螺纹钢季报：能源成本推动，需求决定反弹高度

能 源 成 本 推 动 ， 需 求 决 定 反 弹高 度 20260329 期货交易咨询号：Z0014688期货从业资格号：F02766200769-222110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u库存：三月份钢材迎来库存拐点，三月下旬钢材库存逐渐去库。二季度进入“金三银四”消费旺季，建筑钢材去库有望加速，同时。 u供应：去年四季度钢厂利润持续收缩，一季度盈利仍低于去年同期水平，钢材产量同比下降。3月初受两会限产影响大幅下降，但随后陆续复产，二季度铁水产量有望延续回升，市场供应压力依旧较大，不过钢厂仍具调整优势，在板材需求预期好于长材的情况下，螺纹钢产量将继续收缩。另外后期关注国内反内卷、碳排放对钢材供应的约束。 u需求：1-2月份国内房地产投资下降幅度放缓，但行业仍在下行；基建投资增速回升并不是来自传统基建，后续新项目开工能否持续；制造业仍具韧性，但终端消费需求边际放缓，国内补贴政策退坡对产销带来影响；海外出口维持高位分流供应压力，但中东冲突对出口会带来影响。总体来看，内需前景存在压力，短期需求呈季节性回暖，但高度难有超预期表现。 u观点：总体来看，国内钢材供应和需求延续下行趋势，二季度供需存在修复机会，但利润和需求预期偏弱，令钢材市场持续承压。不过中东冲突对能源价格的影响，传导至煤炭成本和海运成本上，对钢材亦形成成本支撑。 u策略上，1.螺纹钢主力参考2980-3280区间运行，建议3200以上可做逢高做空。 2.830以上逢高做空铁矿石。 3.价差在50-80之间做扩卷螺差 u风险点：冲突对能源成本推动以及出口影响、国内外货币政策变动 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行情回顾 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 一季度钢价受春节因素影响，呈现先抑后扬走势。春节前由于需求逐步走弱，以及市场冬储信心不足，钢价弱势下跌，但随着春节过后下游需求陆续恢复以及成本支撑趋强，钢价低位反弹。从产业方面来看，一季度钢材呈供需双弱格局，随着需求进入春节冰点，库存大幅累库，但元宵后下游复苏，三月下旬全面进入去库阶段。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至3月27日，RB主力合约收3124元/吨，较2月底上涨57元/吨；HC主力合约收3299元/吨，较2月底上涨84元/吨。上海螺纹钢期现基差收96元/吨；上海热卷期现基差收-9元/吨；期现基差明显收窄。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 螺纹钢基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：天津-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 重点钢企库存 资料来源：中钢协、华联期货研究所 资料来源：中钢协、华联期货研究所 一季度钢材虽然呈供需双弱格局，但春节前后下游需求萎缩，供应下降幅度慢于需求，库存出现明显攀升。以钢联统计的五大材品种来看，今年春节假期累库幅度低于往年，但节后需求启动偏慢，库存延续增加趋势，库存绝对水平高于同期。 其中螺纹钢和线材的累库相对较好，但板材类库存均高于往年水平，尤其热卷和冷轧的库存明显较高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：五大材库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢铁供应 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 国家统计局数据显示：2026年1-2月中国生铁产量13770万吨，同比下降2.7%；粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；钢材产量22119万吨，同比下降1.1%。由于去年四季度钢厂利润明显收缩，叠加春节因素，今年1-2月份粗钢产量明显下降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新247家钢厂盈利率为43.29%，同比减少10.39%。 一季度部分钢厂利润略有好转，但总体盈利率明显低于去年同期。随着中东冲突，原油对煤炭的影响以及油价上涨推高海运成本，预计钢材成本被动提高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂开工情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至3月27日，mysteel247家钢厂高炉产能利用率为86.63%，同比减少2.45%；高炉开工率为81.03%，同比减少1.08%。 由于今年春节较晚，一月份钢厂开工率略高于去年同期，但二月份则明显下滑进入春节，节后钢厂陆续复产，同时电炉钢企也集中复产，因此铁水产量进入季节性回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铁水&废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新247家钢厂日均铁水产量231.09万吨，同比减少6.19吨；211家长短流程钢厂废钢消耗量228.13万吨。春节前铁水产量高于同期，节后受两会阶段影响，铁水产量明显下降，不过随着两会结束，铁水快速回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 分品种产量 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月份螺纹钢周均产量192万吨，较2月份增18万吨；热卷周均产量为301万吨，较2月份减8万吨。春节后钢厂铁水转向生产螺纹钢，节后产量明显上升，但绝对水平处于近年低位；热卷受高库存以及华北限产影响，3月份产量出现收缩，同样低于去年同期。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 分品种产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 一季度总体处于消费淡季，钢材需求明显转弱，3月份螺纹钢和热卷的周度表观消费量均值分别为177万吨和300万吨，节后钢材表需明显回升，下游需求陆续释放，但是并无超预期表现。国内下游主要用钢行业面临下滑压力，前两月房地产投资同比继续下行，国内基建投资虽然回升，但主要是第一产业增长较快，制造业投资增速边际放缓，总需求依旧偏弱。同时两会叙事中对拉动钢材需求预期的政策无明显亮点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 市场对今年需求预期偏悲观，节后贸易商成交以及终端采购仍较为谨慎，建筑业需求仍相对疲软。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 水泥&沥青 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 节后水泥出库情况以及混凝土产能利用率均低于同期水平。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢材下游行业数据 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 1-2月份，房地产开发企业到位资金13047亿元，同比下降16.5%。其中，国内贷款2570亿元，下降13.9%；自筹资金4939亿元，下降5.9%；定金及预收款3589亿元，下降21.5%；个人按揭贷款1128亿元，下降41.9%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 1-2月份，全国