纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——产量历史高位区间运行 本周纯碱产量81.8万吨，环比增加0.9万吨（+1.1%），重轻均增，重环比上期增加0.6万吨、轻增加0.3万吨。 实际变动：周内纯碱供应量大稳小动，天津碱业装置降负后恢复运行，博源银根一期逐步开始轮修，综合供应窄幅增加。 1.2纯碱需求——期价走弱，中游出货 本周纯碱表观需求89.6万吨，环比增加8.6%，重碱表需46.1万吨（环+7.3%），轻碱43.5万吨（环+10.1%）。 周内，浮法日熔量14.58万吨，环比降1100吨，光伏8.94万吨，环比稳定。下周，浮法预期900冷修，光伏平稳。 本周期价走弱，中游出货增加至约5.5万吨左右，沙河送到1250元/吨左右（环比-50），对应SA05+0/30。 本周青海价格下调20元/吨，其他区域不变。下游对当前价格观望、中游出货、上游处理待发订单。 1.3纯碱库存——厂库去库，中游去库，下游按需采购 上游：纯碱厂库累库（185.4万吨），环比上期去库7.8万吨，其中重碱去库（环-2.7万吨），轻碱去库（环-5.1万吨）。地区来看，西北地区厂库去库5万吨至77.1万吨，西南地区厂库去库0.2至58.9万吨。华北地区去库1.4至16.4万吨。 中游：中游库存小幅增加，社会库存环比增加4%，总量28.9万吨。 下游：下游按需采购。隆众上期统计，浮法玻璃纯碱库存，33%的样本，厂区19.92天，涨0.36天，厂区及待发30.50天，涨1.24天。 1.4纯碱——预计下周期价震荡偏弱 美联储表态偏鹰派，市场延长对中东局势持续时长的预期，市场交易衰退预期，本周原油继续上涨，有色贵金属下跌。美伊冲突存升级态势，国际势力在寻找新的平衡，在此之前，霍尔木兹海峡影响仍难结束，原油价格保持高位。高能源价格本质上将抑制各国的经济活力，若长久冲突注定，则经济衰退将会被逐渐计价。 本周纯碱跌势为主。供应端，周产环比增加1.1%至81.8万吨，刷新历史新高。内蒙古博源银根化工产量下降至1.8万吨。天津碱业装置降负后恢复运行，博源银根一期逐步开始轮修。需求端，市场情绪减弱。新价格下游补库意向减弱，待发尚可，产销维持。中游出货增加至约5.5万吨左右，上游处理待发订单。库存方面，国内纯碱厂家总库存185.4万吨，较上周四减少7.8万吨。临近主力合约交割月，部分弱势品种收基差，目前战事仍在发酵，市场逐渐对冲突长期化达成共识，但对如何定价能源溢价以及经济衰退却难统一。在此背景下，预计下周纯碱依旧维持偏弱走势。 单边：震荡偏弱走势。 套利：观望 期权：卖看涨 2.1玻璃供给——冷修速度加快，日熔接近14.5万吨 周内，周内华南、西南各一条产线放水，目前行业日度产量在14.58万吨。 本周（20260313-20260319）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-87.12元/吨，环比+19.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-22.24元/吨，环比+17.14元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-21.78元/吨，环比-14.28元/吨。 我们年报中预估玻璃日熔下降至14.5万吨后能达到初步供需平衡，目前冷修速度加快，已接近该值。 2.2玻璃需求——投机需求增加，高价下终端采购意愿不佳 需求端，终端接受力度不足，整体出货量略有走弱。周内在外围情绪以及成本压力下，各市场部分企业提涨积极性较高，推动现货成交重心上移。但随着价格走高，贸易商及加工厂采购趋于谨慎，大多维持刚需拿货。 截止到20260319，全国浮法玻璃样本企业总库存7443.6万重箱，环比-141.3万重箱，环比-1.86%，同比+7.16%。折库存天数33.7天，较上期-0.2天。截至20260316，全国深加工样本企业订单天数均值6.11天，环比节前-3.74%，同比-23.6%。假期结束，深加工企业虽陆续复工，但复产节奏相对缓慢，新接订单不及预期，且企业间差异较大，多以散单和小单为主。南方订单可执行天数高于北方市场，多在7-15天左右，而北方区域订单多在5-7天附近。 2.3玻璃——预计下周期价震荡偏弱 玻璃本周偏弱走势。美联储表态偏鹰派，市场延长对中东局势持续时长的预期，市场交易衰退预期。本周公布地产相关数据，显示房屋竣工面积6320万平方米，下降27.9%。其中，住宅竣工面积4625万平方米，下降26.9%。竣工仍处于下行周期，地产端对玻璃需求形成主要拖累。供应端，玻璃日熔环比下降至14.6万吨，逐渐接近我们在年报中预测的供需平衡值。需求端，投机需求转好，现货跟随上涨。库存方面，厂库环比下降1.8%至7443.6万重箱。各生产方式利润均有增加，玻璃60%以上使用天然气为燃料制作，但短期受能源溢价影响小。玻璃下游情绪好转，产销环比有好转，但中游库存较高以及需求疲弱仍为压制。预计玻璃价格宽幅震荡，方向偏弱。单边：震荡偏弱。套利：观望。期权：卖看涨 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 纯碱供应结构（2025年） 纯碱年度产量（2020-2024年） 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱产能利用率：地区 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 纯碱年度表观消费（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：基差价差 玻璃供应结构（2025年） 玻璃年度产量（2020-2024年） 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 玻璃需求结构（2025年） 玻璃年度表需（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃产线变动 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn