核心观点与关键数据
- 市场表现：铂钯主力合约冲高回落，受特朗普表示推进停火谈判消息推动短暂拉升，但涨势未能持续。铂金表现略强于钯金。
- 主要矛盾：美伊局势、油价通胀预期、美联储降息预期承压是当前市场主要矛盾。
- 基本面：
- 铂金：2026年全球市场预计短缺24万盎司，年末库存或降至261.3万盎司，库存缓冲收缩。南非供给弹性不足，中期偏紧逻辑未改。汽车催化剂需求（混动及内燃机车型）形成支撑。
- 钯金：需求仍依赖汽油车催化剂，结构单一，受电动车渗透提升与回收供应增长压制。中国玻纤行业或成新增钯需求来源（中期80万盎司）。
研究结论与操作建议
- 后市展望：市场波动延续高位，上方强阻力难突破，短线资金建议观望，长线可逢低分批布局铂金多单。
- 支撑位：伦敦铂关注1800美元/盎司，伦敦钯关注1300美元/盎司。
- 宏观消息：
- 特朗普表示愿意结束对伊朗军事行动，或延长德黑兰在霍尔木兹海峡的影响力。
- 特朗普称伊朗同意停火“大部分内容”，威胁若无法达成协议将摧毁伊朗发电站。
- 美联储主席鲍威尔倾向于维持利率不变，但警告通胀预期改变可能改变政策立场。
- 纽约联储主席威廉姆斯认为当前利率水平有利，理事米兰呼吁降息100基点。
宏观数据与供需情况
- 期货数据：
- 铂金主力合约收盘价493.10元/克（+0.80），持仓量10387手（-277手），基差1.96元/克（+4.61）。
- 钯金主力合约收盘价361.40元/克（+3.20），持仓量3179手（+90手），基差-20.40元/克（+8.80）。
- CFTC持仓：铂金非商业多头持仓9966张（-243张），钯金非商业多头持仓3003张（-342张）。
- 供需预测（2025年）：
- 铂金供应220.40吨（-0.80），需求261.60吨（+25.60）。
- 钯金供应293.00吨（-5.00），需求287.00吨（-27.00）。
- 宏观指标：
- 美元指数100.51（-0.32），10年美债实际收益率2.04%（-0.09），VIX波动率30.61（-0.44）。
