核心观点与关键数据
期货市场
- 玉米期货：收盘价2415元/吨，环比上涨；月间价差（5-9）为-135元/吨，环比扩大；主力合约CS-C价差363元/吨，环比缩小。
- 玉米淀粉期货：收盘价2805元/吨，环比持平；月间价差（5-7）为-13元/吨，环比扩大；主力合约基差45-7元/吨。
- 持仓量：玉米期货持仓量13791696手，环比增加；玉米淀粉期货持仓量29501510手，环比增加。
- 前20名持仓：玉米净买单量-233760手，环比减少；玉米淀粉净买单量-26094手，环比减少。
- 注册仓单：黄玉米6930手，环比增加；玉米淀粉4725手，环比减少。
外盘市场
- CBOT玉米：收盘价466.25美分/蒲式耳，环比下跌；总持仓1773499张，环比减少；非商业净多头持仓31234张，环比增加。
现货市场
- 玉米：平均价2453.04元/吨，环比下跌；锦州港平舱价2405.5元/吨；进口到岸完税价2143.1元/吨，环比上涨。
- 玉米淀粉：长春出厂报价28500元/吨，持平；潍坊出厂报价30400元/吨；石家庄出厂报价30200元/吨。
- 替代品：小麦平均价2596元/吨，环比下跌；木薯淀粉与玉米淀粉价差8359.8元/吨；玉米淀粉与30粉价差-118元/吨。
上游情况
- 产量预测：美国玉米产量432.34百万吨，播种面积36.9百万公顷；巴西玉米产量1310百万吨，播种面积22.6百万公顷；阿根廷玉米产量530百万吨，播种面积7.5百万公顷；中国玉米产量301.24百万吨，播种面积44.9百万公顷；乌克兰玉米产量290百万吨。
- 库存：南方港口玉米库存44.7万吨，环比减少；深加工玉米库存376.9万吨，环比增加；北方港口玉米库存247万吨，持平；淀粉企业库存120.3万吨，环比减少。
下游情况
- 产量：饲料玉米当月值3008.6万吨，环比增加。
- 加工利润：山东玉米淀粉加工利润1410元/吨，河北131元/吨，吉林400元/吨。
- 消费：深加工玉米消费量134.1万吨，环比增加；酒精企业开机率58.7%，环比上升；淀粉企业开机率58.8%，环比上升。
期权市场
- 历史波动率：玉米20日历史波动率6.53%，60日历史波动率6.91%，均环比下降。
- 平值期权隐含波动率：玉米看涨和看跌期权均为12.7%，环比持平。
行业消息
- 巴西2025/26年度首季玉米收获进度34.0%，低于去年同期。
- 巴西预计2025/26年度玉米总产量1.3827亿吨，同比减少2.0%。
研究结论
- 玉米：国际油价高位提振进口成本，国内东北产区霉变风险增加，华北黄淮产区供应增加，小麦替代效应增强，玉米期价高位偏强震荡。
- 淀粉：行业开机率提升，供应端压力增加，但下游需求好转，库存略有回降，市场维持偏强震荡。
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。
