纯碱玻璃周报

混沌天成研究院 观点概述： 能源化工组联系人：马志攀：18939716809：mazp@chaosqh.com从业资格号：F3070998 纯碱：本周纯碱厂家开工负荷 72.7%，较上周提升 1.9 个百分点。能耗双控稍有缓解，江苏碱厂开工，但开工负荷处于较低位。十一假期纯碱供给有所增加，纯碱现货仍显紧张，价格继续大幅上涨，下游对高价有一定抵触，按需拿货，纯碱厂家订单充足，部分地区运输受阻，厂家库存有所增加。 纯碱供给受到能耗双控影响，后市仍有部分产能搬迁停产，供给整体偏弱。浮法玻璃和光伏玻璃产能仍有逐步释放预期，纯碱需求有继续增长的潜力。全球电价上涨，或利好光伏需求，有待观察。纯碱供需继续向好，预期行情震荡偏强。 玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃 1-8 月份产能同比增加 10.6%，后市仍稍有增量。十一期间国内浮法玻璃市场弱势运行，整体产销偏弱，多地价格走低，玻璃厂家库存继续增加。 玻璃旺季不及预期，厂家库存继续大幅增加，玻璃市场整体偏弱。近日央行对房地产市场下行及行业风险事件有所关注，政策关注“稳地价、稳房价、稳预期”的执行，房地产市场情绪得到一定缓解，对玻璃需求或有提振，市场反应仍需验证，建议观察。 策略建议： 纯碱：逢低买入。玻璃：观望。 风险提示： 疫情出现反复。 一、供需状况 10 月上旬，本周纯碱厂家开工负荷 72.7%。十一假期期间中盐昆山、徐州丰成、天津碱厂、江苏实联纯碱装置陆续开车运行，纯碱厂家整体开工负荷较节前有所提升，部分厂家前期订单充足，新单价格进一步上涨。部分地区运输情况不及前期，纯碱厂家库存小幅增加，但整体库存仍处于低位，厂家订单充足。 本周浮法玻璃生产线无变化，玻璃日熔量较上周持平。假期国内浮法玻璃市场弱势运行，整体产销偏弱，多地价格走低，基本符合市场预期，价格下跌之后下游有一定接货。玻璃厂家库存继续增加，库存水平处于历史中位。 1、纯碱供给 本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在 72.7%，较上周提升 1.9 个百分点。当前能耗双控稍有缓和，预期整体开工负荷维持较低位。本周纯碱产量 49.6 吨，较上周增加 1.6 万吨左右。纯碱部分厂家在 2020 年亏损比较严重，财务压力比较大，纯碱市场利润提升可能导致开工率大幅提升，需要重点关注厂家开工情况。 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 纯碱 2021 年 8 月份产量 242 万吨，1-8 月份累计同比增加 7.1%，近期能耗双控较严，开工负荷维持低位。每个月纯碱产量和卓创统计的周度开工负荷计算的产量不符，远高于预期，可能有超产情况。 本周中国纯碱厂家整体库存 28-29 万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比增加 7.6%，同比减少 56.9%。其中重碱库存 16-17 万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存主要集中在西北、西南地区。虽然节后纯碱厂家库存小幅反弹，但整体库存仍处于同期低位。 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 2、浮法玻璃供给 本周全国浮法玻璃生成线共计 305 条，在产 263 条，浮法玻璃日熔量为 17.5 万吨/天，与上周持平。 本周浮法玻璃各省重点企业库存 3746 万重量箱，较上周增加 9.85%，北方环保压力下玻璃产能向南方地区转移，北方供需格局不断改善，价格水平线抬升，提升了整体玻璃价格。近期房地产市场成交大幅下滑，玻璃市场旺季需求不及预期。 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 3、光伏玻璃 在全球碳中和的大趋势下，光伏发电或将成为未来最重要的能源来源，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也随之大增，并将会有一个长期增长的趋势。2020 年四季度光伏抢装明显，造成光伏玻璃短缺，价格飙涨，随后工信部发文放开光伏玻璃产能限制，全力支持光伏行业发展，我国光伏玻璃产能占全球 90%以上，肩负全球光伏行业发展重任。 2020 年四季度光伏玻璃产能放开之后，各路资本抓住机会，纷纷推出光伏玻璃产能投建计划，据不完全统计，如果计划全部投产，光伏玻璃产能将增加 2-3 倍，将极大提升上游纯碱的用量，大部分产能计划在 2021 年下半年之后投产。 当前由于光伏硅料产能投放进度和光伏行业需求不匹配，造成硅料价格暴涨至高位，终端收益率被挤压，装机意愿不强，组件开工持续低迷，光伏玻璃价格跌至成本附近，部分光伏产能投产计划推迟。光伏行业矛盾受到政府足够的关注，政府正在出政策助推光伏行业健康发展，相信下半年光伏行业矛盾降逐步化解。 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 4、下游房地产市场 平板玻璃主要需要集中在房地产竣工端，房地产开发过程：开工->封顶->竣工->交付，一般开工到竣工需要 2-3 年时间，我们对比房地产开工和竣工同比趋势，开工基本领先竣工三年时间。2017-2018 年开工同比增长较多，预期 2021 年待竣工量较大，处于竣工周期内。近期房地产融资政策收紧，房企资金压力较大，需要关注房企销售回款情况。 数据来源：WIND,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND,混沌天成研究院 二、企业利润和价差 1、纯碱玻璃利润 当前玻璃价格高位，毛利润在 25%以上，利润较好，后市产能或仍有少量增加。纯碱价格不断上涨，利润空间不断提升，预期纯碱未来两年将持续高利润。 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 2、纯碱玻璃基差 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 长按识别下方二维码，了解更多资讯！