十五五规划的电碳绿能煤与电行情的由点及面20260316

十五五规划与电煤行业分析总结

十五五规划核心要点

• 绿色低碳目标：规划强调碳达峰与碳排放强度下降，推动煤炭行业绿色转型，取得能耗下降、非化石能源占比提升、空气质量改善及森林覆盖率增加等进展。
• 碳排放双控：从能耗双控转向碳排放双控，设定非化石能源占比提升、PM2.5浓度下降等具体目标。
• 政策预期：新增锚点包括战略融合与氯氢氨醇发展，传统抓手如大基地建设、产能迁移，过程把控包括水电气价优化与统一大市场建设。

电力行业分析

• 三电融合趋势：电力与算力融合，大唐新能源等企业中标大型综合能源项目，提升企业ROE水平。
• 行情演绎：当前电力行情受点状项目驱动，建议关注低配低估的区域性电力公司，点状项目向区域性公司扩散。
• 业绩关注点：一季报业绩稳定性是关键，需关注市场化交易、容量定价提升、市值管理与分红，结合煤炭需求、火电发电量和煤价走势验证业绩。

煤炭行业展望

• 需求与价格：年初以来煤炭需求增长，印尼出口管制和地缘因素推高煤价，预计3-5月煤电需求增加，煤炭股EPS有望上修并带来估值提升。
• 投资策略：关注动力煤板块及焦煤预期变化，时间线聚焦一季度煤炭弹性、火电及汛期水电，下半年关注绿电与核电。

投资建议

• 煤炭板块：兖矿能源、兖煤、中国神华、陕西煤业。
• 火电板块：深圳股份、国电电力、华能国际。
• 水电板块：国投电力、长江电力。
• 央国企市值管理：传统能源、华电国际、桂冠电力、金开新能。