中辉农产品观点

豆粕：巴西出口问题有望缓解暂震荡蓄势 【品种观点】 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的3月预测数据，预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.778467亿吨，同比增加636.62万吨，增加3.7%；预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4843.48万公顷，同比增加108.87万公顷，增加2.3%；预计2025/26年度巴西大豆单产为3.67吨/公顷，同比增加50.029千克/公顷，增加1.4%。 截至2026年03月13日，全国港口大豆库存548.9万吨，环比上周减少30.50万吨；同比去年增加218.77万吨。油厂大豆库存548.61万吨，较上周减少24.06万吨，减幅4.20%，同比去年增加231.81万吨，增幅73.17%；豆粕库存62.73万吨，较上周减少13.32万吨，减幅17.51%，同比去年减少5.57万吨，减幅8.16%。 2巴西农业部新闻办公室证实，动植物卫生司司长卡将于本周前往中国，就巴西对华谷物装运的检验程序及中国政府要求的植物检疫规定进行磋商，缓和国内市场进口短缺担忧的情绪。昨日豆粕高位回落。但尚未彻底扭转短期多头格局。关注后续原油市场情况以及中巴磋商结果。偏多对待，追多谨慎。 菜粕：低库存叠加豆粕端提振偏多震荡 【品种观点】 据外媒报道，加拿大统计局今日公布北美油籽年度压榨统计数据，报告显示，2025年加拿大油籽压榨企业的油菜籽压榨量达到了创纪录的1160万吨，较2024年增加1.6%，连续第三年创纪录高位。压榨量创纪录得益于2025年油菜籽收成创纪录（较2024年高出13.3%），同时出口量有所下降（较2024年减少12.5%）。2025年，加拿大菜籽油的产量增长1.1%，达到490万吨；而菜籽粕的产量则增长了2.7%，达到680万吨。 截至3月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨，环比上周增加3万吨；菜粕库存2万吨，环比上周增加0.5万吨；未执行合同为7.6万吨，环比上周增加3万吨。 菜粕：全国菜粕市场价格涨20-170，东莞2620涨90，广西2610涨100，海南儋州2780涨170，福建厦门2610涨80，江苏南通颗粒粕2780涨170，天津颗粒粕2700涨20。 昨日菜粕跟随豆粕大幅收跌。但低库存跌价同比偏低进口，或限制近月菜粕短期调整空间。关注国内菜粕累库情况，原油走向以及豆粕端指引。 【品种观点】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为921606吨，较上月同期出口的587431吨增加56.89%。 据船运调查机构ITS数据，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为926602吨，较上月同期出口的645656吨增加43.5%。 印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：2026年2月棕榈油进口为84.77万吨，月环比增10.61%，年同比增126.11%，食品级植物油进口129.20万吨，月环比减1.51%，年同比增34.10%。 截至2截至2026年3月13日（第11周），全国重点地区棕榈油商业库存84.2万吨，环比上周增加2.99万吨，增幅3.68%；同比去年42.26万吨增加41.94万吨，增幅99.24%。 榈油本月前15日最新出口数据显示同比大幅增加，昨日内外盘价格走高。棕榈油短期暂偏多对待，但目前偏高价位阶段，继续追多操作上需要注意做好仓位及风控管理。关注印尼B50政策动向，原油走势指引以及马棕榈油高库存下的后续出口表现。 【品种观点】 国际，本次USDA3月供需平衡表调整上边际调整幅度进一步放缓。全球方面，产量上调24.6万吨至2634万吨（主要来自巴西、中国产量的进一步上调），消费下调13.9万吨至1721.6万吨（主要来自孟加拉、土耳其、越南等国的产量下调），全球库消比上调1.15%至64.4%。美国方面，针对2025/26年度没有作出调整。中国方面，上调2025/26产量10.9万吨至772.8万吨，并上调消费10.9万吨至859.9万吨，月度库消比下调1.18%至92.05%。此外，市场持续关注月底的种植预期报告。 国内，市场前期传闻的30万吨加贸易配额经过周末的证伪，再到今天的实际落地，一波三折，为后续潜在的供应紧张提供了一定缓解。产量预估方面，BCO于3月平衡表中给予了26/27年度新的预估值，环比下降4万吨至724万吨，同比降幅超6%。进口端，近期持续走高价差叠加进口配额的增大，进口通道进一步打开，一季度进口压力或仍旧偏强，或对去库继续形成限制。并且，随着巴西棉的出口高峰回落，美棉占比或逐步提升，对盘面上行施压。下游纱、布库存于2月内继续维持小幅去化,同比水平中性偏低。需求端，下游“金三银四”订单需求尚可，开机表现进一步边际转强至同期相当水平，虽未有明显超量表现，但成品库存偏低情况下需求刚性预计偏强。出口方面，1-2月，我国纺织品服装出口额为504.46亿美元，同比增长17.65%。其中，纺织品出口额为255.74亿美元，同比增长20.55%;服装出口额为248.72亿美元，同比增长14.81%。 盘面上，外盘由于美伊纷争尚未落地仍在持续扰动外围原油链条，美棉仍旧遭受相当影响。但随着时间逐步进入北半球播种季节，市场对于未来的产量预期逐步提升，叠加近期率创新高的出口表现及配额谣传的助攻，预计美棉短期呈波幅较大的偏强运行。国内，棉花现货基差仍旧偏高，下游订单开机情况尚可，对棉价底部存在支撑。但去库进度受制于外部供给影响及配额冲击，短期面临一定调整需求。此外，近期地缘扰动、中美磋商、访华预期等，都在宏观层面上对棉价震幅存在较大影响，预计盘面短期高位震荡调整，等待产业政策对新棉度实际积极性的指引。 红枣：淡季特征维持库存轻微改善 【品种观点】 供应方面，目前下游市场陆续开始交易中，整体现货报价以稳为主。崔尔庄市场为例，最新价格较年前变化不大，市场到货少量等外，市场看货采购客商较少。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11700吨，较上周减少117吨，高于同期805吨。目前市场处于恢复阶段，产业链上下游复工节奏不一，导致整体现货流通速度放缓。需求端，由于气温逐步转告,下游用户补库意愿偏谨慎，多维持刚需询盘或消化现有库存，市场暂未出现集中采买迹象，仅有小幅补库。 盘面上，郑枣市场交投情绪受外围影响转强，化工-农产品的传导逻辑下，低估值情况下资金流入进一步增强。但目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库基本停滞且气温走高将进一步遏制枣类消费，反弹高度谨慎看待，警惕情绪降温下的估值回撤。 【品种观点】 供给端，截至3月10日，Mysteel监测的重点省份养殖企业生猪计划出栏整体完成度为33.00%。多数省份进度处于32%-35%，仅浙江、重庆等少数省份偏慢；受市场需求疲软、大体重猪源承压等影响，养殖端认卖程度有所提升，出栏进度基本正常。二育方面，近期标肥价差于淡季消费背景下震荡转弱（-0.65元/kg）但仍旧位于近五年最高价差，警惕价格进一步下跌后的投机情绪。仔猪方面，2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头，连续3月保持上行。能繁数据方面，三方钢联2月综合养殖厂能繁母猪存栏数量于进一步亏损下结束反弹，但去化幅度仍旧式微，近期持续亏损后二季度或有所加速。需求端，终端消费回归淡季背景，下游市场购销活跃度不足。屠宰企业虽逐步恢复开工，但更多是受益于毛猪成本下降，而非终端需求改善，受自身亏损影响更多以按需采购为主。鲜销市场走货节奏缓慢，冻品端因库存高企且消化缓慢，屠企主动建库意愿偏低低，呈现被动入库特征为主，偏高库存仍待进一步消化。 整体来看，肥猪亏损端持续，仔猪随着现货下行及补栏热情下降逐步面临亏损压力，能繁去化偏慢现状或逐步加速，但目前生猪供应基数高位现实不改，等待进一步去库。需求端处传统淡季，屠宰端宰量支撑有限，后续或延续压价动作，盘面短期依旧承压，重点关注短期二育情绪变化及集团场的去库力度。近月合约预计仍旧虽现货表现承压，行情难有反转；远月01合约在供应端存在调减基础，关注近月回调带动后的底部机会或阶段性反套配置。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！