看好内需改善，静待进入高赔率区间

核心观点

上周沪深300跌2.19%，建材指数跌7.56%，传统地产链和新材料跌幅均较大。传统地产链品种因需求预期回落、估值分歧、成本压力和前期涨幅较大而回调，电子布等新材料品种则受风险偏好回落影响。预计3/4月基建固投将回升，部分供给出清品种有望通过涨价传导成本，大企业原材料库存短期影响有限。若产品持续提价或战事平息，投资逻辑有望恢复。传统龙头如东方雨虹、三棵树等已进入高赔率区间，若固投逻辑验证或成本压力小于预期，胜率将提升。

关键数据

• 新房市场：4线城市成交面积同比下降30%，二线城市平稳，三四线城市同比增长10%。
• 二手房市场：上海、南京、杭州等城市成交量显著回升，上海周成交量创2021年以来最高纪录。
• 工地复工：全国工地开复工率62%，上市公司和央国企项目表现更优，资金到位率50.7%。
• 水泥价格：全国水泥价格环比上涨0.7%，河北、辽宁等地上涨20-30元/吨。
• 光伏玻璃：库存增加，主流订单价格持平，在产生产线日熔量环比持平。
• 浮法玻璃：均价上涨1.39%，库存减少，产销115.78%。
• 无碱玻璃纤维粗纱：价格暂稳，中高端产品需求支撑延续。
• 电子纱：G75价格短期暂报稳，7628电子布货源仍趋紧。

研究结论

1. 玻璃行业：供给端产能减少，需求下行速度小于供给，带动吨盈利回暖。推荐旗滨集团、金晶科技。
2. 消费建材：行业进入涨价通道，龙头企业格局优化，现金流好转，市占率提升。推荐东方雨虹、三棵树。
3. 水泥行业：受益于复工改善和地产需求预期，供给格局优化。推荐海螺水泥、华新建材。
4. 玻纤行业：AI需求增长，供需偏紧，传统电子布与高端电子布持续涨价。推荐中国巨石。

本周推荐组合

旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石、华新建材。

风险提示

宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险。