煤炭周报：煤化工带来煤炭需求增长机会

煤化工带来煤炭需求增长机会 glmszqdatemark2026年03月14日 推荐 维持评级 国内供给收缩为煤价中枢上移主线，海外因素、煤化工需求边际加码。国内方面，2025年7月底国家能源局展开生产核查以来，伴随超产矿井自发减量，以及部分保供产能向储备产能转化正式开启，国内供给持续收缩，并因此实现元旦后港口库存的快速持续去化和煤价上涨。当前仍有约2亿吨产能尚未完成产能置换及环评审批手续，后续存在核减风险，因此我们看好国内供给收缩逐步兑现带来的煤价确定性上移，而海外因素及煤化工需求提升则是锦上添花，将进一步推升煤价中枢。一方面，欧洲气价大涨，气电成本高企，欧洲电厂重启煤炭发电，全球煤炭需求显著提升，推升国际煤价，叠加印尼减产预期增强，进口煤价格全面倒挂，对内贸煤形成强力支撑；另一方面，油价高位运行导致油头化工成本大幅抬升，叠加中东供给受限，煤头化工性价比凸显，下游需求持续增强。综上，我们认为煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。短期虽有电煤淡季影响，但非电需求提升和低库存双重支撑下，煤价调整幅度有限。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 化工品价格大涨，国内煤化工加速新建，重视煤化工投资机会。2023-2025年，我 国 化 工 耗 煤 量 分 别 达 到3.04/3.25/3.62亿 吨 ， 同 比 增 速+9.4%/+6.9%/+11.5%。我们测算目前在建的新型煤化工项目（主要包含煤制油、煤制气、煤制烯烃等）耗煤需求量约2.43亿吨、拟建项目的潜在需求量约5.61亿吨，较当前翻倍，因此预计未来化工耗煤有望持续高增。近期化工品价格大涨，煤化工公司除有望实现盈利提升外，地缘冲突下能源安全重要性提升、国内煤化工审批新建速度有望加快背景下，亦有望因较好的成长预期实现估值提升，建议重视煤化工标的投资机会。此外，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，山西省因2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭周报：海内外双重催化，板块业绩、估值有望共振-2026/03/072．煤炭周报：海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨-2026/02/283．煤炭周报：海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情-2026/02/144．煤炭周报：印尼减产增强供给收缩预期，看好节后行情-2026/02/075．煤炭周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情-2026/01/31 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74上市公司动态........................................................................................................................................................115煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................145.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................145.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................175.3国际煤价............................................................................................................................................................................................185.4库存监控............................................................................................................................................................................................195.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................205.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................206风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22表格目录..................................................................................................................................................................22 1本周观点 国内供给收缩为煤价中枢上移主线，海外因素、煤化工需求边际加码。国内方面，2025年7月底国家能源局展开生产核查以来，伴随超产矿井自发减量，以及部分保供产能向储备产能转化正式开启，国内供给持续收缩，并因此实现元旦后港口库存的快速持续去化和煤价上涨。当前仍有约2亿吨产能尚未完成产能置换及环评审批手续，后续存在核减风险，因此我们看好国内供给收缩逐步兑现带来的煤价确定性上移，而海外因素及煤化工需求提升则是锦上添花，将进一步推升煤价中枢。一方面，欧洲气价大涨，气电成本高企，欧洲电厂重启煤炭发电，全球煤炭需求显著提升，推升国际煤价，叠加印尼减产预期增强，进口煤价格全面倒挂，对内贸煤形成强力支撑；另一方面，油价高位运行导致油头化工成本大幅抬升，叠加中东供给受限，煤头化工性价比凸显，下游需求持续增强。综上，我们认为煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。短期虽有电煤淡季影响，但非电需求提升和低库存双重支撑下，煤价调整幅度有限。 化工品价格大涨，国内煤化工加速新建，重视煤化工投资机会。2023-2025年 ， 我 国 化 工 耗 煤 量 分 别 达 到3.04/3.25/3.62亿 吨 ， 同 比 增 速+9.4%/+6.9%/+11.5%。我们测算目前在建的新型煤化工项目（主要包含煤制油、煤制气、煤制烯烃等）耗煤需求量约2.43亿吨、拟建项目的潜在需求量约5.61亿吨，较当前翻倍，因此预计未来化工耗煤有望持续高增。近期化工品价格大涨，煤化工公司除有望实现盈利提升外，地缘冲突下能源安全重要性提升、国内煤化工审批新建速度有望加快背景下，亦有望因较好的成长预期实现估值提升，建议重视煤化工标的投资机会。此外，供需改善，现