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今日美股持续下探，地缘政治风险仍是核心焦点：隔夜有报道称美国正考虑采取高风险行动接管伊朗哈尔格岛（Axios），同时美国也在为向伊朗部署地面部队做准备（CBS）。 美债收益率上行压力显著：美国10年期国债收益率单日上行13个基点至4.38%，为过去一年第二大单日涨幅；英国10年期国债收益率上涨3% 交易台– U.S. EQUITIES COLOR: UNCOMFORTABL 今日美股持续下探，地缘政治风险仍是核心焦点：隔夜有报道称美国正考虑采取高风险行动接管伊朗哈尔格岛（Axios），同时美国也在为向伊朗部署地面部队做准备（CBS）。 美债收益率上行压力显著：美国10年期国债收益率单日上行13个基点至4.38%，为过去一年第二大单日涨幅；英国10年期国债收益率上涨3%至4.99%，创2008年以来新高，背后驱动因素包括：1）战争持续与油价带来的通胀风险；2）美联储与英国央行本周早些时候释放的鹰派信号；3）利率曲线前端的仓位调整压力。 标普500指数已跌破200日均线（6，621点），ETF交易活跃度仍处高位，盘口流动性持续受损（成交量≠流动性）。 交易流数据显示：杠杆基金（LO）与对冲基金（HFs）本周整体为净卖出，周末前空头回补量显著上升，今日标普500四巫日收盘竞价（MOC）卖出失衡规模达96亿美元。 美国多空总杠杆率已连续第二周下降，基金经理在市场持续波动中削减风险敞口。 美国股票已连续第五周净卖出，主要由单只股票与宏观产品的空头交易推动。 单只股票多头仓位削减范围扩大，11个行业中除必需消费品外，其余10个行业均为净卖出，周期股领跌。 对冲基金时隔5周首次净卖出医疗保健股，且以空头交易为主；值得注意的是，按GICS一级行业划分，医疗保健是今年以来Prime book中唯一实现净买入的美国行业。 下周市场展望：标普500隐含至下周五（3月27日）的波动幅度为2.58%。 宏观数据发布节奏放缓，重点关注少量财报（周二：SFD、KBH、CNM；周三：CHWY、CTAS、PAYX、JEF；周四：CMC；周五：CCL）。 鉴于近期利率走势，需密切关注美债拍卖情况（周二：2年期国债690亿美元；周三：5年期国债700亿美元；周四：7年期国债440亿美元）。 利率消化困境：全球利率与通胀担忧持续驱动股价走势，回顾利率变动速度对股市影响的历史图表（致谢JonHurvitz）：实际收益率2倍标准差上行或名义收益率2倍标准差下行，均对股市不利（两种情景下标普5001 个月平均跌幅均为4%）。 实际收益率2倍标准差上行对应40个基点涨幅或2.2%绝对水平，过去1个月实际收益率已上行约20个基点，当前走势更令人担忧。 名义收益率2倍标准差下行对应50个基点跌幅或3.86%水平，过去1个月名义收益率已上行约30个基点。 美联储期货市场目前定价：至10月美国将加息约0.5次。