当前并非牛熊转换，调整期也是布局期

事项：2026年3月23日，A股主要指数单日跌幅接近4%，上证指数跌3.63%，深证成指跌3.76%，中小板指跌3.73%，创业板指跌3.49%。

评论：

• 调整定性：本次调整应定性为牛市进入后期的回撤（对应波浪理论的4浪回落），而非牛市终结、转向熊市的信号。核心依据在于当前牛市上涨的时空、市场估值与情绪未达极端高位，且全年看增量资金仍有望入市，牛市根基未破坏。
• 调整诱因：市场对地缘政治扰动的重新定价。自中东局势突变以来，美伊冲突升级，布伦特原油突破100美元/桶，引发全球再通胀预期、央行货币政策收紧、利率上升引发需求下行的滞胀预期，进而导致权益市场估值承压。
• 调整性质：本轮市场调整与历史牛市后期的回撤高度相似，诱因多为宏观政策环境变化、外部冲击或前期领涨板块获利了结。牛市终结需宏观面实质性变化与市场情绪达到极度亢奋峰值同时出现，目前这两大信号均未显现。
• 积极应对：牛市氛围中不能盲目悲观，调整期也是布局期。市场风格可能再平衡，短期震荡中估值偏低的老登资产可能阶段性占优。中长期看，人工智能、先进制造、战略资源等代表经济转型升级和安全方向的领域仍是核心配置方向。

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

风险提示：地缘政治冲突风险超预期、国内经济修复不及预期。