A股市场缩量反弹

A股市场缩量反弹 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年3月18日周三，A股市场缩量反弹；国债期货市场全线上涨；商品多数下跌。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 研究助理 1）股票市场：缩量反弹，科技领先 缩量反弹，科技领先。3月18日，A股市场探底回升，创业板指大涨超2%，AI算力产业链爆发。其中，上证指数收涨0.32%报4062.98点，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，北证50涨0.69%，科创50涨1.36%，万得全A涨0.8%，万得A500涨0.46%，中证A500涨0.61%。成交量上，A股全天成交2.06万亿元，上日成交2.22万亿元。 相关研究 科技板块领涨，算力概念多数上行。其中，算力租赁板块表现强势，美利云、云赛智联、佳力图、数据港等多股涨停。消息面上，腾讯QClaw即将开启公测，3月18日发布全新版本，微信入口全面升级，这一举措将进一步提升互联体验，降低“养虾”门槛。算力硬件方面，存储器、CPO方向十分活跃，同有科技、朗科科技20cm涨停，消息面上，韩国三星电子工会本周三将就三星史上最大规模罢工计划进行投票，若通过5月将中断芯片生产；算电协同概念方面，韶能股份、粤电力A涨停，安靠智电、金开新能、协鑫能科等大涨。整体算力板块均有较强表现，带动科技板块上行。 短期或结构行情为主，关注年报业绩情况。展望后市，我们认为A股市场可能延续结构性走势。从宏观经济环境来看，中国经济正处于转型升级的关键时期，政策支持力度持续加大，为市场提供了基本面支撑。然而，美伊冲突导致霍尔木兹海峡关闭后，外部环境不确定性增加，全球经济增长放缓风险上升，对市场情绪形成压制。 市场风格方面，我们预计价值成长风格将继续分化，低估值、高股息的价值板块或相对抗跌，而高估值、高弹性的成长板块可能面临较大的调整压力。且3月下旬将迎来上市公司年报密集披露期，若业绩不及预期则可能进一步面临调整压力。此外，政策面也需要重点关注，产业政策调整、财政货币政策动向等，都将对相关板块产生重要影响。 2)债券市场：国债期货市场全线上涨 国债期货市场小幅上涨。3月18日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.23%报110.980元，10年期主力合约涨0.12%报108.265元，5年期主力合约涨0.08%报105.995元，2年期主力合约涨0.04%报102.500元。 逆回购单日净回笼60亿元，shibor短端品种表现分化。公开市场方面，央行公告称，3月18日以固定利率、数量招标方式开展了205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量205亿元，中标量205亿元。Wind数据显示，当日265亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼60亿元。资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.1BP报1.32%；7天期下行0.41BP报1.425%；14天期上行7.65BP报1.556%；1个月期下行0.48BP报1.52%。 内部政策定调积极，关注外部变化。近期财政部发布2025年中国财政政策执行情况报告，财政部表示，2026年继续实施更加积极的财政政策，并重点做好以下工作：支持建设强大国内市场，继续安排超长期特别国债用于"两重"建设和"两新"工作等，并优化政策实施。实施财政金融协同促内需一揽子政策，聚焦激发民间投资、促进居民消费两个关键领域，支持降低企业融资成本、增强居民消费能力、扩大优质服务供给。外部方面，本周迎来"超级央行周"，全球十余家央行将召开货币政策会议，其中包括美联储将宣布利率决议。需密切关注当前原油价格高企下美联储利率政策对市场影响。 3)商品市场：商品多数下跌 商品多数下跌。3月18日，国内商品期市收盘多数下跌，新能源材料跌幅居前，多晶硅跌5.12%；农副产品多数下跌，红枣跌2.76%；非金属建材全部下跌，玻璃跌2.74%；化工品多数下跌，20号胶跌2.67%；基本金属多数下跌，沪锡跌2.59%；贵金属全部下跌，沪银跌2.37%；黑色系多数下跌，硅铁跌2.19%；油脂油料全部下跌，棕榈油跌2.14%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌1.71%；能源品全部下跌，燃油跌1.47%。 甲醇价格持续上行，警惕伊朗重新开工引发价格波动。近期甲醇价格快速上行，3月18日甲醇2605价格涨3.3%，报2912元/吨，为近期新高水平。近期，霍尔木兹海峡运输受阻，带动了全球甲醇供给受限，催化甲醇价格快速上行。尽管当下中东问题正持续发酵，但仍需注意伊朗地区的甲醇复产情况，据3月18日生意社咨询，当下伊朗地区部分甲醇装置重启：伊朗bushehr165万吨/年甲醇装置已重启；伊朗ZPC一套165万吨/年甲醇装置已重启，另一套165万吨/年甲醇装置维持停车。若伊朗地区甲醇生产装置如期复产，或对当下甲醇行情带来一定影响，需警惕关注。 资料来源：Wind，德邦研究所 多晶硅价格持续下跌，关注反内卷推进情况。今日多晶硅2605价格持续下行，截至收盘，多晶硅2605价格跌5.1%，收报40105元/吨。当下多晶硅行业或存一定 过剩，根据上海有色网的数据，2025年12月多晶硅预期国内产量为11.35万吨，相较于下游硅片需求仍略显过剩。此外，日前国家发展和改革委员会发布《关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划草案的报告》，提及加力整治新能源汽车、光伏、动力和储能电池等重点领域无序非理性竞争，强化产品质量监督管理，规范账款支付秩序，促进多晶硅、硅片、碳酸锂等产品价格止跌回升。反内卷政策持续推进，将有望带动多晶硅价格逐步企稳。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为外部环境不确定性增加环境下，A股市场可能延续结构性走势，后续需关注上市公司年报业绩情况。 债市方面，我们认为2026年继续实施更加积极的财政政策，国内政策定调维持积极；外部需密切关注当前原油价格高企下美联储利率政策对市场影响。 商品方面，我们认为地缘政治风险与供需基本面博弈将持续，原油价格可能维持高波动。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。