- 核心观点:3月以来国内PVC期货价格稳步走高,主要受成本抬升、供应边际收紧、需求温和复苏及地缘扰动等多重因素共振推动。
- 成本端:电石法与乙烯法成本均受支撑。电石法受环保政策及兰炭价格上涨影响供应偏紧,价格上行;乙烯法受中东地缘冲突及原油高位影响,乙烯、氯乙烯价格上行,成本端倒逼供应收缩。
- 供应端:2026年国内PVC新增产能几乎归零,行业转向存量博弈,供应格局改善。3月春季检修潮来临,新疆、华北、华东地区多套装置集中停车,开工率回落至81%左右,乙烯法装置开工率下滑更明显。国际货源供应收紧,出口保持韧性。
- 需求端:呈现“季节性回暖、结构性分化”特征,地产领域恢复缓慢但刚需回升,基建项目支撑管材需求,非地产领域需求稳健。下游开工率环比回升,但低于历史同期水平。库存方面,上游企业库存去化明显,社会库存仍处高位约140万吨。
- 研究结论:短期PVC期货价格易涨难跌,但高库存与弱需求制约上行空间,预计高位震荡为主。二季度供应收缩效应凸显,需求持续复苏,社会库存快速去化,供需格局显著改善,PVC期货价格重心有望稳步上移。