消费电子电池电芯需求恢复，合同负债同比增长62%

武汉蓝电2025年年报显示，公司营收1.68亿元，同比下滑4.26%；归母净利润6280.58万元，同比下滑14.66%。主要受高校科研经费收缩、大功率设备竞争加剧等因素影响，公司下调部分产品定价。分析师下调2026-2027年盈利预测至0.75/0.84亿元，对应EPS 0.93/1.05元/股，PE分别为37.0/33.0/30.3倍，维持“买入”评级，看好公司向新兴领域开发渗透带来的增长预期。

2025年，公司在手订单同比稳定增长，合同负债3274万元，同比增长61.69%。分产品来看，微小功率设备收入5321.63万元，同比下滑14%，毛利率75.11%；小功率设备收入8047.66万元，同比增长14.63%，主要由于下游消费电子领域电池电芯测试需求恢复，调价导致毛利率下降至58.33%；大功率设备收入2602.42万元，同比下滑17.24%，毛利率33.69%；配件毛利率提升至37.32%。

行业层面，电池测试设备本土化逐步提升，国内设备在性能、适应性、快速反应能力和价格上具备优势。技术层面，锂电池细分市场拓展对测试设备提出更高要求，向高精度、高可靠性、高电压、大功率、多参数检测、低成本、节能、网络化、智能化方向发展。

风险提示包括锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险。