近期整车板块情绪较好涨势强势我们认为主要驱动来自基本面拐点向上新技术新车密

1、销量基本面拐点向上：随着各省市补贴申请开放、前期因观望政策而被抑制的需求逐步释放、消费者对于补贴退坡的敏感度边际降低，叠加各车企新车预热或发布拉动进店客流，三月起门店客流量及订单量大幅回暖、边际增速明显修复、已恢复至去年同期7-8成水平（25年3月高基数、即接近24年同期水平）。 近期整车板块情绪较好、涨势强势，我们认为主要驱动来自基本面拐点向上+新技术新车密集催化。 1、销量基本面拐点向上：随着各省市补贴申请开放、前期因观望政策而被抑制的需求逐步释放、消费者对于补贴退坡的敏感度边际降低，叠加各车企新车预热或发布拉动进店客流，三月起门店客流量及订单量大幅回暖、边际增速明显修复、已恢复至去年同期7-8成水平（25年3月高基数、即接近24年同期水平）。 2、板块盈利预期改善：1）在国家监管、原材料成本上涨背景下，2026年以来价格战烈度明显低于此前市场预期，车企价格策略温和，龙头比亚迪新车价格上涨，极氪、小米等车型改款均有涨价预期；2）针对市场对于原材料成本上涨的担忧，车企普遍反馈将通过年降、技术降本、提高自供比例等进行一定程度对冲、影响可控，且出口&高端车占比提升将优化盈利结构；3）近期蔚来、零跑等车企发布财报，盈利均有显著扭转。 3、核心逻辑：看好出口&高端化&智能化带来的投资机会 一、出口持续超预期：整体出口月销已连续四个月同比50%以上增长、其中新能源出口连续一年100%以上增长，26年是新能源产品&渠道加速、产能集中落地的大年，且近期油价上涨、全球新能源渗透率加速提升预期向上、带来进一步利好。 我们预计全年批发端出口总量有望增长20%、新能源增速有望达到50%。 同时对标其他行业出口企业估值，整车出口显著低估。 二、高端化：高端车格局依然相对较好（尤其是40万以上）、仍有超额盈利、弹性极大，重视3-4月高端新车发布带来投资机会，包括吉利（极氪8X）、长城（坦克700、魏牌V9X）、理想（全新L9及L9Livis）等. 三、智能化：短期来看，随着新一代架构、大算力芯片、AIAgent上车，头部车企技术快速迭代带来智能化使用体验提升、有望获得销量红利；长期来看，物理AI商业化路径兑现将重塑主机厂估值。 4、推荐标的：理想、吉利、长城、小鹏、比亚迪等。