海外周报：海外周报油稳股弱，波动加剧

固收定期报告/2026.03.29 证券研究报告 核心观点 本周海外滞胀交易格局延续但边际趋缓，油价高位企稳，美元温和走强，全球风险偏好进一步回落。海外主要央行加息预期升温，使得金融市场对于流动性的争夺愈演愈烈，放大了市场波动率，VIX突破30关口。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 金融市场呈现"油稳股弱"格局。布伦特原油高位窄幅震荡；全球股市普遍走弱，美股科技板块领跌，欧股相对抗跌，中国资产跌幅亦小于美股；美债收益率小幅上行，日债长端抛压显著；中债逆势走低；美元指数重返100上方，非美货币温和承压；贵金属分化，金平银跌；信用利差走阔。 联系人陆星辰luxc@ctsec.com 联系人王宸wangchen01@ctsec.com ❖高频数据方面，美国景气预期延续回落。GDP Now从2.33%降至2.00%；就业市场尚稳，初请21.0万人维持低位，续请181.9万人持平；消费端红皮书零售同比从6.4%回升至6.7%小幅改善，但汽油零售价再涨6.4%至3.956美元压制消费信心；30年房贷利率从6.29%升至6.38%继续压制购房需求。美国FCI从0.123骤降至0.019逼近零轴，欧元区FCI从0.975降至0.697，金融条件均明显收紧。 相关报告 1.《流动性| 4月，支撑从银行转向非银》2026-03-282.《高频｜地产销售持续回暖，“猪油”表现分化》2026-03-283.《量化日报|长端输出概率逐步下行》2026-03-27 ❖海外政策方面，美联储与欧央行官员表态延续偏鹰基调。美联储副行长Jefferson密切关注能源价格对通胀与消费的两难影响，预计失业率维持4.4%左右但风险偏下行；欧央行释放更鹰信号，拉加德指出能源价格飙升将产生数月涟漪效应，德国央行行长Nagel称4月加息是一种可能；日央行发布中性利率估算范围为-0.9%至+0.5%，当前0.75%政策利率已高于区间上限。 地缘局势方面，特朗普政府对伊朗的军事行动并非全无章法。从提前数月推进拦截导弹增产、核谈判中刻意设置障碍、掌控委内瑞拉石油对冲能源风险等一系列布局来看，美方对中东冲突走向或早有预判。短期内，伊朗仍保有充足反击能力，但长期空中饱和轰炸下国力将呈不可逆消耗；美国目前考虑增派1万人地面部队，特朗普或希望以霍尔木兹海峡航行自由为筹码寻求阶段性"胜利"退出，但战事短期内仍难快速结束。 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 内容目录 1每周概览：流动性争夺加剧市场波动..........................................................................42金融市场：市场波动加剧，VIX破30........................................................................53海外高频数据跟踪..................................................................................................83.1经济景气：美国景气预期延续回落，欧元区边际改善但仍处负值..................................83.2美国高频就业数据保持相对稳健.............................................................................93.3美国油价持续攀升推升通胀压力，房贷利率继续上行.................................................94海外政策与地缘分析..............................................................................................104.1海外宏观政策：央行鹰派信号进一步明确................................................................104.2地缘分析：从系统性战略看伊朗局势......................................................................114.3其他海外新闻....................................................................................................135未来一周重要议程.................................................................................................136风险提示.............................................................................................................15 图表目录 图1：大类资产周度涨跌幅（%）...............................................................................5图2：美国信用利差..................................................................................................7图3：美国期限利差..................................................................................................7图4：欧洲主权利差..................................................................................................7图5：10年期日本国债收益率....................................................................................7图6：主要经济体经济意外指数...................................................................................8图7：美国GDP NOW趋势图...................................................................................8图8：美国金融条件指数............................................................................................9图9：欧元区金融条件指数.........................................................................................9图10：美国初请失业金人数.....................................................................................9图11：美国续请失业金人数.....................................................................................9图12：美国消费市场情况.......................................................................................10图13：美国住房市场情况.......................................................................................10 图14：CRB商品指数............................................................................................10图15：美国GDP NOW消费分项............................................................................10图16：未来一周大事前瞻.......................................................................................14 最近一周其他海外新闻跟踪..............................................................................13 1每周概览：流动性争夺加剧市场波动 本周全球金融市场延续滞胀交易逻辑，但油价涨幅显著收窄，市场进入高位震荡阶段。 金融市场呈现"油稳股弱"格局。布伦特原油高位窄幅震荡，周涨仅0.34%至112.57美元/桶，WTI涨1.34%至99.64美元；全球股市普遍走弱，美股科技板块领跌，纳指跌3.23%，M7指数大跌5.00%，欧股相对抗跌，中国资产跌幅亦小于美股；美债收益率小幅上行，日债长端抛压显著，10Y日债上行11bp至2.388%，30Y日债上行19bp至3.722%；中债逆势走低，10Y中债下行2.1bp至1.818%；美元指数涨0.51%重返100上方，非美货币温和承压；贵金属分化，金平银跌，伦银大跌6.32%；信用利差走阔，美国高收益债利差走阔19bp至3.31%。 高频数据方面，美国景气预期延续回落，就业市场保持相对稳健，消费端成本压力加大，金融条件明显收紧。景气方面，美国经济意外指数从28.2回落至22.1，延续下行趋势；欧元区从-10.40改善至-4.49，边际企稳但仍处负值；中国维持14.70的较高正值水平；GDP Now从2.33%降至2.00%，市场对美国经济增长前景预期继续降温。就业方面，初请失业金21.0万人，较前周20.5万人小幅上升，仍维持低位；续请181.9万人持平，劳动力市场尚未出现显著降温信号。消费方面，红皮书零售同比从6.4%回升至6.7%，增速小幅改善；但汽油零售价从3.718美元进一步上升至3.956美元，涨幅约6.4%，后续对消费信心和通胀预期的压力值得警惕。地产方面，30年期抵押贷款利率从6.29%上升至6.38%，连续数周上行，对购房需求构成持续压制。金融条件方面，美国FCI从0.123骤降至0.019逼近零轴，与VIX跳升和高收益利差走阔共振，金融环境快速趋紧；欧元区FCI从0.975降至0.697，跌破1.0后继续走低，收紧幅度显著。 海外政策方面，美联储与欧央行官员表态延续偏鹰基调，聚焦能源价格冲击的二轮效应。美联储方面，副行长Jefferson密切关注高企能源价格，认为如持续将恶化通胀并拖累消费和企业支出，给央行双重使命带来挑战，预计失业率维持4.4%左右但风险偏向下行；Miran讨论缩表前景，认为准备金回到稀缺至充裕之间或合理，美联储资产负债表占GDP约18%具备一定合理性。欧央行方面释放更鹰信号，拉