地缘冲突扰动仍存，玻纯高库存驱动向下

投研服务中心符佳敏 2026.03.23 玻璃核心观点 -中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能，这可能影响玻璃盘面情绪。 上周玻璃两条产线放水冷修，产量下滑。目前玻璃点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。上周玻璃期现下行，投机需求降温，玻璃表需环比走弱。玻璃中上游库存高位，临近交割，玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。后续重点关注需求恢复能否带动中上游库存去化。 结论及观点：能源价格变动对玻璃盘面扰动变弱，基本面定价权重增加。中上游库存高位，临近交割，玻璃期现负反馈压力较大，观望为宜。玻璃指数运行区间参考1080-1180。 一关注事件：下游需求、玻璃广库存、玻璃现货价格。 纯碱核心观点 一中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能，这可能影响纯碱盘面情绪。 一联碱法副产品氯化铵价格上涨，部分碱厂利润好转，纯碱周度产量创新高。浮法、光伏玻璃产量下滑，需求端承压下行。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。碱厂库存高位，预计临近交割，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。 结论及观点：能源价格变动对纯碱盘面扰动仍存，供需宽松格局下纯碱基本面偏空，盘面风险较大，观望为宜。纯碱指数运行区间参考1220-1350. 一关注事件：碱厂检修、碱厂累库情况、玻璃产量。 玻璃 玻璃产量下滑，高库存驱动向下 截止3月20日，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1060元/吨，环比前一周-40。华北地区5mm浮法玻璃市场价为1070元/吨，环比持平。主流市场玻璃价格稳中有降。 预期将增加。上周浮法玻璃产量102.23万吨（-1.1），全国浮法玻璃开工率70.56%（-0.49） 下游继续复产，LoW-e玻璃开工率已高于去年同期水平。上周盘面现货价格均下滑，投机需求降温，贸易商库存以去化为主，玻璃表需回落上周LoW-e玻璃开工率为43.8%（+2.2），上周浮法玻璃周度表需2185.95万重量箱（-259.4） 玻璃期现价格下行，投机需求降温，贸易商库存去化，玻璃厂库存去化幅度放缓。当前中上游库存均处高位水平，临近交割月,玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7443.6万重箱（-141.3）；湖北厂内库存781万重量箱（-7）；沙河厂内库存388.96万重量箱（45.04）；沙河贸易商库存816万重量箱（-56）。 数据来源：钢联，迈科期货 分地区厂内库存 华东地区整体库存环比小幅下降，但商谈气氛较上周有所转淡，成本压力下，部分原片企业提涨积极，而少部分下游在价格推涨前适量补货，多数刚需拿货。华中市场出货情况不一，部分时日整体产销过百，但受天气及市场情绪影响，部分时段产销表现相对偏弱。上周华东地区玻璃厂期末库存为1380.42万重量箱（-27.68）；上周华北地区玻璃厂期末库存为1195.96万重量箱（-72.04）；上周西南地区玻璃期末库存为1364.6万重量箱（11.4）；上周华中地区玻璃厂期未库存为935万重量箱（-12）。 数据来源：钢联，迈科期货 上周玻璃成本涨跌互现，以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1339元/吨（+2）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1017元/吨（-2）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1116元/吨（+17）。 上周玻璃利润涨跌互现，以天然气为燃然料的浮法玻璃周均利润-87.12元/吨（+19.57）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-22.24元/吨（+17.14）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-21.78元/吨(-14.28) 数据来源：钢联，迈科期货 玻璃基差走强、月差走弱 截至3月20日，玻璃05基差16，环比前一周+81；玻璃5-9合约价差-127，环比前一周-14。玻璃现货价格稳中有降，上周盘面情绪明显回落近月合约跌幅大于远月合约，因此，基差走强，月差走弱。目前基差水平处于历年同期低位水平，主要是现货供需格局相较以往变差。 纯碱 下游需求承压，石碱广高库存驱动向下 截止3月20日，青海轻质纯碱市场价为970元/吨，周环比持平；青海重质纯碱市场价为1192元/吨，周环比-65元/吨。主流市场轻碱价格持稳运行、重碱价格均偏弱运行。 联碱法副产品氯化铵价格上涨部分碱厂利润好转，纯碱周度产量创新高。当前周度产量处于历年同期高位水平，随着新产能继续投产，纯碱产量或将进一步上升。上周纯碱产量81.81万吨（+0.89），其中，轻碱产量38.41万吨（+0.32），重碱产量43.4万吨（+0.57）。 数据来源：钢联，迈科期货 浮法玻璃产线冷修，产量下滑，光伏玻璃产量环比下滑。总体来看，重碱需求承压；轻碱需求较为稳定。3月20日，浮法玻璃日产144925吨（-2000），光伏玻璃日产89200吨（-160），合计日产234125万吨（-2160）。 数据来源：钢联，迈科期货 受中游拿货提货影响，碱厂库存有所去化。当前碱厂库存高位，预计临近交割，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。当前纯碱周度供应处于历史高位水平，玻璃产量持续下行，需求较差，碱厂累库趋势难改。上周纯碱厂家总库存185.38万吨（-7.79），其中轻碱库存96.31万吨（-5.05），重碱库存89.07万吨（-2.74）。 成本：纯碱成本下滑 根据钢联显示，上周纯碱成本下滑，华北地区：重碱氨碱法成本1373.3元/吨（-0.9），轻碱氨碱法成本1293.3元/吨（-0.9）；华东地区：重碱联碱法成本1052.5元/吨（-61.5），轻碱联碱法成本972.5元/吨（-61.5） 利润：纯碱利润上升 根据钢联显示，上周纯碱利润上升，华北地区，重碱氨碱法毛利-93.3元/吨（+0.9）轻碱复氨碱法毛利-43.3元/吨（+0.9）；华东地区，重碱联碱法毛利147.5元/吨（+61.5），轻碱联碱法毛利277.5元/吨(+61.5)。 纯碱基差走强、月差走弱 截至3月20日，纯碱05合约基差-10，环比前一周+10；纯碱5-9合约价差-72，环比前一周-14。纯碱现货价格偏弱运行，上周盘面情绪明显回落，近月合约跌幅大于远月合约，因此基差走强，月差走弱。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于现货供需格局较以往较差 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司