海通发展机构调研纪要

调研日期: 2026-03-20 福建海通发展股份有限公司是福建地区领先的干散货航运企业,主要从事国内沿海及国际远洋干散货运输业务。公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一,主要运输煤炭、铁矿、水渣等货物。在境内沿海运输方面,公司已形成环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一。在国际远洋运输方面,公司的船队遍布30余个国家和地区的200余个港口,为客户提供矿石、煤炭、化肥等多种货物的海上运输服务。公司拥有以51,000载重吨和57,000载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队,排名在国内从事干散货运输的企业中前列。凭借优秀的运输能力、精细化的成本管理和高效迅速的客户服务能力,公司与众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。 投资者关系活动主要内容介绍, 一、2025年业绩回顾? 答:2025年,公司营业收入44.43亿元,同比增加21.43%,归母净利润4.65亿元,同比下滑15.30%,扣非归母净利润4 .64亿元,同比下降8.12%。如果扣除掉股份支付费用影响后的净利润为5.18亿元,同比下滑11.15%。 其中第四季度,营业收入14.34亿元,同比增加33.78%,归母净利润2.12亿元,同比增加53.33%,扣除非经常性损益后归母净利润为2.14亿元,同比增加63.82%。 2025年,公司通过新购船舶以及光船租赁的方式新增运力18艘,截至报告期末已交接16艘,待全部船舶交接完成后,公司长租干散货船舶(使用运力期限在一年及一年以上)13艘,自营干散货船舶61艘,多用途重吊船4艘,油船3艘,合计控制运力502万载重吨,运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。截至2025年末,公司总资产为67.94亿元,同比增加16.38%,净资产为45.21亿元,同比增加9.76%,资产负债率为33.45%,较期初增加4.01个百分点。 公司船型运营效率领先行业,核心船型日租金持续超越市场平均水平:2025年,公司超灵便型船舶实现日均TCE13,985美元,较同期市场平均租金(12,241美元/天)高出1,744美元,同比溢价达14.25%,经营效益持续显著优于市场基准。公司巴拿马型船舶日均TCE为15,120美元/天,较同期市场平均租金(13,361美元/天)高出1,759美元,同比溢价达13.17%。 二、2026年市场研判与地缘冲突影响分析? 答:年初至今是行业的传统淡季(1-2月),但运价远超去年同期均值,BDI站稳2,000点上方,同时现货市场在南美粮食丰产,粮季延长、西非铝土矿发运量保持高景气,中国增加铁矿石进口等因素驱动下运价还不错。往后看,尽管伊朗地缘局势扰动,但目前全年FFA仍然保持高景气水平,一年期好望角型、巴拿马型、超灵便型租金分别在2.7万、1.7万和1.5万的水平。 当前地缘局势紧张,各国出于战略储备考量,对上游大宗商品的补库需求将大幅提升,具体分货种来看,铁矿石已进入供给过剩格局,伴随西芒杜铁矿石项目产能陆续爬坡,有望给行业带来量与距的双重催化;煤炭方面,地缘局势推高油气价格,有望提振煤炭的替代需求,若煤炭价 格走高,印尼有望恢复其煤炭出口量;粮食方面,南美丰产预期下,粮食贸易量有望同比增高。铝土矿方面,西非出口预计将保持高增。小宗散货有望受益于美联储降息周期(地缘冲突缓和后有望重启降息)。 三、美伊冲突、高油价对干散货航运的影响? 答:根据克拉克森统计,波斯湾区域干散货运输量占全球仅5%,从静态分析来看,对整体货运量直接冲击较小;但其区域化肥出口中断,将对全球粮食产生负面影响,同时国内钢材及件杂货对该区域出口短期受阻,局部货量承压。另一方面,地缘冲突导致燃油价格暴涨:低硫油从前期400-500美金/吨,飙升至1000+美金/吨,单航次燃油成本大幅增加,租家因高油价成本压力,暂缓订货、货盘短期减少,即期市场货量走弱,但运价并未大幅回落,新加坡等核心加油港短期出现加油紧张情况,目前该问题已逐步缓解。我们预计战争停止或缓和、油价回落后,贸易将恢复,先前暂缓出口的货盘或将恢复。 积极因素方面,油气价格上行带动煤炭替代需求走强,煤炭运输预期由悲观转向乐观,同时印尼煤炭出口限制政策,或随煤价上涨松动,后续 煤炭发运量有望修复。 四、公司百船计划最新的规划? 答:公司百船目标正稳步推进,2028-2029年前后达成百艘自有船舶规模;不固化船型比例,紧盯各船型周期波动,择船价相对低位购置资产;船型定位以超灵便型为核心,打造全散货船型布局,兼顾灵活性与盈利性;购船偏好以二手船为主,相较新造船具备显著成本优势,且运力可以及时投入使用。 五、公司未来融资规划? 答:公司当前资产负债率33.45%,处于重资产航运行业低位,公司现金流状况优异,经营性现金流充沛,支撑持续运力扩张。购船资金来源仍将以自有资金+债务融资(以金融租赁合作为主)。