年报点评报告：业绩表现稳健，看好布局IP&AI未来成长性

公司2025年业绩表现稳健，收入端城市文化空间运营业务和数智服务业务表现亮眼，分别同比增长10.02%和6.02%；利润端各业务毛利率稳定，归母净利润同比增长9.63%，扣非归母净利润因一次性税收调整同比下降25.34%。分业务看，图书出版与发行业务收入占比76.05%，毛利率39.74%；城市文化空间运营业务收入占比20.26%，毛利率34.35%；数智服务业务收入占比13.84%，毛利率29.42%。公司积极探索布局IP&AI，以“谷知谷知”拓展IP衍生新零售，并与百余种头部IP合作；夸父AI平台赋能图书出版全链路，并研发图书智能体产品。看好公司未来在IP及AI领域的成长性，预计2026-2028年营业收入分别为18.18/19.08/19.91亿元，同比增长6.8%/4.9%/4.4%；归母净利润分别为1.86/2.07/2.33亿元，同比增长42.8%/11.3%/13.0%，对应PE37.0x/33.3x/29.5x，维持“买入”评级。风险提示包括政策趋严、版权方无法续约、税收优惠变动、市场竞争加剧、AI产品商业化不及预期等。