核心观点与逻辑
量增的逻辑
- 单颗芯片测试时长从300秒延长至1000秒（1600秒），测试需求随AI芯片出货量增长呈现倍数关系，即测试需求【量的通胀】。
价增的逻辑
- 芯片复杂度提升导致测试需求增加，测试设备升级迭代加快，市场空间快速扩张，即测试设备【价的通胀】。
- 芯片pin脚数量增多，单根测试探针精度要求更高，AI芯片功率提升导致单根针承受电流压力增大（输入电压需稳定），即测试耗材【价的通胀】。
产业链跟踪更新
和林微纳
- AI芯片FT探针需求因【量价的通胀倍数累积】翻倍以上增长，供给端受限于日系供应商交付周期，未来两年供不应求。
- NV（英伟达）已占据6%份额的三供份额有望进一步提升，参考海外测试耗材公司旺硅、颖巍股价表现，行业通胀已获验证。
伟测科技
- 受益国产GPU厂商回归大陆设计流片，测试需求同步回流大陆。
- 算力芯片测试业务是公司2026年核心增长点，以华为大客户为基本盘，国产算力客户覆盖度极高，后续有望受益海光、昆仑芯等客户。
- 算力芯片端以高端机台为主，毛利率更高，目前华为客户份额仅个位数，后续成长弹性大、增速高。
- 第三方测试厂业绩弹性来自：测试插入点增加、测试时长拉长、单颗芯片测试价值量提升、委外比例提升、部分环节价格上行，盈利弹性强于传统封测厂。
长川科技
- 未来五年市场空间100亿美元（五年翻倍），海外龙头爱德万市值23年至今翻10倍，爱德万+泰瑞达市值超1万亿美元。
- 中国大陆占全球测试需求三分之一，但尚未有破百亿市值公司。
- SOC和存储芯片业务放量，存储测试机将迎来放量元年，今年相关收入有望达15亿+。
- GPU测试机在华为系算力芯片测试中占相当份额，为平头哥（阿里）独供，订单排产饱满。
精智达
- 打破国产存储测试机空白，HBM应用需求爆发在即，高速FT测试机国内领先。
- 今年部分产能满足长鑫之外客户（长存、福建晋华、华为系等），客户破圈，订单/收入有望翻倍式高增。
- SOC测试机样机今年6月推出，股权激励计划发布，2026年新签订单35亿（较去年16亿翻倍），对应利润8.75亿。
金海通
- 专攻平移式分选机，9000系列三温分选机推动汽车电子收入增长。
- 布局AI芯片高端分选机，具备精准温控功能，今年算力芯片放量将有较大订单突破。
- 2026年预计收入14亿+/利润5亿+，设备中估值较低，2026Q1业绩将延续高增，预计营收同比翻倍。
矽电股份
- 探针台市场日系厂商长期垄断（占比75%），国产替代逻辑强化。
- 探针台海外对标的日系设备价格昂贵（国内价格翻倍）、交期长（18-24个月），国产化率提升诉求强。
- 公司是国产替代主力，产品在长鑫、华为等大客户推进顺利，一季度开始收获两存批量订单，年内订单有望达数亿（占30%份额）。
- 2026年客户有望形成量产订单突破，中期三年国内探针台市场50亿，对应60%市占率、30%净利率，利润量级10亿。
其他设备
- 台湾分选机龙头鸿劲（7769）一年涨幅5倍，最新市值近1800亿，市盈率95倍，重视后道测试设备产业大趋势。
