化工日报：流通货源偏紧，瓶片大幅上涨

市场要闻与数据 3月12日，PR/MEG主力合约分别上涨7.44%、3.31%，主要原因如下:乙二醇方面，近期国内外EG开工率均有明显下降，国内开工较2月底高点下降10%以上，除了部分计划内检修，也有半数是受原料供应影响，后续关注企业新增变化。另外，上周末海外裂解装置降负/停产消息也进一步发酵，当前海外EG负荷也处于低位，4月EG进口预期下调至35~40万吨附近。EG主港库存也开始下降，今日华东部分主港地区MEG港口库存约101.1万吨附近，环比上周下降5.7万吨,EG库存拐点或已出现。 对瓶片而言。一方面，近期上游原料出现减产、降负现象，导致聚酯原料价格大幅上涨，聚酯瓶片工厂价格多跟涨。另一方面，同时大厂不可抗力和削减合约量影响，叠加下游采购旺季，流通货源依然偏紧。当前发货缓慢，下游集中提货，工厂库存维持低位，加工费预计偏强。 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，局势紧张下原油价格上涨。 PX方面，上上个交易日PXN213美元/吨(环比变动-114.50美元/吨）。中东石脑油出口中断继续推涨亚洲石脑油价格，同时LNG的出口中断也在需求侧继续刺激石脑油替代需求。伊朗局势影响逐步扩大，霍尔木兹海峡通行量仍低，供应中断担忧下PX现货结构转为Back结构，浮动价格进一步走强。需求端PTA开工率较高，聚酯负荷修复中。同时，PX供应问题进一步发酵，受原料供应稳定性担忧的影响，PX负荷下降，去库幅度加大；另外，韩国裂解装置也在降负，影响烯烃和芳烃供应;若原料供应持续受到影响，对其他国家炼厂的影响也会继续扩大。 TA方面，PTA现货基差-50元/吨元/吨(环比变动-22元/吨），PTA现货加工费330元/吨（环比变动+2元/吨），主力合约盘面加工费304元/吨（环比变动-58元/吨），织造负荷和聚酯负荷恢复中，PTA负荷有所下降但影响小于PX，3月延续累库.但成本支撑下PTA走势偏强，加工费压缩。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好。 需求方面，聚酯开工率86.7%（环比+2.6%），聚酯和织造负荷恢复中，但下游价格跟涨出现了乏力迹象，近几日长丝产销连续低迷，长丝和短纤库存开始累积。若成本端价格持续维持高位，后期也需要关注会不会对下游产生减产等负反馈影响。 PF方面，现货生产利润-101元/吨（环比-84元/吨）。尽管本轮行情中，涤纱快速跟随涨跌，但下游终端无法接受高成本，导致涤纱高价位成交稀少，纱厂担忧目前高价位原料做的成品后期面临贬值风险，因此多观望为主，部分纱厂后期有减停产或转产其他产品意愿。市场大幅涨跌，下游谨慎观望为主，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况，等待市场重新定位。 PR方面，瓶片现货加工费1571元/吨(环比变动+135元/吨)。受中东及霍尔木兹海峡局势影响，上游原料出现减产、降负现象，聚酯原料价格大幅上涨，聚酯瓶片工厂价格多跟涨，加工区间一度冲上千元大关。基本面方面，聚酯瓶片装置继续重启中，整体供应量小幅回升，然而大厂不可抗力和削减部分合约量，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存维持低位，短期瓶片价格跟涨顺畅，加工费预计偏强。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。在未看到实际撤兵或谈判之前，霍尔木兹海峡船运仍难以畅通，成本支撑和供应担忧仍在，但局势也有缓解迹象，当前交易难度较大，不宜追涨杀跌。 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷..............................................................................................................................................