农产品日报

杨蕊霞农产品组长F0285733Z0011333 吴小明首席分析师F3078401 Z0015853 董甜甜高级分析师F0302203 Z0012037 宋腾高级分析师F03135787Z0021166 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【豆一】 豆一期货主力合约减仓，价格回调为主。亚洲和欧洲的天然气价格继续上涨，新季作物的面临肥料供应中断以及成本提升的风险，后续新季作物要关注成本的抬升、肥料短缺对单产的影响以及新季作物种植结构。目前随着原油韧性的偏强，流动性压力增加，一方面交易输入性通胀增加的滞胀逻辑，一方面也交易强美元带来的流动性压力下的衰退逻辑。短期持续关注中东局势和能源价格的指引。 【大豆&豆箱】 随着美伊战争的持续，国际原油价格高位运行，对各大类资产影响巨大。提升了通胀担忧，各大央行均维持了利率不变。伊朗对霍尔木兹海峡的“封锁”，推高了国际海运价格，中东是氮肥和磷肥的主要出口区域，全球农业面临化肥原料的涨价以及供应链中断风险，种植季的作物种植结构如何演变需要密切关注。巴西大豆出口方面，截至3月20日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为853.8万吨，仍为较高水平。后续大豆/豆仍需要密切关注美伊局势，能源和肥料市场动态，特朗普访华情况以及气候方面的动态变化，多维度驱动因素交错，不确定风险提升，投资者注意风险。 【豆油&棕榈油】 中东紧张局势仍然延续。全球柴油价格仍然延续上涨的势头，植物油跟石化柴油价差继续下跌，利于生物柴油的边际改善。巴西因能源安全问题推动生物柴油生产商提高掺混比例。中国废油脂的价格出现了上涨，尤其是国际餐厨废油报价上涨较大。亚洲和欧洲的天然气价格继续上涨，新季作物的面临肥料供应中断以及成本提升的风险，后续新季作物要关注成本的抬升、肥料短缺对单产的影响以及新季作物种植结构，由于全球化肥供应链受到影响，目前市场预计市场存在多种大豆，少种玉米的概率发生，后续需持续验证。今年气候同样存在不确定性。因此农产品供应链存在不确定性风险。目前随着原油韧性的偏强，流动性压力增加，一方面交易输入性通胀增加的滞胀逻辑，一方面也交易强美元带来的流动性压力下的衰退逻辑。后续价格的指引需要持续关注中东局势对能源价格的影响以及宏观预期和资金的动向。 【菜箱&菜油】 菜系市场自身的焦点在于菜籽进口情况，加拿大菜籽的买船已恢复，因其库存充裕且报价已反弹明显，预计出口意愿较强，关注沿海油厂加菜籽到港及压榨情况。澳大利亚菜籽商业购买政策仍未放开，随着中加菜系贸易的恢复，全球菜籽供大于求的压力或对澳菜籽报价带来压力，关注中澳贸易政策的边际变数。菜系市场仍受到地缘政治因素的影响，海运费上涨直接推涨进口成本，原油价格的上涨也通过生物柴油需求的链条在影响菜油、菜籽的需求前景，关注中东局势及美加菜油贸易情况。综合来看，菜系期货自身焦点在于进口端，而短期变数预计较少，近期重点影响因素在于地缘政治，期价波动预计以跟随板块波动为主。 【玉米】 北港锦州港平仓价上涨10元/吨，报2405元/吨，鲮鱼圈港平仓价上涨5元/吨，报2405元/吨，东北现货收购价普遍持平，有零星涨价0.5分/斤。周末及周一山东玉米深加工企业早间剩余车辆数分别为608、1155、1236车，增加较多，山东现货收购价以降价为主，降幅在0.3-1分/斤。国际原油价格持续高位运行，美国作为玉米乙醇最大生产国，美玉米价格受能源价格影响较大，也对国内玉米起到一定的支撑作用。国内方面，托币小麦拍卖量逐步增加，且进场企业资质有所开放，或对玉米价格形成一定冲击。随着东北天气的逐步转暖，惜售情绪或有所减弱，继续跟进东北售粮进度，国储拍卖信息以及期货资金动向，投资者注意追多风险。 【生猪】 现货猪价继续走低，育肥端亏损加深，不过仔猪环节仍能维持保本，当前母猪去化动力仍显不足。当前行业出栏体重环比继续走高，且同比处于同期高位，库存压力仍然有待去化。自上年度7/8月产能见到周期性高点以来，至今产能去化幅度不足2%，2026年年内生猪出栏数量已经确定，全年供需宽松局面难改，猪价没有反转逻辑。当前猪价仍需继续维持低位，以促进行业产能去化。盘面对现货维持升水状态，现货低迷态势下盘面以挤升水逻辑为主。 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格稳中偏强，盘面小幅偏强。当前淘汰鸡龄接近17个月，即今年3月新开产蛋鸡为2025年10月补栏鸡苗，而3月淘汰老鸡为2024年10月补栏鸡苗。依此类推，可以看到2025年10月~2026年2月期间，逐月补栏鸡苗均同比下降，降幅分别10%、13%、14%、2%及3%，去年四季度期间同比降幅较大。假设淘汰日龄保持相对稳定的前提下，自今年3月至今年7月，逐月新开产蛋鸡数量均低于当月需淘汰老鸡数量，蛋鸡存栏下滑趋势在未来5个月内仍将延续，鸡蛋现货价格具备逐步走强的基础，建议逢低布局低位多头策略。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。