豆粕：市场情绪平稳，盘面或震荡 豆一：现货稳定，盘面调整震荡

豆粕：市场情绪平稳，盘面或震荡 豆一：现货稳定，盘面调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（03.16～03.20），美豆期价跌势为主，因为美国总统特朗普推迟访华。截至3月20日当周，美豆主力05合约周跌幅5.17%，美豆粕主力05合约周涨幅1.8%。 上周（03.16～03.20），国内豆粕和豆一期价回调。豆粕方面，美豆期价大幅下跌（特朗普推迟访华）具有偏空影响，但是巴西大豆到港延迟担忧支撑价格，所以连豆粕强于美豆。豆一方面，市场没有额外利多消息、盘面情绪回落。东北产区现货价格先涨后跌，因盘面回调影响。从周K线角度，3月20日当周，豆粕主力m2605合约周跌幅3.16%，豆一主力a2605合约周跌幅3.28%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（03.16～03.20），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售环比下降，影响偏空。据USDA出口销售报告，2026年3月12日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约91万吨，环比降幅约9%、同比增幅约53%；2025/26年美豆累计出口装船约2806万吨，同比降幅约28%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约30万吨（前一周约46万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约0.66万吨（前一周0.95万吨），两者合计约30.66万吨（前一周约47万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约8万吨（前一周约8.3万吨），累计销售约1098万吨。2）巴西大豆进口成本周环比下降，影响偏空。据钢联数据，截至3月20日当周，2026年5月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升。3）巴西大豆收割进度仍慢于去年同期，影响偏多。据新闻讯，咨询机构AgRural称，截至3月12日当周，2025/26年巴西大豆收获进度61%，去年同期70%。尽管目前收割速度仍是2020/21年以来最慢，且部分州仍存在延误，但重点已转向晚播地区降雨过量和不足的影响。在因干旱造成减产的南里奥格兰德州，上周零星降雨还不足以使土壤水分恢复正常。另一方面，巴西北部和东北部地区降雨减少，但是部分地区大豆水分过高，仍然阻碍大豆收割。 4）南美大豆主产区天气预报：据3月20日天气预报，未来两周（3月21日～4月3日），巴西大豆主产区降水基本正常：南里奥格兰德州降水增加，帕拉纳州和南马托格罗索州降水略微偏少。气温方面，多数主产区气温偏高。阿根廷大豆主产区3月21日降水较多、其余时间降水减少，气温先低后高（3月21日～26日偏低、随后气温偏高）。从目前天气预报来看，南美产区天气影响中性，继续关注天气变化。 上周（03.16～03.20），国内豆粕现货价格偏强。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据 钢联统计，截至3月20日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约19万吨，节前一周日均成交约17万吨。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至3月20日当周，主要油厂豆粕日均提货量约16.8万吨，前一周日均提货量约17.7万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至3月20日当周，豆粕（张家港）基差周均值约286元/吨，前一周约228元/吨，去年同期约533元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比下降。据钢联统计（111家油厂），截至3月13日当周，我国主流油厂豆粕库存约59万吨，周环比降幅约18%，同比降幅约5%。5）压榨：大豆压榨量周环比略增，下周预计略降。据钢联预估（125家油厂），截至3月20日当周，大豆周度压榨量约199万吨（前一周197万吨，去年同期141万吨），开机率约55%（前一周54%，去年同期40%）。下周（3月21日～3月27日），油厂大豆压榨量预计约194万吨（去年同期120万吨），开机率53%（去年同期34%）。 上周（03.16～03.20），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4740～4840元/吨，较前周上涨60元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5160～5340元/吨，较前周上涨40～80元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5020～5240元/吨，持平前周。2）东北产区现货出售情绪增强，因期价连续回落。据博朗资讯，由于豆一期价连续回调，现货市场交易气氛转向谨慎，贸易主体收购价试探性下调。部分农户售粮较前期积极、小部分农户持豆观望。多数贸易主体出货意愿增强。3）销区情绪稳定。据博朗资讯，市场经销商表示虽然产地装车价格上涨，但市场竞争激烈，多数豆制品厂原料大豆可维持一段时间生产，目前不急于补充库存。部分豆制品厂因下游产品成交缓慢，若原料大豆价格继续上涨，或停产限产等待更佳补库时机。 下周（03.23～03.27），预计连豆粕和豆一期价或调整震荡，等待市场新消息。豆粕方面，美豆盘面回落调整、因为特朗普访华推迟，后续等待中美经贸进一步消息。巴西大豆关注出口检验事件进展。国内大豆压榨略减，预计支撑现货价格。豆一方面，目前市场暂无额外利多消息，豆价经过半年多上涨之后，存在调整需求、且市场也有售货需求，预计豆价调整震荡，等待市场新消息指引。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 图20：2026年3月下旬～4月初，阿根廷大豆主产区气温“先低后高” 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。