郑棉宽幅震荡，关注种植收紧情况

国内市场

• 产量：2026年全国棉花意向种植面积同比下降0.5%，新疆目标种植面积为3600万亩，实际种植规模受政策、天气及粮棉比价影响。
• 消费：“金三银四”纺织旺季补库需求回暖，3月纺织企业和织造企业开工率分别恢复至61.9%和60.5%，成品库存下降至14.8天和24.8天。
• 进口：1-2月棉花进口量同比增幅41%，主要受内外棉价差高位、下游开工回暖带动。30万吨滑准税配额发放，定向缓解出口型纺企用棉压力，预计后续进口保持稳健。
• 出口：1-2月纺织品服装出口同比增长17.6%，受春节时点后移、全球需求回暖、美国关税调整及新兴市场出口增加等多重因素影响，但面临化纤成本上升及海运风险挑战。
• 价格：郑棉主力合约运行区间14500-15765元/吨，3月中旬后高位承压回落，库存去化、需求回暖与新季供给担忧是核心支撑，配额为短期扰动。

国际市场

• 供需：USDA3月报告全球棉花产量上调逾110万包，消费下调14万包，期末库存上调近130万包至7640万包，全球库存消费比环比上行1个百分点至64%。
• 天气：美国主产区旱情持续（2月下旬84%区域存在旱情），NOAA预测秋季厄尔尼诺概率超60%，或致生长季更温暖干燥；印度种植面积小幅回升至1150万公顷，但依赖季风降雨，虫害风险仍存。
• 价格：ICE期棉主力合约运行区间60-68.71美分/磅，整体上行趋势，美国主产区干旱逻辑未消，远月合约强于近月，内外棉价差维持高位。

结论及操作建议

• 国内：新疆减产、需求回暖提供支撑，但滑准税配额投放、内外棉价差扩大、纺纱利润承压等因素制约棉价上涨，总体区间参考14500-16000元/吨，种植面积减产幅度超预期或推动棉价进一步上涨。
• 国际：全球供需收紧，美国旱情及潜在厄尔尼诺天气加剧产量担忧，美棉估值具备吸引力，中国采购需求提振，中期减产与库存收缩逻辑明确。
• 操作建议：郑棉中期震荡，逢低做多为主。