导线年产能,匹配特高压市场高景气需求;持续推进湘潭基地新能源三期车用扁线、衡阳基地智能装备车间工业线缆产能爬坡;同时推进国内现有生产基地技改升级,进一步释放规模效应,为公司业务持续增长提供充足的产能支撑。 9、当前北美 AIDC 缺电严重,请问产品是否有出口到北美数据中心? 答:作为扁电磁线龙头企业,公司长期以来聚焦变压器、逆变器、电抗器等领域,凭借"产品质量+客户积累+规模效应"塑造自身壁垒,获得了中电装、特变电工、西门子能源、日立能源、思源电气、伊戈尔等国内外客户的长期认可。当前全球特别是北美人工智能数据中心(AIDC)迅速扩张,导致电力需求快速增长,电力设备尤其是变压器供需偏紧。面对全球 AIDC 扩张催生电力需求增长带来的战略机遇,公司高度重视产品新应用的市场开拓,已有产品应用于北美、欧洲和国内 AIDC变压器领域。 以上内容根据电话会议记录整理。会议过程中,公司人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,并按要求签署了《公平信息披露承诺书》。