油脂周度报告：油脂周报：高位震荡

2026年3月22日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周油脂受原油影响，高位震荡，在美伊战争持续、原油价格高位的前提下，预计油脂也将维持高位格局。 1、20260208创元农产品油脂周报：高位回落 棕榈油方面，增产季开始，但马棕3月产量预计小幅下滑，且因印尼3月提高出口关税，马棕出口量预计将增加，库存料将继续下滑。印尼B50乐观预期继续支撑棕榈油价格。 2、20260125创元农产品油脂周报：利空出尽，持续震荡上行 豆油方面，特朗普访华推迟，中国采购美豆计划暂缓，美国可再生能源终案料将再次推迟，关注月底的美豆种植意向报告。 菜油方面，双反落地后，关注菜籽进口利润对采购节奏的影响，传中国已购买20船加拿大菜籽，船期为3-4月。关注澳菜籽商业买船是否有放开的迹象。 综上，油脂下方有生物柴油政策支撑，易涨难跌。短期油脂在原油高价的背景下，高位震荡且波动率加大，谨慎追涨。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：美国可再生燃料终案可能推迟公布......................................................................................................................31.1.2巴西：收割进度偏慢...............................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：即将开始收割...........................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：3月库存预计下滑..............................................................................................................................................82.1.2印尼：预计6月完成B50道路测试...................................................................................................................................92.1.3印度：棕榈油进口量大幅增加..........................................................................................................................................10 四、市场表现.....................................................13 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：美国可再生燃料终案可能推迟公布 美国可再生燃料标准预计将在3月底公布，但本周有市场传言称因美伊战争，可再生燃料终案可能再次推迟。目前预计RVO为54亿加仑，另外小型炼油厂豁免的70%分配给大型炼油厂，合计56.1亿加仑。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：收割进度偏慢 CONAB3月报告：预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4843.48万公顷，同比增加108.87万公顷，增加2.3%；单产为3.67吨/公顷，同比增加50.029千克/公顷，增加1.4%；产量达到1.778467亿吨，同比增加636.62万吨，增加3.7%。 CONAB，截至3月14日，巴西大豆收割率为59.2%，上周为50.6%，去年同期为69.8%，五年均值为58.4%。 巴西2026年2月大豆出口量为711.37万吨，同比增10.66%，环比增加279.09%。预计2026年2月出口量为1142万吨。 资料来源：CONAB、创元研究 资料来源：CONAB、Wind、创元研究 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：即将开始收割 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持对2025/26年度阿根廷大豆产量预估为4850万吨。 资料来源：布交所、创元研究 1.2国内豆油供需情况：特朗普访华预计推迟 白宫称特朗普访华行程预计推迟一个半月，此前预计中国再次采购美豆的计划暂时搁置。 海关数据：中国1月大豆进口657.1万吨，同比减少15.54%，2月大豆进口597.6万吨，同比增加2.5%；1-2月大豆进口1254.7万吨，同比减幅7.8%。大豆3月到港预估672.75万吨，4月950万吨，5月1100万吨。 2026年第12周（3月14日至3月20日）国内油厂大豆实际压榨量199.05万吨，较上一周实际压榨量增2.11万吨，较预估压榨量低6.10万吨；实际开机率为54.81%。预估第13周（3月21日至3月27日）国内油厂预估压榨量193.73万吨，较本周实际压榨量低5.32万吨；预估开机率为53.35%，较本周实际开机率低1.46个百分点。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：3月库存预计下滑 SPPOMA数据预估：2026年3月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.96%，出油率环比上月同期减少0.44%，产量环比上月同期减少5.28%。ITS数据预估：马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为1191962吨，较上月同期出口的863358吨增加38.06%。预计3月库存将继续下滑。 马来西亚将4月份原棕榈油参考价格定为3935.19林吉特/吨，对应的出口关税税率为9.5%。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：预计6月完成B50道路测试 印度尼西亚生物燃料生产商协会APROBI表示，预计掺混50%棕榈油基生物柴油的燃料（即B50生物柴油）的道路测试的完成时间将不会早于能源部此前设定的6月或7月目标。上周因POGO价差快速回落，印尼重提下半年实施B50计划。 印尼于3月1日起将毛棕榈油出口专项税（levy）从参考价的10%提高至12.5%；精炼产品出口专项税为毛棕榈油参考价的7.25%至12%。 3月份毛棕榈油参考价格定为938.87美元/吨，出口关税上调至124美元/吨，出口专项税上调至117.4美元/吨，合计上调75.51美元/吨至241.4美元/吨。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口量大幅增加 印度溶剂萃取商协会（SEA）最新数据显示，印度2月棕榈油进口量为84.77万吨，同比增126.11%，环比增10.61%；大豆油进口量为29.9万吨，同比减15.35%，环比增7.23%；葵花籽油进口量为14.53万吨，同比 减36.35%，环比减45.49%。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应依旧宽松 根据海关总署数据，1、2月棕榈油进口量均为26万吨，1-2月棕榈油进口累计为52万吨，同比增加136.36%。3-4月棕榈油到港量预计小幅下滑。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 三、库存：植物油库存再次攀升 截至2026年3月13日，全国重点地区豆油库存为88.59万吨，环比减2.21%；棕榈油库存为84.2万吨，环比增3.68%；菜油库存为28.15万吨，环比增7.65%。豆油去库延续，棕榈油继续累库，菜油库存开始回升。全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为200.94万吨，较上周增加2.99万吨，增幅1.51%；同比去年减少7.19万吨，减幅3.45%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 四、市场表现 本周油脂受原油影响，高位震荡，在美伊战争持续、原油价格高位的前提下，预计油脂也将维持高位格局。 棕榈油方面，增产季开始，但马棕3月产量预计小幅下滑，且因印尼3月提高出口关税，马棕出口量预计将增加，库存料将继续下滑。印尼B50乐观预期继续支撑棕榈油价格。 豆油方面，特朗普访华推迟，中国采购美豆计划暂缓，美国可再生能源终案料将再次推迟，关注月底的美豆种植意向报告。 菜油方面，双反落地后，关注菜籽进口利润对采购节奏的影响，传中国已购买20船加拿大菜籽，船期为3-4月。关注澳菜籽商业买船是否有放开的迹象。 综上，油脂下方有生物柴油政策支撑，易涨难跌。短期油脂在原油高价的背景下，高位震荡且波动率加大，谨慎追涨。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395