有色金属日报

操作评级 铜铝☆☆☆氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周一沪铜减仓继续窄幅震荡在短期均线、9.5万位置。LME市场进入夏令时。国内现铜报95195元，上海铜贴水缩至55元/吨，精废价差在500元以下；SMM铜社库减少2.43万吨至40.31万吨。中东局势主导市场交投情绪，仍需注意向下调整风险。强支撑短线仍在9.1万，交投上倾向关注反弹幅度，逢高空配。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝上涨，华东、中原和华南现货贴水-90元、-170元和-185元，华南铝棒加工费零元附近。过去一周铝锭社库增加3.6万吨，铝棒社库下降3.6万吨。周末伊朗袭击了阿联酋和巴林两家与美国贸易相关铝厂，企业还在评估具体情况。海外短缺预期升温，不过美伊战争短期难以缓和，系统性风险尚未解除，沪铝高位震荡不宜追涨。铸造铝合金跟随铝价波动，在战争前景不明宏观预期持续摇摆情况下，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近。国内氧化铝运行产能暂稳，过剩情况有所改善，成本跟随海运费上涨。不过广西新建氧化铝厂即将陆续投产，过剩前景并未改变。短期氧化铝震荡等待几内亚矿业政策明朗。 【锌】 进口矿TC再次转负，LME锌期限结构转变，0-3个月现货贴水转升水1.7美元/吨，显示海外矿紧扰动下的基本面依然偏强。国产矿TC1550元/金属吨低位持稳，SMM锌库存降至24.82万吨，受北方环保影响，短期去库节奏略偏慢，国内下游需求逐渐表现出旺季特征，出口订单表现尚可，地产仍是主要拖累项。宏观地缘局势不确定性高，强石油美元节奏下，锌反弹空间受限。沪锌有望循基本面逻辑逐步进入成本和消费博奔下的区间震荡，价格区间2.25-2.37万元/吨。 【铅】 铅价低位盘整，资金减仓为主，持货商惜售，SMM精废报价持平，硫酸价格超1300元/吨，原生铅成本较低，产量稳步提升，整体压制盘面，再生铅炼厂亏吨持续，复产和减产抵抗并存，暂不支持铅价深跌。消费渐入淡季，数据中心电池需求表现尚可，其他板块电池需求增量预期不足，大厂开工相对稳定，拿货情绪较好，小厂维持按需采购，铅基本面矛盾有限，炼厂开工成核心变量，经验上倾向循成本逻辑低位轻仓试多。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升。强势美元形成对市场的整体压力。旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡。宏观不确定性致期货偏弱震荡，难带现货。社会库存虽小幅回落但仍处高位，去库缓慢；钢厂维持高排产，供给压力大。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。镍和不锈钢高库存，关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。 【锡】 沪锡小幅增仓，下午盘走高，市场无具体消息，相关题材为缅甸矿产生产可能受到柴油紧缺的负面影响，但库存仍可能维持1个月，且缅矿流向主要为我国。锡价跌势下，钢联社库上周减少1379吨至9656吨；SMM社库口径减少1875吨至9102吨。锡市上方震幅可能扩至38万，倾向逢反弹短线空配。 【碳酸锂】 周一锂价继续强势震荡，上攻17万元整数关口，市场交投活跃。库存上周首周增库600吨至9.95万吨，但对市场情绪影响不大，盘面整体跟随有色反弹为主。下游库存增500吨至4.67万吨，治炼厂库存增加700吨至1.73万吨，贸易商库存再降660吨至3.55万吨，贸易商控库存规模明显。时间临近出口补贴下调节点，关注4月需求变化，短期锂价维持震荡看法。 【工业硅】 工业硅期货小幅收跌。工业硅整体需求疲软，有机硅减排持续、多晶硅行情探底，出口与铝合金需求仅温和增长，难以对冲核心需求减量。价格向上驱动仍依赖供应端，当前行业虽有减产自律预期，但具体细则尚未落地，8000元/吨关口存在支撑，预计短期价格维持震荡格局。 【多晶硅】 多晶硅价格低位反弹。SMM现货N型致密料报价38000元/吨，较前一交易日再跌1000元/吨。国内装机及出口预期偏弱，一季度产业链供需错配，电池片及组件产量降幅显著大于上游，代工模式导致硅料库存去化、硅片库存累积，价格持续承压。盘面价格正处于二线企业主要产能的现金成本区间内博弈，但从中期来看，市场仍存在下行压力。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。