破产正常化，但贸易战带来新风险

2024年全球多数市场出现大规模企业破产，主要受高投入成本、高利率和新冠疫情相关政府支持措施取消等不利经济条件影响。预计2025年破产数量将保持稳定，2026年将下降5%。然而，若爆发全面贸易战，破产数量将继续上升，2025年和2026年将分别增长6%和5%。

经济展望面临一些动荡：预计2025年全球经济增长率为2.6%，2026年为2.8%。美国关税政策的不确定性对全球增长构成严重威胁，尤其是北美地区。预计2025年美国经济增长率为2.0%，较2024年9月的预测下调了0.7个百分点。欧元区预计2025年增长0.9%。主要央行已开始放松货币政策，但贸易关税带来的通胀效应将使宽松进程更渐进。

2024年全球破产数量同比增长19%，几乎所有被监测的29个市场都出现增长。澳大利亚、爱尔兰和加拿大的企业需开始偿还新冠疫情相关政府支持的债务，而新西兰、爱尔兰和法国的政府支持措施到期或取消，导致这些市场破产数量超过疫情前水平。德国受工业部门表现疲软影响，荷兰受高利率和政府支持措施取消影响，但企业表现相对 resilient。丹麦、英国和南非的破产数量下降。

预计2025年破产数量将稳定，2026年将下降5%。亚太地区预计2025年和2026年分别下降3%和21%，北美地区将保持稳定，欧洲预计2026年下降6%。日本和韩国破产数量高企，但韩国已开始下降趋势。澳大利亚预计2025年将上升8%，2026年下降30%。德国和法国预计2025年将温和上升，2026年分别下降16%和14%。英国预计未来两年将小幅上升，爱尔兰和意大利预计2025年将上升，2026年将分别下降5%和26%。荷兰预计2025年将下降2%，2026年将上升8%。

在全面贸易战情景下，2025年和2026年全球破产数量将分别上升5%和10%，亚太地区和北美地区受影响最大，美国和加拿大破产数量将分别上升5%和7%。欧洲地区预计2025年和2026年将分别上升5%。荷兰受经济增速放缓影响最大，预计2025年和2026年将分别上升3%和21%。