聚乙烯：供应收缩，需求改善有限

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格：本周国内聚乙烯现货价格整体上涨，周度波动幅度274-408元/吨。本周消息面频繁切换致盘面剧烈波动，中东局势未实质缓和下走势偏强。短期供应收缩叠加成本支撑，聚乙烯价格高位震荡。具体来看，HDPE薄膜报9186元/吨，较上周涨367元/吨；LDPE薄膜10984元/吨，上涨330元/吨；LLDPE薄膜9070元/吨，上涨316元/吨。 供应：本周聚乙烯生产企业产能利用率76.24%，较上周期减少了3.83%。国内聚乙烯供应量有所减少，产量63.23万吨，环比减少3.17万吨。主要受部分装置检修及地缘政治影响下的原料供应收紧带动。本期，新增茂名石化、惠州埃克森、塔里木石化等装置检修，以及部分装置存在降负荷情况，同时进口量减少。下期预测市场供应因广东石化、茂名石化、塔里木石化等装置计划重启，新增扬子石化计划检修装置，整体产量预期增加。 弘业期货金融研究院下游需求：本期聚乙烯下游各行业整体开工率39.75%，较上周提升2.16%，需求呈边际改善态势，但整体仍处低位。PE包装膜样本企业开工环比提升1.7%，受益于天气转暖，民用日化包装需求增加，零散新单带动企业开工动力增强，但工业包装出货受阻，开工提升有限。农膜开工率较前期提升3.4%，主要依靠西北、西南地区招标订单及企业保利润提负带动，棚膜处于淡季、地膜需求放缓。尽管下游开工率有所提升，但需求端仍存在明显制约。因前期塑料价格快速上涨，下游企业对高价原料接受度有限，采购意愿谨慎，多以按需补库为主，难以形成持续性的需求支撑。从下游订单来看，包装行业需求小幅提升3%，但家电行业需求下降2%，整体需求分化明显，未能形成有效拉动。 利好：1.地缘政治支撑成本：中东地缘政治冲突尚未有缓和迹象，美伊对峙升级导致国际原油价格大幅上涨，系统性推升油制化工品成本曲线。2.供应收缩预期：国内部分PE装置检修，叠加中东油田减产、进口受阻导致的供应缩量，市场对供应紧张的预期持续存在，支撑期货价格。3.下游边际改善：本周下游各行业开工率均有不同程度提升，需求端边际改善，叠加盘面回落过程中下游补库意愿上升，现货成交情况有所转好，对价格形成一定支撑。 货金融研究院利空：1.宏观情绪扰动：美债收益率大幅上涨，全球风险偏好继续降温，市场对美伊和谈仍存质疑，地缘消息多空博弈交织，导致塑料期货波动加剧，前期涨幅出现部分回吐。2.现货需求疲软：尽管下游开工率有所提升，但高价原料抑制下游采购意愿，现货成交持续偏弱，现货跟涨乏力。3.库存压力仍存：整体库存水平处于中等偏高位置，LLDPE库存尚未出现明显去库，叠加再生料替代效应显现，库存去化压力依然存在。 弘业期后市展望：本周塑料期货市场震荡加剧，核心矛盾集中在“地缘政治带来的成本支撑”与“现货需求疲软、库存压力”的博弈。短期中东地缘局势不确定性依然较高，美伊对峙尚未缓解，原油价格仍有支撑，叠加国内供应缩量预计持续至4月，塑料期货短期难以回落至事件发生前水平，预计维持震荡偏强走势，但波动幅度仍会较大。若中东地缘局势缓和或霍尔木兹海峡通航有所放开，前期风险溢价将逐步回吐。需求端方面，随着下游行业逐步进入旺季，预计开工率将持续提升，但需关注高价原料对需求的抑制作用，整体需求改善空间有限。 供应：装置开工率下滑，供应呈现收缩态势 供应：装置开工率下滑，供应呈现收缩态势 下游需求：开工率边际改善，整体需求仍偏疲软 聚乙烯库存：阶段性去库，库存压力有所缓解 聚乙烯库存：阶段性去库，库存压力有所缓解 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘业期货金融研究院本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。