港股公司信息更新报告：2025年增长亮眼，多业态升级向全场景社区央厨转型，2026年有望加速

2026-03-17 张宇光,初敏,李睿娴开源证券棋落

业绩表现：2025年公司营收78.1亿元，同比增长20.71%，毛利16.87亿元，同比增长19.0%，净利润4.54亿元，同比增长88.2%，净利率5.8%。分业务看，向加盟商销售餐食及相关产品收入62.19亿元（+14.2%），其他渠道收入14.17亿元（+63.4%），服务运营业务收入1.74亿元（+10.5%）。2025H2收入约45.7亿元（+20.1%），净利润约2.64亿元（+69.3%）。上调2026-2028年归母净利润预测至6.05/8.09/10.13亿元，EPS为0.23/0.30/0.38元，对应PE为17.5/13.1/10.5倍。
门店拓展与运营：截至2025年门店数量达11,566家，净增1416家（+14.0%），乡镇市场净增1004家（占比70.9%）。单店收入贡献达57.3万元（+7.6%）。会员达6490万人（+57.14%），预存金额12.0亿元（+21.2%）。抖音渠道GMV达14.9亿元（+75.3%）。毛利率21.6%（-0.3pct），销售费率9.1%（-1.2pct），行政费率5.9%（-1.1pct）。
供应链与战略：大店SKU增至600，标杆店营收显著增长；推进3000家社区门店24小时无人化改造。锅圈小炒完成700道菜品研发，露营门店规划1000家。现有7家工厂，海南产业园开工，自有饮品厂9月投产。2026年目标：门店数超14,500家（净增超2,934家），关店率低于4%，店效高单位数增长，会员超9500万，核心经营利润增速高于收入。
风险提示：门店拓展不及预期、竞争加剧、宏观经济波动等。