板块持续分化，算力需求结构或将改变

2025年3月20日 核心观点 ⚫行 情 回 顾 ：本 周，沪 深300涨 跌 幅 为-2.19%，电 子 板 块涨 跌 幅 为-2.84%，半导 体 行 业涨 跌 幅 为-1.78%。细 分 来 看 ，半 导 体 设 备涨 跌 幅 为-0.11%，半 导 体材 料 和 电 子 化 学 品涨 跌 幅 分 别 为-3.51%和-6.65%，集 成 电 路 封 测 行 业涨 跌 幅为-1.36%， 模 拟 芯 片 设 计 和 数 字 芯 片 设 计 涨 跌 幅 各 自 为-1.76%和0.68%。 电子行业 推荐维持评级 分析师 ⚫半 导 体 设 备 ：本周，半 导 体 设 备板 块表 现 相 对 坚 挺 。TrendForce表 示 ，台 积电 和 三 星 由 于5/4nm及 更 先 进 制 程 产 能 满 载 ，上 调 了 相 应 制 程 的 代 工 价 格 ，同 时 预 测2026年 全 球 晶 圆 代 工 营 收 的 产 值 有 望 同 比 增 长24.9%至2188亿 美元 。 先 进 制 程 和 存 储 芯 片 的 供 需 紧 张 及 扩 产 需 求 将 直 接 提 升 对 上 游 设 备 的 需求 ， 半 导 体 设 备 长 期 景 气 度 确 定 性 较 强 。 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 钟宇佳：15921422096：zhongyujia_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080002 ⚫半 导 体 材 料&电 子 化 学 品 ：本 周 ，半 导 体 材 料 与 电 子 化 学 品板 块受 宏 观 风 险事 件 影 响回 调 幅 度 较 大，行 业 基 本 面 未 发 生 根 本 性 逆 转。鼎 龙 股 份 于3月20日 发 布 公 告 ，年 产300吨中高 端半 导 体材 料产 业 化 项 目近 期 顺 利 投 产，公 司同 时 表 示 其产 品技 术 水 平可对 标 国 际 一 流 。半 导 体 材 料 的 国 产 化 替 代 趋 势 加速 ， 板 块 的 长 期 价 值 有 所 支 撑 。 ⚫集 成 电 路 封 测 ：本周， 集 成 电 路 封 测 板 块涨 跌 幅为-1.36%。 汇 成 股 份 发 布《2025年 年 度 报 告 》，受 益 于 新 增 产 能 逐 步 释 放 和 客 户 订 单 增 加 ，公 司 在 此期 间 实 现 营 业 收 入17.83亿 元 ， 同 比 增 长18.79%。 公 司 同 时 表 示 ，2025年加 大 了 对 先 进 封 装 的 研 发 力 度 以 及 拓 界 至 了 存 储 封 测 环 节 。长 期 来 看 ，先 进 封装 在AI时 代 仍 占 据 关 键 地 位 。 ⚫模 拟 芯 片 设 计 ：本 周 ，模 拟 芯 片 设 计 板 块涨 跌 幅 为-1.76%。受 原 材 料 价 格 上涨 、AI需 求 爆 发 等 因 素 影 响 ， 模 拟 芯 片 迎 来 涨 价 潮 。 模 拟 芯 片 的 行 业 复 苏 拐点 愈 发 明 确 ， 或 将 迎 来 盈 利 周 期 。 长 期 来 看 ，AI服 务 器 仍 是 核 心 驱 动 力 ， 汽车 芯 片 有 望 带 来 新 助 力 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫数 字 芯 片 设 计 ：本周，数 字 芯 片 设 计板 块收 涨。英 伟 达GTC 2026大 会 于 本周 举 行 ，CEO黄 仁 勋 在 会 上 给 出 了2027年 达 成1万 亿 美 元 营 收 的 财 务 预 期 ，彰 显 了 对AI算 力 需 求 的 乐 观 。Groq LPU的 引 入 也 标 志 着AI逐 渐从 训 练 主导 向 推 理 驱 动 转 型。随 着 算 力 需 求 结 构 的 改 变 ，相 应 的 硬 件 产 业 链 或 将 迎 来 新的 系 统 性 机 遇 。 1.【银河电子】消费电子行情周点评-政策和新品催化消费电子板块反弹2.【银河电子】电子行业2026年年度策略报告-跨越科技“奇点”，开启智能时代-2511213.【银河电子】消费电子行情周点评-关注消费电子低位布局机会 ⚫投 资 建 议 ：在 外 部 环 境 背 景 下 ， 供 应 链 安 全 与 自 主 可 控依 旧是 长 期 趋 势 。设备 与 材 料 在 国 产 替 代 顶 层 设 计 下 逻 辑 最 硬 ，数 字 芯 片 是 算 力 自 主 的 核 心 载 体 ，先 进 封 测 受 益 于 技 术 升 级 。建 议 关 注：寒 武 纪 、海 光 信 息 、中 微 公 司 、北 方 华创 、 拓 荆 科 技 、 安 集 科 技 、 鼎 龙 股 份 、 长 电 科 技 。 ⚫风 险 提 示 ：技 术迭 代不 及 预 期 的 风 险；国 际 贸 易 的 风 险 ； 市 场 竞 争 加 剧 的 风险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰 ， 电 子 行 业 首 席 分 析 师 。 北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，7年 证 券 从 业经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证 券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钟 宇 佳 ， 哈 尔 滨 工 业 大 学 学 士 ， 华 威 大 学 商 学 院 硕 士 。2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 电 子 行 业 相 关 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn