建筑材料行业周报：临近一季报窗口期，聚焦绩优股

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月29日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 板块行情回顾：本周建材板块下跌0.53%，跑赢沪深300指数0.9pct。分 子 板 块 来 看 ， 水 泥/玻 璃/玻 纤/装 修 建 材 板 块 分 别-1.5%/-0.3%/+4.4%/+0.4%。年初至3月27日收盘建材板块下跌0.5%，跑赢沪深300指数约2.3pct。关注个股中，本周再升科技（+9.83%）、中国巨石（+6.57%）、青鸟消防（+5.41%）表现较佳。 周观点：即将进入一季报窗口期，建议优选绩优股，首先从去年Q4以来电子布持续涨价推升玻纤业绩弹性，当前电子布格局依旧紧俏，26Q1玻纤业绩预期延续上升趋势，重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技；其次，近期受原油价格快速上涨的影响，消费建材、玻璃等板块原材料及能源端价格均有一定的上涨，上周我们发布了专题性报告《原油涨价对建材成本影响几何》，短期成本端的扰动增加。我们认为，考虑到一季度业务的成长性以及近期原燃料受影响的大小，推荐原材料基本不受影响的青鸟消防，26年随着新国标落地，国内竞争格局优化，同时海外及工业消防业务稳健增长，有望为公司带来新的业绩增长点，同时关注业务稳健增长且原材料受影响较少的兔宝宝、悍高集团；此外，当前成本上行压力增加，应聚焦行业供需格局优化、且有意愿和能力传导成本压力的标的；建议关注近期持续提价的防水、涂料板块，推荐三棵树、东方雨虹，科顺股份、北新建材等；最后关注浮法玻璃困境反转的机会，我们判断价格拐点或将临近，本周浮法在产产能降至约14.66万吨/天，由于全行业盈利亏损，高库存进一步加剧中小企业现金流压力，或加速行业产能退出，后续供给仍有收缩预期，“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳，建议关注旗滨集团、信义玻璃； 相关研究 《原油涨价对建材成本影响几何》2026.03.23 《出海系列：非洲水泥供需展望稳中向好，中企有望大展宏图》2026.03.17《短期成本扰动增加，关注持续涨价传导成本压力的板块》2026.03.15《玻纤粗/细纱+防水集中提价，聚焦高景气板块》2026.03.08《节后复工数据农历同比改善，上海地产政策放松助力地产链回暖》2026.03.01 重大事件：海螺水泥发布2025年年报，2025年公司实现收入约825.32亿元，同比下降9.33%；实现归母净利润81.13亿元，同比增长5.42%；中复神鹰发布2025年年报，2025年公司实现收入约21.94亿元，同比增长40.87%；实现归母净利润0.96亿元，同比扭亏为盈；北新建材2025年年报，2025年公司实现收入约252.8亿元，同比下降2.09%；实现归母净利润29.06亿元，同比下降20.31%；华新建材发布2025年年报，2025年公司实现收入353.48亿元，同比增长3.31%，实现归母净利润28.53亿元，同比增长20.39%；万年青发布2025年年报，2025年公司实现收入45.56亿元（-23.06%），实现归母净利润0.29亿元（+120.35%）；金隅冀东发布2025年年报，2025年公司实现收入245亿元（-3.11%），实现归母净利润2.19亿元（+122.07%） 消费建材：短期成本压力上行，关注可持续提价传导成本压力的品种。上周我们发布了专题性报告《原油涨价对建材成本影响几何》，受原油价格持续上行的影响，短期成本端的扰动增加。我们认为，经过下行周期的洗礼后，行业集中度进一步向龙头集中，在当前成本上行压力 下，龙头企业有向下游顺价的意愿及能力，“十五五”规划纲要提出要推动地产高质量发展，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，叠加年初以来一系列地产支持政策，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。推荐三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材等；以及受原材料波动影响较小，且稳健增长的兔宝宝、悍高集团和青鸟消防（26年随着新国标落地，国内竞争格局优化，同时海外及工业消防业务稳健增长，有望为公司带来新的业绩增长点）。 水泥：需求逐步恢复，成本支撑下价格小幅上涨。进入3月下旬，随着天气好转，以及下游工程开工率提升，国内水泥市场需求缓慢增加，全国各地主要企业水泥出货率达39%，环比提升7.5百分点，同时在运输费用及生产成本支撑下，价格小幅提涨。我们认为，短期看下游需求释放节奏，全年来看，26年将安排8000亿超长特别国债资金用于“两重”建设，2026年是“十五五”第一年，传统“开门红”的寓意下或迎来新的重点工程落地，当前水泥价格已底部筑底，在成本上涨的压力下，价格或逐步推涨。推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等。 玻璃：库存小幅下降，供给仍有收缩预期。本周浮法玻璃企业库存约6512万重箱，环比下降1.1%，进入3月下旬，下游加工厂开工逐步恢复，受原材料及能源成本的支持，价格小幅提涨；我们认为，中小企业亏损致使现金流承压，叠加成本上升的压力，或加快行业产能出清速度，目前在产产能降至为14.66万吨/天，处于近年来低位，后续仍有生产线冷修计划，供给将进一步收缩，“反内卷”大背景下，随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳；光伏玻璃价格同样疲软，本周2mm价格为9.5-10元/平米，价格环比下降4.88%，本周光伏玻璃日熔量8.88万吨/天，环比下降0.89%，短期需求尚无明显起色，全行业亏损压力下，行业供需平衡点仍需再寻。建议关注旗滨集团、信义玻璃。 玻纤：价格上涨后暂稳，电子布需求紧俏。当前电子布需求依旧旺盛，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，供需格局持续优化，目前7628电子布价格约5.4-6元/米，后市仍有提价预期。而粗纱端供给端新增产能有限，短期有生产线计划冷修，而需求端，风电、热塑领域需求稳定，我们判断2026年供需格局相较2025年边际向好，叠加近期成本端支撑明显，价格稳中有涨，龙头企业有望充分受益。推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。 碳纤维：价格小幅回升，商业航天的快速发展或带来新的需求增量：吉林化纤计划自3月11日起，各规格碳纤维产品价格分别上涨5000元/吨，下游风电、无人机、军贸等需求逐步回暖。我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，22-25年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比，近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星的发射频次大幅提升，而航空航天是碳纤维下游的高端应用领域，价值量较高，因此，若2026年作为商业航天元年，则对碳纤维需求拉动或逐步释放。近期中复神鹰全新推出SYT80（T1200级）碳纤维新品，实现SYT80碳纤维的百吨级制备，该产品的问世丰富了公司超高强度碳纤维产品矩阵，有助于提升公司在高端应用市场的综合竞争力，为后续进一步拓展航空航天、高端装备、体育用品等领域应用奠定了技术基础。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。【本周配置建议】 主线一：电子布景气度持续上升，提价推升Q1业绩弹性。推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】。 主线二：短期成本扰动增加，关注持续提价传导成本压力的龙头标的。推荐受原材料影响较小，业绩稳健增长的【兔宝宝】【青鸟消防】【悍高集团】，其次推荐持续涨价的【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】等。 主线三：关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】。 【风险提示】 政策执行情况不及预期，需求不及预期，原材料成本上涨带来的毛利率不及预期。 正文目录 1.行情回顾.....................................................................................................62.水泥：下游需求逐步恢复，成本支撑下价格小幅推涨................................82.1.需求逐步恢复，出货率环比回升.............................................................82.2.行业观点..................................................................................................93.玻璃：供给降至低位，库存小幅下降.......................................................103.1.玻璃：价格环比小幅上涨，库存环比下降.............................................103.2.光伏玻璃：供需失衡，价格处于低位.....................................................113.3.行业观点................................................................................................124.玻纤：价格上涨后暂稳，电子布供需依旧紧俏.........................................134.1.玻纤：粗纱/细纱价格上涨后暂稳..........................................................134.2.行业观点................................................................................................145.碳纤维：短期价格暂稳，盈利依旧承压....................................................155.1.碳纤维：价格保持稳定，关注新兴领域需求释放情况...........................155.2.行业观点................................................................................................166.成本端：短期部分原燃料价格明显上涨....................................................187.风险提示...................................................................................................18 图表目录 图表1：建材板块年初至今涨跌幅（截至3月27日收盘）.........................6图表2：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至3月27日收盘）..............6图表3：东财建材团队关注标的本周涨跌幅及超额收益（截至3月27日收盘）........................................................................................................................7图表4：全国高标水泥价格（元/吨）...........................................................8图表5：华东高标水泥价格（元/吨）............................