锂矿板块供给再梳理把握住确定性20260325

Q&A 津巴布韦锂矿供应的最新动态如何，特别是关于近期市场传闻的停产风险，这津巴布韦锂矿供应的最新动态如何，特别是关于近期市场传闻的停产风险，这对对2026年的锂供应量有何具年的锂供应量有何具体影响？体影响？ 津巴布韦的锂矿公司与当地政府的谈判进展不佳。自2026年1月底、2月初禁止锂精矿出口以来，虽然矿山仍在正常生产，但库存已逐渐堆积至难以储存的水平。为向政府施压，当地几家主要锂矿公司计划集体停产。 锂矿板块供给再梳理！把握住确定性！锂矿板块供给再梳理！把握住确定性！20260324 Q&A 津巴布韦锂矿供应的最新动态如何，特别是关于近期市场传闻的停产风险，这津巴布韦锂矿供应的最新动态如何，特别是关于近期市场传闻的停产风险，这对对2026年的锂供应量有何具年的锂供应量有何具体影响？体影响？ 津巴布韦的锂矿公司与当地政府的谈判进展不佳。自2026年1月底、2月初禁止锂精矿出口以来，虽然矿山仍在正常生产，但库存已逐渐堆积至难以储存的水平。为向政府施压，当地几家主要锂矿公司计划集体停产。停产的具体持续时间尚无法预测，取决于政府何时放开出口。目前，津巴布韦的主要中资项目及其2026年产量指引分别为：中矿资源6万吨、盛新锂能3万吨、雅化集团4万吨、华友钴业8万吨。华友钴业的硫酸锂项目将在下半年重点释放，上半年产量维持在与2025年约5万吨年产量相当的水平。若津巴布韦锂矿集体停产，预计每月将影响约1.5万吨碳酸锂当量的供应。这部分减量在年内难以追回，若停产持续一至两个月，将对2026年全球锂供应平衡表造成3万至5万吨的直接影响。 非洲其他主要锂资源国，如尼日利亚和马里，其非洲其他主要锂资源国，如尼日利亚和马里，其2026年的锂供应前景如何，年的锂供应前景如何，与先前的市场预期相比有何变与先前的市场预期相比有何变化？化？ 尼日利亚的锂矿项目缺乏透明度，难以跟踪。尽管2025年底市场曾预期其2026年供应量可达10万吨，但基于近期进展不顺以及当地政治环境的变化，该地区的供应预期已被下修至5万至6万吨，较早期预测减少了约4万至5万吨。该地区的生产方式多为小型、原始开采，再由中资企业进行选矿，整体规 范性不足。马里地区主要有赣锋锂业的Goulamina项目和海南矿业的项目。Goulamina项目预计2026年将达成6万吨碳酸锂当量的满产目标，海南矿业的目标产量为2万吨，使马里地区2026年的总产量预期维持在8万吨。然而，持续的战乱和潜在的民粹主义抬头为该地区的稳定生产带来了不确定性。总体而言，非洲地区原被视为2026年锂供应的主要增量来源，但目前津巴布韦和尼日利亚均面临显著的产量下修风险，使该地区从主要的增量贡献方转变为潜在的减量来源。 澳大利亚作为锂辉石的主要供应地，其在产项目澳大利亚作为锂辉石的主要供应地，其在产项目2026年的产量预期是怎样的，年的产量预期是怎样的，是否存在潜在的供应风险？是否存在潜在的供应风险？ 澳大利亚目前在产的六个主要项目包括Greenbushes、Marion、Wodgina、Pilbara、Mt Cattlin等。其中，Greenbushes是主要的增量来源，其CGP 三期项目在2025年底新增了52万吨锂精矿产能。根据公司指引，该项目2026年的产能利用率预计为70%至75%，全年锂精矿产量约160万吨，折合碳酸锂当量同比增加约2万吨。新增产能的锂精矿预计将在2026年第三季度运抵中国。Pilbara的复产计划预计在2026年7月进行，其产量贡献预计要到第四季度下半段才能在国内市场形成实际供应增量，对年内贡献有限。其他项目如Marion、Wodgina和Mt Cattlin的生产状态保持稳定。一个潜在的风险点在于柴油供应。受中东局势影响，澳大利亚能源部表示，该国柴油供应可维持至4月下旬，之后可能面临 阻碍。作为矿业大国，若柴油供应出现问题，可能会对包括锂矿在内的整体矿产产量造成负面影响。 2026年南美洲主要锂产区（智利、阿根廷、巴西）的供应增量预期如何？年南美洲主要锂产区（智利、阿根廷、巴西）的供应增量预期如何？ 智利的主要增量来自阿塔卡马盐湖的两个项目，预计总产量同比增长约10%。其中，SQM的Atacama项目2026年产量预计达到25万吨左右，同比增长2万吨；雅保的Atacama项目预计增产近1万吨。因此，智利地区2026年总增量约为3万吨。值得注意的是，2026年一、二月份有部分库存锂盐产品集中发运至中国，对3月份的到港量形成短期冲击。阿根廷的产量保持稳定，主要增量来自紫金矿业的3Q盐湖项目，其产量指引从2025年的三四千吨提升至2026年的2万吨。赣锋锂业的Cauchari-Olaroz盐湖项目在2025年已达到约3万吨的年产量水平，2026年将维持稳定。巴西的Sigma Lithium项目目前仍处于停产状态，正在出售尾矿以补充现金流，其2026年3万吨的产量指引难以实现，将导致该地区供应量下修。AMG的项目则稳定生产，年产量约1.5万吨。总体来看，南美洲的增量主要由智利和阿根廷贡献，但部分增量可能被巴西的减产所对冲。 北美地区及中国国内各主要产区（青海、西藏、四川、湖南、江西）北美地区及中国国内各主要产区（青海、西藏、四川、湖南、江西）2026年年的锂资源供应增量情况如何？的锂资源供应增量情况如何？ 北美地区增量有限，中矿资源的Tanco项目计划于2026年一季度复产，但其年产3,000吨碳酸锂当量的规模对整体 供应影响较小。中国国内是重要的增量来源：青海盐湖：主要增量来自盐湖股份自有4万吨产能在2025年四季度投产后，2026年计划满产，同比增加约4万吨。此外，青海汇信项目预计贡献2万吨产量，使青海地区总增量接近5万吨。西藏盐湖：扎布耶、拉果错、藏格矿业的麻米错等项目均有同比增长。若按满产预期，拉果错和麻米错分别有2万吨的产量指引，西藏地区总增量预计在3万至4万吨，但该地区项目存在不确定性。川西锂矿：在产项目如李家沟、野外沟、党坝、甲基卡等2026年均计划满产。李家沟预计贡献2.5万吨碳酸锂当量，党坝指引中位数为3万吨，甲基卡预计为2万至2.5万吨。此外，大中矿业的加达项目基建期可能产出约1.5万吨当量的基建矿。湖南云母矿：大中矿业的鸡脚山项目预计9月投产，一期2万吨产能将在年内贡献约五六千吨。紫金矿业的道县项目，考虑到当前进度，预计2026年产量为2万吨，而非此前3万吨的指引。江西宜春：国轩高科（0.5万吨）、江钨（1.5万吨）、九岭锂业（4万吨）、永兴材料（3万吨）等项目产量稳定。然而，原预期年中投产并贡献4-5万吨产量的宁德时代项目，根据最新环评信息可能推迟至年底复产，这意味着其2026年产量贡献可能修正为零。 综合全球各主要产区的最新动态，综合全球各主要产区的最新动态，2026年锂供应端的整体预期与此前相比有年锂供应端的整体预期与此前相比有何调整？这些调整对供需平衡何调整？这些调整对供需平衡和市场走势有何潜在影响？和市场走势有何潜在影响？ 相较于2025年底的预测，2026年全球锂供应端面临多方面的下修风险。非洲的津巴布韦和尼日利亚合计可能下修3万至5万吨。江西宜春宁德时代项目的投产延迟可能导致4万至5万吨的供应减量。这两项合计已构成约8万至10万吨的潜在供应下修。此外，澳大利亚因柴油供应问题也存在边际减产风险。综合来看，往年对次年供应增量预测需打八折的经验同样适用于2026年，预计全年实际新增供应量落在30万至35万吨已属较好水平。需求端则存在上修可能，欧洲户储、海外大储订单增长，以及油价上涨可能推动重卡等领域电动化加速。若需求上修5个百分点（约10万吨碳酸锂当量），同时供给端下修8万至10万吨，供需平衡表上将出现近20万吨的缺口。考虑到当前全行业库存仅约10万吨，如此大的供需缺口将引发锂价显著上涨。预计市场将从2026年3月底开始逐步消化供应下修的预期，价格随之上涨。随着4、5月份津巴布韦和宁德时代项目情况的进一步明朗，以及库存数据的持续下降和排产预期的上修，锂价上涨趋势将得到确认。 在当前市场环境下，锂矿板块的投资策略和重点关注标的是什么？在当前市场环境下，锂矿板块的投资策略和重点关注标的是什么？ 在当前时点，15万元/吨的碳酸锂价格是具备安全边际的，可以积极配置锂矿板块。中东局势的发酵将强化新能源的能源替代属性，利好需求端，而供应端则面临多重扰动。投资节奏上，应优先配置拥有国内资源的标的。首要推荐永 兴材料，其次是国城矿业、大中矿业、盐湖股份和荣杰股份等。待津巴布韦的局势明朗后，相关标的预计也将迎来修复性上涨行情。因此，整体策略是先布局国内资源型公司，后续再转向津巴布韦相关标的。