有色金属日报

操作评级 铜铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅☆☆☆多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周二沪铜减仓收阴，隔夜铜价随特朗普单边释放美伊谈判消息有所反弹。本周关键指标有限，重点关注霍尔木兹海峡实际停滞满月后是否能够达成初步的通行协议。沪铜跌势扩大吸引中下游买盘，点价转积极，部分精铜杆企业集中补货、开工积极。战局进入第四周，博奔进入中短线关键期，暂时达成有效控制局势的方向性协议，则短线行情波动可能类似去年对等关税冲击。技术上，铜价强支撑首先在9.1万，但同时需关注MA40周均线。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货贴水140元、170元和170元。铝锭铝棒社库较上周四略有下降，随着铝价回落，库存和现货市场反馈有所改善，关注后续是否具备持续性。能源价格高企对经济前景和利率路径产生压制，市场情绪跟随战争信息摇摆，沪铝关注23000元位置关键支撑。铸造铝合金跟随铝价波动，宏观情绪摇摆情况下，铸造铝合金与沪铝价差千元附近波动。国内氧化铝运行产能暂稳，过剩情况有所改善，不过广西两家氧化铝厂即将进入投料试生产阶段，进口货源也将增多，过剩前景并未改变。短期氧化铝震荡等待几内亚矿业政策引导。 【锌】 特朗普宣布推迟打击伊朗发电厂并设置5天谈判期，市场再现“TACO”，锌价跟随有色板块反弹。但流动性边际转紧担忧依然存在，高盛上调美衰退概率至30%，国内锌锭社库超25万吨，沪锌整体处于过剩承压状态。海外矿紧叠加能源价格高企，锌锭增产空间不足，供应端压力主要在国内。在TC未见大幅反弹的背景下，国内炼厂冶炼成本线仍将给盘面提供强支撑。需求逐渐表现出旺季特征，沪锌有望逐渐进入区间盘整，价格区间暂看2.2丑元/吨。 【铅】 海外铅锭去库不畅，国内铅锭仍处于降价去库阶段，过剩主导铅价偏弱运行。副产品价格偏高背景下，原生铅炼厂综合成本较低，盘面重心承压。再生铅利润不佳，仍有部分炼厂减产抵抗或推迟复产，沪铅在1.62万元/吨一线存较强支撑。但进口利润较好，海外低价粗铅补入国内市场，废电瓶价格难言大幅提涨，沪铅低位震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升。强势美元形成对市场的整体压力。旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡。宏观不确定性致期货偏弱震荡，难带现货。社会库存虽小幅回落但仍处高位，去库缓慢；钢厂维持高排产，供给压力大。金川升水6550，进口镍贴水150元，电积镍升水50元。高镍生铁每镍点跌近10元，报收1086.5元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。镍和不锈钢高库存，关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。 【锡】 沪锡减仓盘中震荡，短线交投节奏股市指引，市场核心依然为中东战局。供应端，中国前两月锡精矿进口同比好转明显，主产国锡精矿生产持续稳定。第三方国内锡精矿主流报价逐渐回升，在此基础上，普遍预计3月国内精锡产量回暖到正常水平。消费端，下游随锡价走跌，提振国内补货意愿，而中东战局对东南亚中低端集成电路产业链正常生产有一定影响。锡市可能内强外弱，趋势上价格仍可能向30万整数关及中长线周K均线寻求支撑。中下游择机刚性备货，2605期权可适当关注虚值卖看跌方向。 【碳酸锂】 碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃。市场总库存下降100吨在9.9万吨，冶炼厂库存增300吨到1.66万吨，下游库存增加500吨在4.4万吨，贸易商库存减少1000吨到3.6万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动。技术上看，锂市抗跌，震荡思路。 【工业硅】 工业硅期货小幅收涨，上涨动能有所趋弱；华东现货硅价较昨日持稳运行。供应端，新疆地区周度开工率维持平稳，头部企业暂无新增投产计划；云南、四川产区亦未出现大规模复产意愿，整体供应端偏稳。需求端，多晶硅周度产量持平，价格大幅下探，行业已处于亏损区间加4月出口退税政策取消预期，有机硅出口订单或阶段性走弱，下游整体需求偏弱。综合来看，当前工业硅市场呈现供需双弱格局，社会库存持续高位运行，维持在55万吨左右波动，预计硅价短期内延续震荡态势。 【多晶硅】 多晶硅期货延续弱势运行，收盘报35730元/吨。需求端受出口退税取消影响，叠加国内需求批量启动有限，4月组件排产预期下调，叠加3月组件库存环比上月明显走高，对上游原料支撑偏弱。现货方面，多晶硅报价继续下调，SMM的N型致密料报价40500元/吨，较昨日下跌1000元/吨。近期现货企业销量有所增加，带动库存出现边际回落。期货价格已逼近35000元/吨，按公开成本测算，已接近头部企业现金成本。虽中期趋势仍偏空，但短期继续下行空间有限。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。