核心观点
- HALO资产兴起背景：2026年2-3月，HALO资产（重资产、低淘汰）在全球资本市场获得追捧，主要受AI技术革命、地缘政治和科技巨头资本开支放缓等多重因素影响。
- HALO资产概念：重资产企业拥有高壁垒的有形资本存量，折旧周期长，准入门槛高，资产周转率高；低淘汰资产不易被AI替代，技术迭代缓慢，经济功能难被AI所替代甚至受益于AI发展，经营回报稳定。
- HALO资产热逻辑：美国科技巨头资本开支增速放缓，投资者降低关注；AI应用落地，对“轻资产、高增长”行业形成冲击；海外能源底座供给缺口，AI产业拉动能源需求。
- 历史对比：当前AI周期对标1999-2000年互联网生态位角逐阶段，HALO资产热预计还将延续。
- 中国HALO资产优势：体制支持、资产质量高、设备更新，存量优势显著，配置价值高于美国同类资产。
- 中国HALO资产分类：基础HALO资产（石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、基础化工、电力及公用事业）和承载HALO资产（机械、电力设备、交通运输、国防军工、汽车、建材）。
- 中国HALO资产市场表现：A股HALO资产弹性显著，年初以来涨幅领先美股和港股，配置价值突出。
- 组合构建方法论：“三门槛筛选+三指标排序”，筛选出市值流动性好、分红稳定、现金流充沛、资产重度高、周转率高、设备先进的HALO资产。
- 爱建HALO22模拟组合：精选22只标的，行业分布均衡，资产重度高、周转率高、设备先进，年初以来获得显著超额收益。
- 投资建议：把握中国HALO资产配置机遇，建议A股组合中超配HALO资产，重点关注爱建HALO22模拟组合成分股。
- 风险提示：全球经济转弱、地缘问题变动引发油价巨震、经贸摩擦加剧引发供应链紊乱。
关键数据
- 美国科技巨头资本开支占经营活动现金流净额比重2025年达高位，预计2026年将放缓至68%。
- 美国数据中心用电量预计到2030年将增加两倍以上。
- 2024年年报数据显示，中国HALO行业负债率普遍低于美国同行。
- 中国制造业投资高峰期晚于美国数十年，设备更新，折旧剩余年限更长。
- A股HALO资产综合模拟指数年初至今涨幅约13%，跑赢Wind全A（0.7%）。
- 爱建HALO22模拟组合年初以来涨幅约13%，大幅跑赢Wind全A（0.7%），体现出HALO资产的突出表现。
研究结论
- HALO资产热具有基本面支撑，预计还将延续一段时间。
- 中国HALO资产具有体制支持强、资产质量高、设备配置新等优势，A股HALO资产弹性突出，后续向上空间值得期待。
- 建议投资者在A股组合中超配HALO资产，重点关注爱建HALO22模拟组合成分股。
