集运早报

能化团队集运早报（2026/3/23）

核心观点与关键数据

• EC主力合约价格走势：EC2604至EC2612合约价格区间在1548.71至2578.70美元/TEU，呈现逐步进入交割逻辑的特征。EC2604合约基差为-387.52美元/TEU，EC2605至EC2612合约基差分别为-6、-865.81、-1012.23、-820.59、-192.01、-13.3美元/TEU。
• 成交量与持仓量：EC2604成交量最高达17770手，持仓量最高为6989手；EC2605成交量最高为12921手，持仓量最高为24987手；EC2606成交量最高为113836手，持仓量最高为138362手。
• 月差分析：EC2604-2606月差为-478.3美元/TEU，日环比-7.1美元/TEU，周环比-22.7美元/TEU；EC2604-2605月差为-247.1美元/TEU，日环比5.9美元/TEU，周环比-236.2美元/TEU；EC2606-2610月差为852.58美元/TEU，日环比27.9美元/TEU，周环比26.1美元/TEU。

现货与指数情况

• 欧线现货：Week13 MSK报价2250美元/TEU，PA报价2400-2500美元/TEU，部分航次2200美元/TEU（大票2000美元），现货均值折盘面约1700-1800点。消息面显示COSCO宣涨4月欧线至5100关金，CMA发布4月宣涨函3500美元/TEU。
• Week14：MSK报价2650美元/TEU（环比+400美元/TEU），消息面显示伊朗宣布霍尔木兹海峡通行原则，对非敌对船只开放协调通行。
• TCI指数：TCI（南非）运价指数季节性趋势显示2024年3月为4500点，TCI（西非）运价指数季节性趋势显示2024年3月为3500点。

研究结论

• EC合约逻辑：EC2604逐步进入交割逻辑，当前估值中性，需关注欧线揽货调价与燃油成本变动矛盾，观察基差修复机会。EC2610合约走成本支撑逻辑，燃油成本持续影响估值。远月合约核心风险在于霍尔木兹海峡封锁时间，若长期阻断将扰乱全球供应链并反噬欧洲经济。
• 风险提示：地缘事件对欧线传导路径复杂，建议暂避远月单边高波动风险，寻找月差套利机会。