GTC2026Keynote硅谷调研电话会议摘要

GTC Keynote核心要点

• AI scaling law 从预训练/后训练/推理延伸至 Agent AI，长远方向是 Physical AI。
• Agent AI 时代将带动 GPU 及 CPU，英伟达架构诉求聚焦推理性能提升。
• 英伟达 Blackwell 和 Rubin 在 2025-2027 年收入能见度达 1 万亿，隐含 2027 年数据中心收入约 5000 亿（高于市场预期 3500-3900 亿）。

NVIDIA 新产品与架构

• Group 3 LPU：配备 500MB SRAM，三星 4nm 制程，带宽 150TB/s，规格符合预期；32 Compute Tray 架构（256 颗芯片）。
• LPX Rack：整合进 Vera Rubin 产品组合，2026 年预计 500 柜，2027 年初步 1 万柜，利好国内 PCB 龙头。
• Vera Rubin NVL72：整合 LPX，强调推理诉求，对 SSD 存储需求迫切。
• Vera Rubin NVL144：采用正交背板取代铜缆，利好 PCB 及连接器厂商。
• ETL256：MGX 8 GPU per tray 设计（256 GPU），中间 8 个 Switch Trays 采用 SpectrumX 而非 NVLink。

CPU Scale-up 预期

• NVIDIA 提及 Oberon 和 Kyber 架构可通过铜缆或光方案 Scale-up（可达 NVL1152），而非市场预期的全光方案。
• 光互连个股短线或获利了结，但中长期前景仍看好。

美国机构与供应链调研反馈

• 投资人因通胀预期转向风险规避，但 TACO 后信心恢复，资金回流光模块、存储、CPU 载板。
• 应用端：AI 商业化加速，资金押注 AI 基建（至 2027 年强劲），耐心等待 AI 老股转强。
• 供应链：Google TPU 需求强劲（2027 年产能售罄），博通项目对外销售空间上行；HBM 需求强劲（至 2027 年），三星 HBM4 进度最快。
• 架构：AI 仍依赖 HBM 高带宽，关注 NVDA 软件优化和 LPU 对 HBM 的影响。

美国公司调研反馈

• Coherent (COHR hold)：英伟达 20 亿投资聚焦 CPO，800G 产能翻倍，DCS 需求乐观，供应链地位重要。
• Intel (INTC buy)：18A 良率进展顺利，14A 合作紧密，服务器 CPU 双位数增长，EMIB 2026 年贡献收入。
• SMCI (hold)：收入指引上调，出货受大客户和设施影响，快速部署优势明显，内存采购保守，利润率受 Dell 压力影响。