能源化工日报

2026-03-17 原油 2026/03/17原油 能源化工组 【行情资讯】 INE主力原油期货收涨12.40元/桶，涨幅1.65%，报765.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨86.00元/吨，涨幅1.81%，报4848.00元/吨；低硫燃料油收涨122.00元/吨，涨幅2.18%，报5729.00元/吨。 张正华橡胶、聚酯、PVC分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持 久 反 复 ， 在 利 比 亚 年 中 增 产 前 逢 低 做 阔Platts南 北 非 同 油 种 价 差 ， 做 阔EsSider-Bonny/Girassol南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。4.当前INE原油估值定价已经完全，考虑美国出口套利窗口打开，建议做空INE-WTI跨区价差。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 甲醇 2026/3/17甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏变动25元/吨，鲁南变动65元/吨，河南变动20元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动25元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动31.00元/吨，报2837元/吨，MTO利润变动158元。 【策略观点】 我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。 尿素 2026/3/17尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动10元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-30元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动11元/吨，报1900元/吨。 【策略观点】 我们认为一季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。 橡胶 2026/03/17橡胶 【行情资讯】 市场交易的是炼厂停工的预期以及兑现。市场预测政策会优先保证成品油链条并压低化工和炼化开工率，双重因素导致乙烯和芳烃的下游供应减少，引发相关的大涨。以PX，瓶片，短纤，丁二烯橡胶低位大反弹为特征。 虽然市场已经交易了此逻辑，但由于日韩炼厂的保油和压化工逻辑，存在乙烯和芳烃的下游供应减少的预期，并通过进出口原料传导到中国市场，导致市场可能走出二波行情。市场整体变化较快，整体需要灵活应对。 多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。供应增加，需求处于季节性淡季。 行业如何？ 截至2026年3月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为68.64%，较上周走高2.23个百分点，较去年同期走低0.45个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.69%，较上周走高3.17个百分点，较去年同期走低6.11个百分点。半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口。截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%。中国深色胶社会总库存为93.8万吨，增1.32%。中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比增1%。青岛地区天然橡胶库存累库0.36万吨至69.01万吨。 现货方面： 泰标混合胶15500（-100）元。STR20报2000（-40）美元。STR20混合2010（-30）美元。江浙丁二烯15400（-300）元。华北顺丁14700（-200）元。 【策略观点】 市场预期波动远大于基本面的波动，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或者继续持仓。 PVC 2026/03/17 PVC 【行情资讯】 PVC05合约上涨125元，报5849元，常州SG-5现货价5800（+130）元/吨，基差-49（+5）元/吨，5-9价差0（+18）元/吨。成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯1150（+150）美元/吨，烧碱现货682（+12）元/吨；PVC整体开工率81.4%，环比上升0.2%；其中电石法82.9%，环比上升2.3%；乙烯法77.6%，环比下降4.6%。需求端整体下游开工39.3%，环比上升3.5%。厂内库存37.7万吨（-8.1），社会库存140.7万吨（+0.3）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性 检修的预期，预期三月开工逐渐下降，下游方面内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压，出口方面虽然出口退税取消时间点临近，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。成本端电石、烧碱反弹。整体而言，短期基本面仍未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，因此短期在伊朗问题没有解决之前，以反弹为主，但目前上涨过多，注意风险。 纯苯&苯乙烯 2026/03/17纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯8455元/吨，上涨245元/吨；纯苯活跃合约收盘价8451元/吨，上涨245元/吨；纯苯基差4元/吨，扩大82元/吨；期现端苯乙烯现货10150元/吨，上涨100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10146元/吨，上涨146元/吨；基差4元/吨，走弱46元/吨；BZN价差20.25元/吨，下降70.5元/吨；EB非一体化装置利润-229.45元/吨，下降83.55元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率71.79%，下降2.32 %；江苏港口库存16.65万吨，去库0.91万吨；需求端三S加权开工率40.79 %，上涨10.34 %；PS开工率51.50 %，上涨2.10 %，EPS开工率58.76 %，上涨46.59 %，ABS开工率69.50 %，下降1.20 %。 【策略观点】 中东地缘冲突稍有缓和，伊朗开出停战条件。纯苯现货价格上涨，期货价格上涨，基差扩大。苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。 聚乙烯 2026/03/17聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8677元/吨，上涨261元/吨，现货8475元/吨，上涨200元/吨，基差-202元/吨，走弱61元/吨。上游开工81.77%，环比下降0.76 %。周度库存方面，生产企业库存57.54万吨，环比累库3.92万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.77万吨。下游平均开工率30%，环比上涨1.38 %。LL5-9价差305元/吨，环比扩大34元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：中东地缘冲突见降温，伊朗提出停火条件。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹。待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空LL2605-LL2609合约反套。 2026/03/17聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8857元/吨，上涨254元/吨，现货8575元/吨，上涨25元/吨，基差-282元/吨，走弱229元/吨。上游开工68.42%，环比下降0.44%。周度库存方面，生产企业库存68万吨，环比累库2.49万吨，贸易商库存20.61万吨，环比去库0.655万吨，港口库存7.47万吨，环比去库0.67万吨。下游平均开工率45.87%，环比上涨9.13%。LL-PP价差-180元/吨，环比扩大7元/吨。PP5-9价差551元/吨，环比扩大16元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。 对二甲苯 2026/03/17 PX 【行情资讯】 PX05合约上涨162元，报10180元，5-7价差404元（+38）。PX负荷上看，中国负荷84.7%，环比下降5.7%；亚洲负荷76.9%，环比下降6.3%。装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负。PTA负荷77.3%，环比下降3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套150万吨装置因故停车。进口方面，3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨。库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨。估值成本方面，PXN为213美元（-115），韩国PX-MX为70美元（-14），石脑油裂差298美元（+67）。 【策略观点】 目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但短期上涨过多，注意风险。 PTA 2026/03/17 PTA 【行情资讯】 PTA05合约上涨48元，报6982元，5-9价差292元（+4）。PTA负荷77.3%，环比下降3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套150万吨装置因故停车。下游负荷86.7%，环比上升2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优30万吨长丝投产。终端加弹负荷上升12%至74%，织机负荷上升6%至64%。库存方面，3月6日社会库存（除信用仓单）262.3万吨，环比累库2.6万吨。估值和成本方面，盘面加工费下跌58元，至304元。 【策略观点】 后续来看，随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费仍然难以上行。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有大幅上升的空间，但短期上涨过多，注意风险。 乙二醇 2026/03/17乙二醇 【行情资讯】 EG05合约上涨168元，报4897元，5-9价差82元（+17）。供给端，乙二醇负荷66.8%，环比下降5.7%，其中合成气制74.7%，环比下降8.4%；乙烯制负荷62.4%，环比下降5.6%。合成气制装置方面，榆林化学部分装置、榆能化学检修；油化工方面，中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调；海外方面，科威特一套装置停车，伊朗Marun停车。下游负荷86.7%，环比上升2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优30万吨长丝投产。终端加弹负荷上升12%至74%，织机负荷上升6%至64%。进口