总结
重要事件回顾
- 伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊对拉里贾尼及其子遇害表示哀悼。
- 美联储维持联邦基金利率目标区间在 3.5%至 3.75%不变，鲍威尔表示通胀前景不确定性上升，中东局势和关税扰动等因素打断通胀回落的节奏。
- 1年期和5年期以上LPR均未调整，连续第十个月按兵不动。
- 特朗普表示已非常接近实现在中东针对伊朗政权所开展的各项重大军事行动的既定目标。
周度行情回顾（3.16-3.22）
- 债市震荡：受中东局势复杂变化影响，市场观望情绪较高，10年期国债收益率在1.80%上方波动。
- A股震荡回落：上证综指下跌 3.38%，Wind 全 A 下跌 4.13%。市场对陷入持久战并引发能源危机、通胀回升、货币政策变化的担忧回升，全球风险偏好受到进一步压制。算力、电力表现偏强。
- 港股冲高回落：整体下跌，恒生科技周初冲高，但随后受全球风险偏好走弱影响，整体下跌。
- 海外市场走弱：全球股市反复震荡总体偏弱，中东局势风险担忧上升，市场反复波动，全球估值普遍走弱。
市场展望
- 债市方面：预计十年期国债收益率或继续在1.80%上方震荡，票息策略整体波动更小。
- 股市方面：波动反复难测，仍需继续保持耐心。全球市场逐渐对“持久战”计价，风险偏好逐步回落，特朗普发言释放降温信号，但其反复多变，且美伊谈判目标矛盾较大。短期A股或有一定压力，建议关注沪深300等偏中大盘宽基指数，行业方面可运用低波红利等偏防守方向以及科技硬件（算力、电力、半导体）等偏高景气方向作为两条主线对冲波动风险。或适度降低仓位持币等待更高性价比的布局机会。
- 海外市场：短期内波动加剧，中东地缘风险对风险偏好压制较强，预计波动偏高，或延续震荡走弱态势，可耐心等待调整或市场波动降低后的布局机会。
A股债市市场重要指标跟踪监测
- 期限利差近期整体平稳。
- 资金面总体表现平稳。
- 股债性价比有所回落。
- A股估值水平小幅回落。
- 市场换手率小幅回落，市场成交活跃度有所降低。
- 行业轮动速度继续处于低位，市场热点轮动速度减弱，主要向资源品、算力、电力方向缩圈，整体赚钱效应较弱。
华宝资产配置组合表现
- 国内宏观多资产模型：近 1 年内的收益率为 12.66%，超额收益率为 3.93%，夏普比率为 1.83。
- 全球宏观多资产模型：近 1 年内的收益率为 11.60%，超额收益率为 2.87%，夏普比率为 1.58。
下周重点关注
风险提示
- 经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。
