小鹏25Q4季度盈利38亿3月销量指引环比大幅提升

25Q4实现净利润3.8亿元，Non-GAAP净利润5.1亿元；全年净亏损11.4亿元，Non-GAAP净亏损4.6亿元 25Q4汽车毛利率13.0%（25Q3：13.1%），单车收入受益于X9增程上市，提升到16.4万元（25Q3：15.6万元）；综合毛利率21.3%（25Q3：20.1%） 25Q4 小鹏25Q4：季度盈利3.8亿，3月销量指引环比大幅提升 25Q4实现净利润3.8亿元，Non-GAAP净利润5.1亿元；全年净亏损11.4亿元，Non-GAAP净亏损4.6亿元 25Q4汽车毛利率13.0%（25Q3：13.1%），单车收入受益于X9增程上市，提升到16.4万元（25Q3：15.6万元）；综合毛利率21.3%（25Q3：20.1%） 25Q4其他收入为31.8亿，环比+36%；其中我们估算来自大众的收入环比持平或小幅增长（15亿左右），另外欧洲销售车辆的碳积分在本季度也有贡献（估算约为4亿） 全年小鹏获取的技术研发服务收入约为40+亿，高毛利收入反哺于研发投入，基本可cover小鹏全年的AI投入开销25Q4单季度研发费用28.7亿（25Q3：24.3亿），研发费用率12.9%（25Q3：11.9%），全年研发费用95亿元，同比+47%；25Q4单季度销售管理费用28.9亿（25Q3：24.9亿），销管费用率12.5%（25Q3：12.2%），全年销管费用94亿元，同比+37%