- 金融要闻及点评
- 宏观策略（黄金）：金价震荡微涨，白银跌超1%，市场风险偏好依旧低迷。霍尔木兹海峡通行受阻，美国盟友拒绝护航后原油价格维持强势，通胀压力持续增加。即将到来的美联储、欧央行、英国央行利率会议预计都将按兵不动，继续观察局势对通胀的影响，短期内市场缺乏增量刺激政策，贵金属弱势震荡，市场波动增加。短期贵金属承压，白银表现弱于黄金，金银比价回升。
- 宏观策略（外汇期货(美元指数)）：特朗普对于北约盟友的严厉批评表明可能会继续对于战争施压，短期美元指数高位震荡。特朗普因为盟友不参加护航行动对于盟友提出非常严厉的批评，并且威胁退出北约。这个表态很明显对于盟友施压。因此需要观察美国盟友的后续反应，短期来看战争延续，市场风险偏好略有回升，美元指数高位震荡。
- 宏观策略（美国股指期货）：伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼身亡，以色列继续追杀伊朗最高领袖，中东局势继续升级，但金融市场已充分计价战争持续性，原油维持高位震荡，美股连续2日录得反弹，等待美联储利率会议，若油价冲击影响未来货币政策路径，则市场风险偏好的改善可能并不顺利。短期不确定性仍然很大，预计美股震荡偏弱运行。
- 宏观策略（股指期货）：A股持续缩量下跌，半导体产业链、发电设备、化工等跌幅较大，金融股有所走强。美伊局势再度升级，存量资金在场内做板块切换。短期股指无趋势性机会。建议缩减仓位避险。
- 宏观策略（国债期货）：央行开展了510亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。债市关注点仍然在于战争以及海峡航运情况，若油价维持高位，通胀仍应是债市交易的主线，长端品种仍处于震荡偏弱的行情中。短线做空的性价比略高于做多。
- 商品要闻及点评
- 黑色金属（焦煤/焦炭）：乌海市场炼焦煤暂稳运行。供应端，乌海地区环保检查力度不减，煤矿生产节奏缓慢，叠加年后资源整合再被提及，当地原煤供应依旧偏紧，洗煤厂采购及生产成本不减，整体开工率较低；然下游焦企经过前期消耗，原料煤库存均处于安全生产线，对炼焦煤有刚性补库需求。短期乌海市场炼焦煤高位震荡运行。
- 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：中国建筑公告称，2026年1-2月新签合同总额7198亿元，同比增长0.9%。钢价依然震荡略偏强运行，市场驱动仍不强，钢价对于原料的走强也同样形成了一定的制约。成材的库存拐点预计将近，但后续去库速度依然存疑。建材需求维持疲弱，卷板方面终端制造业需求呈现分化格局，中东局势对于钢材直接出口也形成了一定的冲击。短期钢价震荡偏强，但空间预计仍有限，且需关注中东局势及能源价格变化。
- 黑色金属（动力煤）：3月17日北港市场动力煤报价暂稳运行。港口库存持续累积，传统淡季影响下贸易商出货压力加大。市场询货问价现象稍有改善，部分刚需询货，但下游压价现象依旧普遍，报还盘之间仍存差距，整体交投氛围一般，成交较少。内外煤价持续割裂，海外煤价继续上涨，国内表现平静。国内在高供应、高库存支撑上，尚未有明显传导，内外价差严重倒挂。建议继续关注事态发展，若冲突扰动继续持续至5-6月份，国内煤价或被动跟涨。短期价格震荡，长期上行风险依然存在。
- 黑色金属（铁矿石）：澳大利亚矿业公司MineralResources（MinRes）宣布，其位于西澳皮尔巴拉地区的LambCreek铁矿项目已实现首船铁矿石装运，标志着该项目正式进入商业发运阶段。外部冲突持续，铁矿石价格继续延续震荡。短期终端需求有所抑制，市场整体持谨慎态度。但考虑运费成本抬升，和高油价下潜在铁矿开采成本提升、长协谈判等扰动下，短期下行趋势也不明朗。预计矿价延续震荡短期观望为主。
- 农产品（玉米）：国内最低价小麦拍卖政策调整落地，投放量由30万吨增加到50万吨，交易资质取消了“仅限面粉加工企业参与竞买”，参与范围扩大，小麦饲用替代用量或增，直接抑制玉米饲用需求空间。供给端，基层售粮方面，东北、华北售粮进度有所恢复但价格高位农户惜售情绪较强，粮源逐渐向贸易商转移；港口库存方面，北港库存仍处于相对低位，南港玉米内贸库存维持低位。下游需求端，深加工企业库存为337.7万吨，节后出现阶段性消耗，预计仍有备货需求；饲料企业玉米库存可用天数为30.06，整体库存水平仍相对合理，预期维持刚需采购，需求有支撑。整体短期市场多因素博弈，中长期随粮源向贸易端集中、高成本挺价及下游补库需求释放，价格有望企稳回升，不过上行幅度受需求恢复、政策调控限制，需持续关注天气、玉米储备收购政策及小麦拍卖动态。当前玉米隐含波动率和偏度位于历史高位，可关注卖出看涨期权机会。
- 有色金属（铂）：国家展开氢能综合应用试点工作，中长期利好铂金氢能需求应用，但目前铂金应用于氢能领域需求基数较小，实际影响还需观察基础设施实际建设情况。铂钯的基本面驱动相比去年年底有所减弱，其核心是欧美期现价差收窄下，难以驱动欧洲现货进一步流向美国，纸面映射为铂钯近远端租赁利率的下行。供应端，限电风险下南非矿端供应相对刚性，俄罗斯主动下调26年铂钯产量指引；需求端弹性较弱，电代油下铂钯汽车需求有所承压，然金铂替代下国内珠宝需求有一定增量，化工则多以刚需为主，整体需求尚有支撑。短期交易仍锚定于地缘，随着时间推移，衰退交易预期渐增，短期内铂钯或难有较强表现；而从租赁利率等高频指标来看，铂价走势或强于钯价。策略方面，单边角度，短期观望为主，做好仓位管理；套利角度，月差方面，现货相对充足，中线以反套思路为主；内外方面，观望为主；品种间角度，推荐关注中线多铂空钯机会。
- 有色金属（碳酸锂）：雅保锂辉石精矿拍卖活动结束拍卖标的为Wodgina所产7634干吨5.49%锂辉石精矿，实际成交价位为人民币15617元/吨。供给端，枧下窝复产和津巴布韦出口具体恢复时间仍未明确。整体来看，3月澳矿和津巴锂精矿到货继续减少，而碳酸锂辉石产线负荷提升，预计锂矿以去库为主。当前锂矿库存天数处于较低位置，矿端维持偏紧格局。需求端，市场已普遍认可储能的高增，但是对动力充满怀疑。2月新能源乘用车内销情况如预期般不佳，出口保持翻倍以上增加。但是单车带电量提升明显。新能源车高端化带动单车带电量提升正有效弥补乘用车销量的下滑，或也可部分解释正极、电芯环节排产远好于整车销售情况。盘面前期下跌后，下游积极备货，库存水平至去年10月以来的高位，导致近期采买需求边际下滑，期现成交走弱，下游以刚需采购为主，挂单价格较低或后点价。更新进出口后，3月国内碳酸锂或难去库，前两周去库或导致后两周进口到港后开始累库。4月仍维持去库预期。短期来看，由于正极、电芯排产情况较好，对碳酸锂的直接需求仍有支撑，叠加供给扰动尚未落地，整体仍以偏多对待。长期看，中东战事下亦有新能源替代旧能源的高纬度叙事提供支撑。策略上，关注逢低做多机会。
- 有色金属（铅）：3月16日【LME0-3铅】贴水49.25美元/吨，持仓187417手增11906手。沪铅震荡反弹，再次回至16600元/吨附近，再生铅成本支撑仍然有效。高频数据方面，LME库存环比去化200吨至28.44万吨，0-3现金升贴水震荡于-48美元/吨低位；上期所仓单环比增加535吨至6.76万吨。即便再生铅供应大部分缺失，周一国内社库仍继续增加1500吨，对铅价形成明显压制。交易角度，铅价受基本面和宏观面的双重压制而下跌破位，但下方再生铅成本支撑仍存，由于铅基本面未发生根本性改变，铅价反弹空间也将较为有限，同时美元走强下警惕系统性风险的可能性。策略方面，单边角度，关注中线逢低买入机会，更推荐右侧买入操作；套利角度，建议观望为主。
- 有色金属（锌）：3月16日【LME0-3锌】贴水43.25美元/吨，持仓218353手增2947手。昨日锌价小幅下跌，主要是有色商品整体走弱，叠加外盘交仓拖累锌价表现。高频数据方面，LME库存大幅增加约2万吨至11.84万吨，0-3现金升贴水走弱至-43.3美元/吨；上期所仓单增加574吨至9.87万吨。社库方面，国内社库累至近28万吨，为过去5年中的最高水平，一方面是火烧云生产逐渐放量，另一方面下游消费恢复缓慢，社库累库略超预期。内外一齐累库，拖累锌价表现。虽然下游逐渐爬产至正常水平，目前下游点价拿货有所转好，但更多厂商仍以观望为主，周四社库或高位震荡下降。交易角度，地缘局势仍有较大不确定性，强美元和衰退风险恐压制风险资产价格，叠加锌下游表现偏弱，供应矛盾多已计价，仓单和库存均累至高位，锌短期进入震荡调整期，下方空间则锚定于地缘扰动强度。策略方面，单边角度，短期观望为主，短期做好仓位管理，中线关注回调买入机会；套利角度，建议关注内外正套思路。
- 有色金属（铜）：河钢资源公告称，公司南非子公司PC公司因洪涝灾害暂停的井下采矿作业取得进展。铜一期已完成排水并恢复生产，目前实行低负荷运行，产量将稳步提升；铜二期仍在进行排水作业，预计四月初完成。力拓计划投入5亿美元开启Resolution铜矿的钻探。趋势角度，中东局势依然扑朔迷离，双方围绕霍尔木兹海峡控制权反复争夺、各执一词，巨大的不确定性加剧了市场分歧，能源价格在下一次冲突激化之前，预计将步入震荡整理状态，对铜价影响也变得更加复杂多变，国内方面，终端需求改善可期，继续观察经济数据变化，此外，中美贸易谈判也值得进一步关注。结构角度，国内库存出现拐点迹象，但LME库存近期出现持续大幅累积，海外需求或受到战争阶段冲击，叠加美国吸铜效应阶段转弱，从而导致海外库存大量交割至LME，此外也促使进口窗口开启，加剧了国内进口增长压力。单边角度，宏观预期仍处于复杂多变时期，继续关注中东局势新变化，基本面内外出现劈叉，预计盘面短期将继续承压筑底，策略上建议短线观望。套利角度，建议关注内外正套策略。
- 有色金属（锡）：3月16日【LME0-3锡】贴水91美元/吨，持仓23422手增46手。国内上期所沪锡期货仓单录得11,673吨，较上一交易日下降322吨（最近一周累计增长1,964吨，最近一个月累计增长1,320吨）。小幅减仓至7.8万手。供应端，进口窗口已逐步开启，进口锡现货贴水维持，国内品牌继续升水。供给端修复预期较强，后续关注进口数据的验证。需求端，可跟踪数据显示需求低迷，光伏4月前存在“抢出口”行情，但就从组件排产来看提升有限；汽车和新能源汽车销量1、2月呈现低谷，25年底补贴退坡叠加消费疲弱，预计3月季节性环比回暖，但市场复苏程度存疑；消费电子方面各机构给出的全年增速都较悲观，存储芯片供应链短缺和内存价格飙升预计将重创全球电子产品市场。供需整体缺乏向上的驱动，短期预计锡价震荡运行。
- 能源化工（原油）：伊拉克石油部长：伊拉克政府与库尔德斯坦当局达成协议，自周三起恢复向土耳其杰伊汉港出口石油。阿联酋一油气设施遭受袭击，伊朗对阿联酋一座大型天然气田发动袭击，导致起火，此举加大了对关键能源设施的打击力度。油价维持高位震荡。在美国轰炸伊朗哈尔克岛之后，中东能源设施安全受关注，阿联酋港口和上游设施有被袭击的报告，目前富查伊拉港装运维持正常，在霍尔木兹海峡实质中断后，该港口出口量装运量明显提升，此外大量船只驶向红海沙特延布港，表明产油国正在尽力提升波斯湾以外港口的出口量，维持供应。不过霍尔木兹海峡有效恢复的进展仍缓慢，这依然未来短期油价风险溢价的关键影响因素，在持续看不到有效重启信号的过程中，油价或仍有上行风险。
- 能源化工（液化石油气）：3月17日山东地区民用气基准价在5530元/吨，较前一个工作日持平，主流成交5500-5570元/吨。山东醚后市场主流成交区间在5250-5500元/吨，基准价为5420元/吨，较昨日价格涨20元/吨。华东市场价格（单位：元/吨）：国产气：江苏5610-5900，浙江6200-6340。华南市场价格：国产气均价6200元/吨，较昨日跌15元/吨。昨日，原油价格因消息面的一些情况价格有所转弱，带动lpg呈现高位震荡的情形。国内市场，lpg民用气价稳定为主，华东市场高位继续小幅下跌。外盘市场跟随原油小幅回调，实货窗口仍是只有买家询盘5月上船期货源，价格在04fei+20升水。近期关于伊朗局势以及霍尔木兹海峡通行情况的消息反复，带动价格来回波动，建议投资者做好风险管理。
- 能源化工（沥青）：根据隆众对92家企业跟踪，2026年4月份国内沥青地方炼厂总排产量为86.2万吨，较3月6日修正后排产下降3万吨，降幅3.4%，同比下降30万吨，降幅25.8%。受原料短缺持续影响，当前国内部分主要炼厂已陆续停产、停发沥青，本月整体供应端出现明显缩量，4月排产预计进一步减少，且恢复时间暂无明显迹象，沥青断供风险加剧，对市场价格的支撑偏强。在海峡航运受阻的现实下，沥青原料进口在未来一个月难以有效缓解，炼厂开工与现货供给端持续偏紧已成定局，即便需求端表现偏弱也难以对价格形成实质性利空，短期价格仍易涨难跌、难有明显下行空间。
- 能源化工（碳排放）：3月17日CEA收盘价81.58元/吨，较前一日下跌0.45%，挂牌协议交易成交量61,768吨，无大宗协议交易。市场暂时处于政策空窗期，随着配额结转工作的陆续结束，部分企业已经完成配额的内部调剂或外部调整，即有缺口的企业，尤其是发电企业向新进入碳市场的三大行业的企业购买碳配额，导致2026年以来碳市场的交易价格出现极大的波动，尽管价格运行区间较大，但价格中枢却十分稳定，市场暂时没有明确的交易方向，主要是刚需交易。近期碳市场整体交易活跃度较2025年底明显降温，成交量偏小，这种状态可能会维持较长一段时间。
- 航运指数（集装箱运价）：印度和巴基斯坦旗下的多艘能源运输船在海军护航下，已平安通过霍尔木兹海峡危险海域。此次通过的船舶包括印度的两艘LPG船Shivalik轮和NandaDevi轮，以及巴基斯坦油轮Karachi轮。这些船舶在通过海峡时，得到了各自国家海军的武装保护。MSK上海至鹿特丹W14开舱报价为2600-2700美元/FEU，环比上涨400美元，超出市场预期的200—300美元涨幅。此次调涨幅度与MSK此前针对长协客户宣布的400美元/FEU紧急燃油附加费一致，燃油成本上涨在FAK定价中体现为基准海运费的抬升。目前其余船司4月报价尚未明确，但MSK的环比上调叠加燃油成本上行，已为4月运价中枢抬升奠定基调。不过需注意的是，4月周均运力供给仍维持在31.9万TEU的水平，揽货压力依然存在。后续应重点关注其他船司4月报价动向，以及PA端揽货压力是否引发降价行为。保守估计，4月初现货初步均价至少达到2900美元/FEU，折算现货指数约2050点，较04合约前期高点仍有200点左右价差。在现货需求未出现超预期表现的情况下，盘面向上突破前高的可能性不大，预计短期维持偏强震荡走势，震荡区间底部有所抬升。需警惕地缘政治风险加剧背景下，油价波动对运价传导的不确定性。
