股指季报：海外风险压制市场

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 在美国总统运用社交媒体将布伦特原油压制在110美元以下，但效用趋于失效，原油价格或失控 达利欧--中东“终极决战”取决于谁能控制霍尔木兹海峡 如果伊朗保留对霍尔木兹海峡航行的控制权，甚至只是拥有通过威胁封锁该海峡进行谈判的能力，美国都将被视为输掉了这场战争。 如果美国能够确保海峡的航行自由，并削弱伊朗的威胁，则将强化美国的全球领导地位。 海峡的通行受到威胁，不仅会冲击全球能源供应，还可能迅速传导至金融市场、贸易体系以及地缘政治格局。 达利欧认为，围绕这条海峡的控制权争夺，很可能成为决定战争结果的关键节点。 当一个主导强国在关键贸易通道的争夺中显露出无法维持秩序的能力时，全球资本、盟友以及政治力量往往会迅速重新站队。 这种信心的变化最终会反映在金融市场上，例如债券被抛售、货币走弱以及黄金价格上升。 数据来源：WIND，格林大华期货当前的局势并不是孤立事件，而是更大历史周期的一部分。如果这场围绕伊朗和霍尔木兹海峡的冲突再次演变为一场消耗巨大的战争，其累积效应可能进一步削弱二战后形成的美国主导的全球秩序。。 伊朗主张霍尔木兹海峡主权，谈判、停火不代表霍尔木兹海峡能够恢复通航 1、特朗普26日周四在社交媒体发文，称应伊朗政府请求，对伊朗能源设施空袭再推迟十天，至美东时间4月6日晚8时，以期为停战谈判留出更多空间。 2、五角大楼考虑向中东增兵一万人，包括步兵和装甲车辆。 3、德黑兰认为，华盛顿此举是通过释放降温信号平抑全球油价，同时为进一步的军事行动争取准备时间 。 4、德黑兰强调，伊朗对霍尔木兹海峡的控制是“天赋合法权利”。伊朗明确将该海峡的通行权与停火谈判剥离，拒绝将其作为换取协议的筹码。 5、当地时间26日凌晨，伊朗伊斯兰议会民事委员会主席表示，“我们正在寻求一项法案，既能合法地维护伊朗对霍尔木兹海峡的主权、支配权和监管权，又能通过征收通行费为国家创收”。该法案草案已经拟定，将于下周提交议会研究中心，在议会开会后提交并跟进该方案。根据该法案，伊朗将对通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费。 随着原油短缺的扩散，美式管控或将失效，化工品已开启独立行情（丁二烯橡胶日线） 高通胀预期利空成长类指数，中证1000指数和中证500指数跌破平台位（中证1000小时图） 上证指数4000点跌破后，已成为反弹的重阻力区（上证指数小时图） 股指展望和交易策略 【股指展望】 美国总统将对伊朗的最后期限延期至4月6日，周五两市主要指数回升。麦格理警告，冲突延续至6月概率高达40%，一旦这一情景成真，油价或冲破200美元，美国汽油或飙至每加仑7美元。IEA宣布释放4亿桶战略石油储备为历史最大规模，但市场更关注释放节奏和规模：机构估算全球实际投放速度很难超过300万桶/日，而霍尔木兹海峡受阻造成的供应缺口达到1100万—1600万桶/日。中东产油国存储空间已基本耗尽，减产范围扩大至1000万桶以上每天。运输受阻和减产对原油缺口的放大不是线性的，而是指数型的。伊朗已向所有斡旋方表明立场：停火的前提是接受伊朗全部停战条件。中东和谈大概率已落空，霍尔木兹海峡争夺战大概率会升级。短期市场或有反弹，可趁反弹降低仓位，中证1000、中证500指数前期平台的颈线位有重阻力。 【交易策略】 股指期货：中证1000、中证500指数前期平台的颈线位有重阻力，可择机开立股指空单进行对冲。股指期权：反弹高位可买入中证1000指数远月深虚值看跌期权。 2月核心CPI当月同比增速大增至1.8%，环比大增至0.7%，中国结束通缩，开启通胀 2月工业生产者出厂价格指数环比再增0.4%，中国经济迈向再通胀 2月工业生产者采购价格指数环比劲增0.7%，显示上游价格加速上升 两融余额保持稳定；2月A股新增开户数为252万户 中国1、2月出口金额当月值为分别为3567、2998亿美元，2月当月同比增速高达39.6%，大超预期。出口大增一方面和春节较晚的季节性因素有关，另一方面也是中国机电产品竞争力持续增强 1-2月制造业固投为2.02万亿元，同比增速为3.1%，恢复正增长，但可能和今年春节较晚有关 1-2月基建投资为1.85万亿元，同比增速为9.7%，基建回升，或与春节较晚、稳基建措施相关 1-2月房地产开发投资同比增速-10.3%，降幅大幅收窄 1-2月社消零售总额同比增速为2.8%，其中商品销售同比增长2.5%，显示消费回升 美国二年期国债持续下跌，机构卖出债券换取流动性，流动性风险继续扩散 美国二年期国债收益率已达3.96%，已高于3.75%的联邦基金利率，显示流动性短缺严重 美国十年期国债收益率已达4.42%，越过了4.40%的临界点，国债卖压严重 黄金超预期大跌，显示机构卖出黄金换取流动性，流动性风险扩散 美股是最大的风险源，机构派发进入尾声，中东局势恶化会加速机构的派发进程 海峡中断时间大概率超预期，可在中证1000指数、中证500指数前期平台颈线位开立空单 高通胀利空成长类指数，可择机进行买入沪深300指数，卖出中证1000指数的股指多空套利 高通胀利空成长类指数，可择机进行买入沪深300指数，卖出中证500指数的股指多空套利 风险提示 1、财政政策低于预期2、货币政策低于预期3、海外需求变化4、资金流向变化5、中东地缘风险 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn