新股专题：海外局势依然是关键因子，低风险偏好背景下建议关注相对低位方向

策略类●证券研究报告 新股专题 海外局势依然是关键因子，低风险偏好背景下建议关注相对低位方向 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：受海外局势扰动，上周新股次新板块继续呈现剧烈波动。截止最新，新股板块已经连续多周表现弱势，情绪指标接近冰点；假设按照正常周期节奏，连续短线冰点大多暗含反弹蓄势；但海外局势作为当前市场关键因子、暂时似乎依然呈现复杂性和不确定性，叠加年报季影响，不排除新股板块仍将在风险偏好受制环境下博弈拉扯；局部活跃或更多来自于高低切轮动指向的相对低位方向。建议耐心观察局势变化，在控制风险前提下适度择机。 相关报告 风险偏好或有再度降温，但板块局部阶段性亮 点 依 然 凸 显-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.22 多空博弈拉扯或仍将较为剧烈，适度布局事件或成长催化的局部方向-华金证券新股周报2026.3.15 （1）上周新股次新板块延续震荡弱势；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅-2.6%，实现正收益占比约25.5%。 海外扰动冲击板块短期表现，但局部结构性活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.8 （2）在海外局势扰动之下，新股板块已经连续多个交易周表现相对弱势，板块投资热情接近冰点。假设以正常新股情绪周期指标波动节奏，连续短线情绪冰点大多暗含反弹蓄势；但本次压制新股板块风险偏好的关键要素在于海外局势变化，而暂时海外局势似乎还是呈现一定复杂性和不确定性，叠加即将进入四月、年报密集发布期可能业绩扰动风险也将升温，不排除新股次新板块将继续在较低的风险偏好背景下博弈拉扯。因此，短期来看，假设海外局势维持现状，考虑到低风险偏好环境下资金对于安全边际的重视，局部可能的投资机会或更多来自于高低切轮动带来的相对低位标的活跃拉动；而略微拉长，一旦海外局势出现趋势性缓和，本轮因海外局势备受冲击的稀缺性科技新股次新标的，可能将重新成为资金关注焦点；建议保持适度谨慎，耐心灵活观察。 节后资金逐步回流，海外扰动或有冲击但预计不改板块结构性活跃预期-华金证券新股周期2026.3.1 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构性 活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.2.21 （3）具体配置方向，一方面，资金长期聚焦的行业主题依然是重点，对于算力AI、商业航天、能源出海等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力产业链，积极寻找其中对于新事件新技术发展弹性更高或业绩成长性更强的细分方向；另一方面，对于人气阶段性关注但近期表现相对平抑的主题行业，包括创新药、新消费等，或可根据预期催化和博弈节奏适度轮动布局。 （4）本周可能即将上市的新股：悦龙科技、隆源股份、泰金新能、慧谷新材等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有4只新股网上申购；其中，1只为创业板、1只为主板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为21.6X，平均网上申购中签率为0.0378%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅降至100%以下，并且上周上市两只新股最大首日涨幅也仅略微超越100%，或凸显当前新股首日情绪降温明显。其中，绝对发行价更高的宏明电子，首日交投活跃度更显弱势。2）其次，从二级市场投资收益看，上周沪深上市新股二级平均涨幅-9.6%，新股首日之后短暂交易日继续承压；可能来说，在整体市场风险偏好受到压制且新股首日再定价暂时难言明显低估背景下，新股上市短暂交易日波动风险 还是值得警惕。 （3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-2.6%，其中约有25.5%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-6.0%，其中约有2.5%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于此前股价表现相对克制、且受到外部突发事件可能有所提振的部分电力能源产业链新股次新标的；而跌幅居前的则大多集中于此前曾有较为活跃表现新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有8只新股完成申购待上市；其中，1只科创板、2只创业板、2只主板、3只北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市沪深新股发行市盈率为21.8X，发行定价总体保持平抑。当前，由于整体市场风险偏好相对较低，叠加新股首日再定价暂时难言明显低估，新股上市短暂交易日仍强调适度警惕。 （2）本周共有3只新股将开启申购；其中，1只科创板、1只创业板、1只北证。当前新股上市首日涨幅虽有收敛，但新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有3只新股将开启询价；其中，2只创业板、1只主板。大普微为国产企业级SSD核心供应商之一，尚水智能为我国新能源电池制浆设备龙头供应商，埃泰克为我国少数具备多功能域汽车电子产品开发能力的国产供应商之一；建议定价合理前提下可以适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，在海外局势依然呈现复杂性和不确定性背景下，叠加四月年报季扰动，市场风险偏好可能暂时依然将受到压制，局部机会或更多来自于安全边际更高的相对低位方向；建议适度谨慎，密切观察关键事件走势，灵活择机。具体标的上，建议适当关注包括丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：海外局势依然是关键因子，低风险偏好背景下建议关注相对低位方向......................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给稳定，发行定价略有上移...........................................................................5（二）新股上市表现：首日交投意愿再度降温，二级延续剧烈波动............................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2025年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览...............................................................................................................................11五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年3月29日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年5月以来上市新股板块）..................................................