有色金属日报

2026-3-25 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 中东局势不确定性仍大，昨日铜价下探回升，伦铜3M合约收盘跌1.05%至12092美元/吨，沪铜主力合约收至94670元/吨。昨日LME库存增加11800至359275吨，增量主要来自亚洲、北美和欧洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少1.1至26.3万吨。华东地区现货贴水小幅扩大至75元/吨，持货商出货情绪较强。广东地区铜现货升水下滑至20元/吨，盘面回升下游买盘有所弱化。国内铜现货进口盈利约500元/吨。精废铜价差40元/吨，维持低位。 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 中东局势有所缓和，但情绪面未完全扭转。产业上看铜原料供应持续紧张，国内精炼铜消费情绪改善，未来铜库存有望进一步消化，将从基本面角度为铜价提供更强支撑。短期铜价或继续试探底部。今日沪铜主力运行区间参考：93000-97000元/吨；伦铜3M运行区间参考：11900-12400美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 美国与伊朗有谈判的预期，市场情绪偏暖，昨日伦铝3M合约收涨0.62%至3245美元/吨，沪铝主力合约收至23810元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.1至56.0万手，期货仓单增加0.1至40.5万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存继续下滑，昨日铝棒加工费盘整，市场表现观望。华东地区铝锭现货贴水缩窄至140元/吨，市场存在挺价情绪。LME库存持平于42.8万吨，注销仓单比例持平，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东局势有所缓和，但市场风险情绪还未逆转。当前看，海外铝厂检修和减产仍将带来实质性减量，海外铝供应预计维持紧张；国内下游需求改善有望带动库存逐渐转向。基本面给铝价提供的支撑边际强化。今日沪铝主力合约运行区间参考：23600-24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3200-3280美元/吨。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.14%至16421元/吨，单边交易总持仓12.77万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨6.5至1891美元/吨，总持仓17.46万手。SMM1#铅锭均价16275元/吨，再生精铅均价16275元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.46万吨，内盘原生基差-105元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME铅锭库存录得28.41万吨，LME铅锭注销仓单录得0.92万吨。外盘cash-3S合约基差-39.61美元/吨，3-15价差-142.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.262，铅锭进口盈亏为708.19元/吨。据钢联数据，3月23日全国主要市场铅锭社会库存为6.31万吨，较3月19日减少0.95万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存下滑，铅精矿进口TC抬升，铅精矿TC止跌企稳。原生冶炼企业开工回暖。铅废料显性库存抬升，再生冶炼企业开工回暖但幅度有限。原再冶炼企业工厂库存均有下滑，铅价下跌后社会库存亦有去库。当前铅价处于长期震荡区间下沿，下游蓄企或有战略性买入保值，下游买盘叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。另一方面，沪伦比值高位带来蓄企出口减少，海外铅锭流入。叠加当前高油价催生衰退叙事，有色金属板块承压，或有产业外资金对沪铅进行空配。铅价多空矛盾加大，波动率持续抬升，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨0.77%至22977元/吨，单边交易总持仓18.54万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨31至3075美元/吨，总持仓20.62万手。SMM0#锌锭均价22860元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-30元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.98万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得11.72万吨，LME锌锭注销仓单录得0.56万吨。外盘cash-3S合约基差-20.79美元/吨，3-15价差45.06美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.087，锌锭进口盈亏为-2305.89元/吨。据钢联数据，3月23日全国主要市场锌锭社会库存为21.95万吨，较3月19日减少0.95万吨。沪锌连续下跌后下游逢低主动补库。 【策略观点】 锌精矿显性库存抬升，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳。锌价暴跌带动矿冶利润快速下滑。下游镀锌厂及压铸锌合金厂逢低主动补库，国内总库存维持高位，锌产业延续偏弱现状。当前高油价催生衰退叙事，市场讨论年内美联储加息可能性，有色金属板块整体承压，锌价已进入下行趋势。后续仍需关注下游补库持续性，联储货币政策指引以及地缘冲突状况。 锡 【行情资讯】 3月24日，沪锡主力合约收报347970元/吨，较前日上涨5.99%。SHFE库存报8978吨，较前日减少508吨。LME库存报8805吨，较前日减少115吨。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。上周锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存显著减少，截至2026年3月20日全国主要市场锡锭社会库存11035吨，环比减少2770吨。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏弱运行，国内主力合约参考运行区间：30-38万元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-47000美元/吨。 镍 【行情资讯】 3月24日，沪镍主力合约收报133480元/吨，较前日上涨0.38%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格小幅回调，10-12%高镍生铁均价报1084元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，美联储议息会议表态偏鹰，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报149451元，较上一工作日+3.52%，其中MMLC电池级碳酸锂报价147200-152500元，均价较上一工作日+5100元（+3.52%），工业级碳酸锂报价144500-149500元，均价较前日+3.52%。LC2605合约收盘价152940元，较前日收盘价+2.62%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元。 【策略观点】 周二中东局势略有缓和，权益市场情绪回暖。碳酸锂供需双强，国内表观消费高位仍有增长，下游逢低备货形成支撑。近期矿端有扰动，碳酸锂紧平衡格局下，资金做空意愿衰减。后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间146000-164000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年03月24日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.39%至3031元/吨，单边交易总持仓43.14万手，较前一交易日减少1.48万手。基差方面，山东现货价格上涨15元/吨至2735元/吨，贴水主力合约279元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持310美元/吨，进口盈亏报38元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报40.63万吨，较前一交易日增加0.09万吨。矿端，几内亚CIF价格上涨1美元/吨至67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚政府预计于4月初出台政策收紧铝土矿出口，以提振铝土矿价格及增加税收，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局仍难以改变。当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，但当前期货价格升水较高，中长期过剩格局和仓单注册的增长仍会持续压制盘面价格。国内主力合约AO2605参考运行区间：2900-3100元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收14290元/吨，当日+1.82%(+255)，单边持仓18.61万手，较上一交易日+8554手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日+100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日+50；佛山基差-240(-155)，无锡基差-40(-205)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日+100。高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日持平。期货库存录得40898吨，较前日-10342。03月20日数据，社会库存下降至107.26万吨，环比减少1.24%，其中300系库存69.37万吨，环比减少1.90%。 【策略观点】 当前不锈钢市场整体供应维持宽松格局，社会库存去化速度整体偏缓，市场流通货源依然充足，现货尚未出现明显紧缺。下游终端需求释放偏弱，3月传统旺季表现不及预期。房地产行业持续低迷，成为拖累整体消费的主要因素。家电行业整体表现疲软，洗衣机等品类3月排产同比下滑，企业采购以刚需为主。整体来看，不锈钢市场当前呈现宏观与需求双重偏弱，而矿端及海运成本提供强支撑的博弈格局。预计短期内价格将维持高位震荡运行，后续建议关注印尼政府RKAB申请审批进展。主力合约参考区间：13900-14500元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格反弹，主力AD2604合约收盘涨0.27%至22585元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至1.89万手，成交量0.91万手，量能缩小，仓单减少0.2至4.29万吨。AL2604合约与AD2604合约价差995元/吨，环比小幅扩大。国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价持稳，成交尚可。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格回暖，下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格仍有支撑。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、