核心观点与关键数据
期货市场：
- 郑棉主力合约收盘价15280元/吨，棉纱主力合约收盘价21535元/吨。
- 棉花期货前20名净持仓减少188690手，棉纱期货前20名净持仓减少542手。
- 主力合约持仓量：棉花减少14645手至577806手，棉纱减少360手至14439手。
- 仓单数量：棉花减少16张至12384张，棉纱减少16张至251张。
现货市场：
- 中国棉花价格指数CCIndex:3128B报16592元/吨，下跌57元/吨。
- 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支报22100元/吨。
- 进口棉价格指数FCIndexM:1%关税报13068元/吨，下跌50元/吨；滑准税报14011元/吨，下跌41元/吨。
- 到港价：进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支报22582元/吨，下跌32元/吨；纯棉精梳纱32支报24006元/吨。
上游情况：
- 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增加48.3千公顷。
- 全国棉花产量6165万吨。
产业情况：
- 棉纱价差CY C32S-CC3128B报55085元/吨。
- 工业库存：棉花全国86.1万吨，环比增加1.3万吨；进口数量当月值18.6万吨。
- 商业库存：棉花全国578.8万吨，环比增加70.4万吨。
下游情况：
- 库存天数：纱线21.7天，环比减少3.4天；坯布33.1天，环比减少0.63天。
- 布产量当月值30.12亿米，纱产量当月值213.2万吨，环比增加9.3万吨。
- 服装及衣着附件出口金额当月值134.12亿美元，环比减少1218.7万美元；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值125.796亿美元，环比减少3303.87万美元。
期权市场：
- 棉花平值看涨期权隐含波动率13.02%，看跌期权隐含波动率13.03%，20日历史波动率16.22%，60日历史波动率14.34%。
行业消息：
- 全国商业库存呈下降态势，截至2026年03月20日，棉花商业总库存503.99万吨，环比减少9.52万吨（减幅1.85%）；新疆地区减少11.39万吨（减幅2.89%），内地地区增加0.87万吨（增幅1.39%）。
研究结论：
- 美国棉花出口签约量、装运量均减少，2025/26年度出口表现不及预期。
- 国内市场供应端棉花进口同比增加41%，港口库存维持增长；消费端纺企开机恢复，纱线成交较好，库存下降明显，预计棉价调整到位后可能继续上调。
