铝周报：短期铝价走势受战争局势主导

短 期 铝 价 走 势 受 战 争 局 势 主 导20260322 期货交易咨询从业证书号：Z0010771期货从业资格号：F02856150769-22119245 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 期现市场 供给及库存 初加工及终端市场 供需平衡表及产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 u宏观：中东地缘冲突急剧升级，引发能源危机担忧，推升通胀预期，致使美联储暂停降息甚至出现加息声音，美元强势回归压制有色金属。 u供应：原料端，几内亚铝土矿开采季节性回升，但在地缘冲突下，运力下降船运成本提升，预计铝土矿价格或将有所支撑。氧化铝行业开工仍保持较高水平，国内供应量级保持高位充足的状态。由于中东地缘争端令该区域电解铝、氧化铝产能受限，在一定程度上影响全球供应，不过铝价抬升令国内下游电解铝厂利润情况走好，西南复产项目稳步推进，开工率处于历史高位。国内电解铝产量或将维持小幅增长。 u需求：春节假期后下游加工企业逐步复工复产，铝型材及压铸企业主要在2月下旬至3月初集中复产，但整体消费恢复节奏仍偏慢。需求结构表现分化，传统建筑型材开工率偏低，而新能源相关领域如光伏、特高压订单增长较快，为需求提供边际支撑。随着传统消费旺季的驱动叠加国内提振消费政策的积极预期，后期下游需求亦将逐步显现。 u库存：节后消费恢复有限，社会库存延续季节性累积。 u观点：当前市场主要交易逻辑为战争带来的能源冲击推升通胀，对流动性和经济衰退的担忧使得铝价出现快速回调。矿端几内亚铝土矿开采季节性回升，但在铝土矿产量增大以及海运费上涨情况下，几内亚政府及企业收益减少，市场预期几内亚政府出台配额的决心将得到加强。国内氧化铝行业开工仍保持较高水平，国内供应量级保持高位充足的状态。电解铝海外供应端发生质变，巴林铝业（Alba）因原料短缺和物流中断，宣布停产占总产能19%的三条生产线；卡塔尔因天然气短缺被迫将负荷降至60%。国内供应端相对稳定。电解铝运行产能受限于4500万吨的天花板，增量空间有限。虽然部分产能置换项目陆续投产，且高冶炼利润提振了开工意愿，但整体产量释放平稳，未出现大规模扰动。上周下游开工情况有所提升，但高铝价仍对消费的持续性形成抑制，下游铝材加工企业多采取逢低采买策略，市场需求小幅回暖，下游库存去化，电解铝社会库存累积速率放缓。总体“金三银四”传统消费旺季在今年显得成色不足。1-2月房地产开发投资同比继续大幅下降；光伏受前期装机透支及电网消纳瓶颈影响，装机增速不及预期；汽车行业呈现"投资增、产销冷"的态势，生产和消费端双双下滑。短期铝价快速回调，预计仍有一定调整压力。 u策略：等企稳后再买入做多，沪铝2605参考支撑区间22500-23000元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 伦铝及沪伦铝比值 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给及库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铝土矿CIF价格及我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1-2月，中国累计进口铝土矿3620.58万吨，同比增加18.23%。2026年2月中国进口几内亚铝土矿1398.31万吨，环比减少3.15%，同比增加30.33%。2026年1-2月，中国累计进口几内亚铝土矿2842.11万吨，同比增加21.51%。2025年,中国累计进口铝土矿2.01亿吨,同比增加26.72%。其中累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿进口来源及几内亚新增产量预测 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿产量及港口库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2026年1-2月中国铝土矿产量累计达1009.67万吨,同比增长6.16%。 2025年全年中国铝土矿总产量为6015.4万吨 ，同比增长3.6%。 近期国内铝土矿港口库存小幅回落。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 测算显示，2026年2月，全国氧化铝加权平均完全成本为2,559元/吨，环比下跌36元/吨；加权平均现金成本为2,389元/吨。展望3月，矿价预计延续弱势，烧碱窄幅波动，整体成本仍有小幅下降空间。预计3月全国氧化铝加权平均完全成本运行区间为2,510–2,610元/吨，加权平均现金成本预计在2,340–2,390元/吨左右。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1-2月，中国氧化铝产量1408.33万吨。截至2月末，全国建成产能约为11032万吨，运行产能环比下降1.06%，同比下降4.83%，行业整体延续了下行趋势。2025年我国氧化铝累计产量9244.6万吨，同比增长8.0%。2026年1–2月中国氧化铝累计进口量约44.15万吨，累计出口量为33万吨，同比下降17.4%。2025年我国氧化铝累计出口255万吨，同比增长42.7%。2025年全年氧化铝进口量较2024年下降15.63%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝新增产能及供需预测 2025年是产能投放大年，2026年及以后也仍有不少的项目待投产，特别是广西地区，不过四季度有项目后延的情况。截至2025年底，国内新投产产能达730万吨，广西广投原本三季度投产延迟到2026年，九龙万博的项目也推迟到2026年，防城港中丝路的项目能否在2025年底投产还有不确定性，但延后项目也有依利润而提前投产的可能。海外，不完全统计有500万吨新产能投放。2026年，不完全统计国内外至少仍有870万吨新增产能。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝运行产能及海外新增项目预测 资料来源：钢联、华联期货研究所 展望2026-2028，中国电解铝将完成通向产能“天花板”的最后一公里，未来投产新增项目：2026年的电投能源35万吨，天山铝业24万吨；2027年海源绿能11万吨；2028年厦门象屿整合忠旺的30万吨，中国供应产能或锁定在4545万吨。根据排产推测2026-2028年国内电解铝产量分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨，增量分别为88万吨、22万吨、30万吨。海外新增项目节奏分化，2026-2028年产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨。高利润驱动包含中资企业在内的电解铝老厂商和新玩家在2025-2030年在海外规划新增电解铝产能超1000万吨，经过前期的准备，陆续进入投产放量期。印尼韦丹塔Balco、印尼阿达罗、印尼信发，安哥拉华通、越南达农在2026年相继投产；2027年南山、创新加入投产。预计2026-2028年海外新投产能分别为157万吨、214万吨、238万吨；根据排产折算产量分别是127万吨、143万吨、241万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝冶炼成本利润和建成产能 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2026年2月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比下降0.9%，同比下跌5.7%，周期内氧化铝原料成本及辅料成本下降，总成本小幅回落。2025年，中国电解铝加权平均完全成本(含税)为16722元/吨，较上年下降5.6%或995元/吨。截至2月底国内电解铝建成产能约4620.9万吨,运行产能约4510.9万吨。2025年底中国电解铝建成产能为4483万吨/年，基本触及产能“天花板”，较上年仅增加27万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）数据显示，2026年2月份全球原铝产量为568.5万吨，去年同期为563.3万吨，1月为631.7万吨。2025年全球铝产量约为6980万吨，同比增长1.80% 。 据统计,2026年1–2月中国电解铝累计产量为729.44万吨。2025年累计产量4501.6万吨，同比增长2.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2026年1-2月国内原铝累计进口总量约39.1万吨，同比增加8.0%。2026年1-2月原铝累计出口总量约为2.3万吨，同比增长94.8%左右。2025年，国内原铝累计进口总量约为 254.7万吨 ，同比增长19.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 截至2026年3月20日，LME期货库存量为42.96万吨。截至2026年3月19日，我国电解铝社会库存135.70万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 初加工及终端市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1–2月我国铝合金产量为276.5万吨 ，同比增长8.9%。2025年我国铝合金产量为192