现予“跑赢大市”评级，强劲产品线及非汽车业务收入抵销压力

里昂证券 里昂发布研报称，该行现予零跑汽车(45.42,0.86,1.93%)(09863)目标价80港元及“跑赢大市”评级。2025年第四季净利润按季增长137%至3.55亿元人民币(下同)，带动全年净利润首次转正至5.38亿元，符合市场预期。季度业绩强劲受破纪录的15.1%毛利率支持，较第三季的14.5%有所提升，主要受非汽车收入增加带动；估计海外销售碳信用及高利润技术授权对毛利率贡献约3个百分点。 展望今年首季，该行预期原材料成本上升及销量压力将影响盈利，但非汽车收入应有助缓冲影响，加上3月及4月推出A10及D19两款新车，为公司重新定位以实现增长。